Klíčové body

Fed se obává, že Trumpova cla zvýší inflaci, což by mohlo zkomplikovat plánované snižování úrokových sazeb
Centrální banka si není jistá dopadem Trumpovy politiky, a proto vytváří různé scénáře možného vývoje ekonomiky
Trhy očekávají první snížení sazeb až v červenci, což naznačuje, že investoři vnímají opatrnější postoj centrální banky

Záznamy ukazují, že představitelé podniků po celé zemi informovali Fed, že pokud dojde k novým clům nebo jiným protekcionistickým opatřením, firmy se pokusí přenést vyšší náklady na spotřebitele. To by mohlo znamenat nový inflační tlak, který by mohl zkomplikovat plány Fedu na postupné snižování úrokových sazeb.

Centrální banka má problém s odhadem možných dopadů hospodářské politiky bývalého prezidenta Trumpa. Fed v zápisu uvedl, že zaměstnanci banky identifikovali „zvýšenou nejistotu ohledně rozsahu, načasování a potenciálních ekonomických dopadů možných změn obchodní, imigrační, fiskální a regulační politiky“. Aby se Fed na tyto faktory lépe připravil, vytvořil řadu alternativních scénářů, které se zabývají možnými vývoji ekonomiky v reakci na Trumpovu politiku.

Základní prognóza Fedu pro rok 2025 však počítá s tím, že se v letošním roce nepodaří dosáhnout výrazného pokroku v boji proti inflaci. Podle tohoto scénáře by inflace zůstala na podobné úrovni jako v roce 2024, přičemž obchodní politika by mohla vyvíjet další tlak na růst cen.

Fed váhá s dalším snižováním úrokových sazeb

Jedním z hlavních závěrů lednového zasedání bylo, že představitelé Fedu nejsou připraveni uspěchat snižování úrokových sazeb. Záznamy ukazují, že centrální banka chce vidět další pokrok v poklesu inflace, než se rozhodne pro změnu měnové politiky. Na konci lednového jednání Fed jednomyslně rozhodl ponechat cílové rozpětí pro sazbu federálních fondů na úrovni 4,25 až 4,5 %.

Z diskuse mezi členy měnového výboru vyplynulo, že nepanuje shoda na tom, jak velký prostor je pro další snižování sazeb. Někteří představitelé se domnívají, že současná úroveň sazeb se už blíží neutrální hodnotě, což znamená, že ekonomika by mohla na jakýkoli nečekaný otřes reagovat opětovným růstem inflace. Podle hlavní ekonomky společnosti NerdWallet Elizabeth Renterové může být Fed v tomto ohledu obezřetnější, protože pokud by příliš brzy uvolnil měnovou politiku, mohl by opětovně podpořit inflační tlaky.

Naopak většina představitelů Fedu stále zastává názor, že současné sazby jsou restriktivní, tedy že omezují poptávku a pomáhají snižovat inflaci. V takovém případě by existoval prostor pro další snižování úrokových sazeb, aby se dostaly na neutrální úroveň, která by nebrzdila ekonomický růst. Tento pohled je však mírnější, než jak jej v lednu prezentoval předseda Fedu Jerome Powell, který tehdy sazby popsal jako „významně restriktivní“.

Celkově se Fed snaží nespěchat se snižováním sazeb a pečlivě hodnotit vývoj ekonomiky. Powell ve své lednové tiskové konferenci zdůraznil, že centrální banka nevidí důvod k unáhleným změnám a že bude reagovat až na základě jasných dat o inflaci a ekonomickém růstu. Tento přístup potvrzuje i zápis ze zasedání, kde se uvádí, že Fed chce mít dostatek času na analýzu měnících se podmínek.

Kolik snížení sazeb můžeme letos očekávat?

V prosinci Fed zveřejnil prognózu, ve které počítal s dvojím snížením úrokových sazeb v roce 2025. Nová oficiální prognóza centrální banky bude zveřejněna v březnu, a trhy ji budou bedlivě sledovat.

Mezitím derivátové trhy ukazují odlišná očekávání. Podle nástroje CME FedWatch Tool obchodníci na trzích momentálně počítají s jediným snížením sazeb v roce 2025, které by mohlo přijít až v červenci. To naznačuje, že investoři postupně přehodnocují své předchozí předpoklady a začínají vnímat možnost, že Fed bude opatrnější, než se původně očekávalo.

Co to znamená pro ekonomiku a investory?

Dnešní situace ukazuje, že Fed se pohybuje v nejistém prostředí, kde musí zohlednit více proměnných než kdy dříve. Na jedné straně stále existuje tlak na snižování sazeb, aby ekonomika mohla pokračovat v růstu. Na druhé straně nové obchodní a fiskální politiky mohou přinést inflační rizika, která by mohla zmařit pokrok, kterého Fed v boji proti inflaci dosáhl.

Pro investory je klíčové sledovat březnové zasedání Fedu, které přinese novou prognózu vývoje sazeb. Pokud bude ekonomika nadále stabilní a inflace se nebude výrazně zvyšovat, může Fed skutečně přistoupit ke snížení sazeb ve druhé polovině roku. Naopak pokud Trumpovy obchodní politiky nebo jiné ekonomické faktory způsobí nárůst inflace, může Fed ponechat sazby na vyšších úrovních delší dobu, než se očekávalo.

Vzhledem k aktuální nejistotě mohou investoři očekávat vyšší volatilitu na finančních trzích, protože jakékoliv nové informace o ekonomickém vývoji mohou výrazně ovlivnit tržní očekávání ohledně budoucí politiky Fedu.

Záznamy ukazují, že představitelé podniků po celé zemi informovali Fed, že pokud dojde k novým clům nebo jiným protekcionistickým opatřením, firmy se pokusí přenést vyšší náklady na spotřebitele. To by mohlo znamenat nový inflační tlak, který by mohl zkomplikovat plány Fedu na postupné snižování úrokových sazeb.Centrální banka má problém s odhadem možných dopadů hospodářské politiky bývalého prezidenta Trumpa. Fed v zápisu uvedl, že zaměstnanci banky identifikovali „zvýšenou nejistotu ohledně rozsahu, načasování a potenciálních ekonomických dopadů možných změn obchodní, imigrační, fiskální a regulační politiky“. Aby se Fed na tyto faktory lépe připravil, vytvořil řadu alternativních scénářů, které se zabývají možnými vývoji ekonomiky v reakci na Trumpovu politiku.Základní prognóza Fedu pro rok 2025 však počítá s tím, že se v letošním roce nepodaří dosáhnout výrazného pokroku v boji proti inflaci. Podle tohoto scénáře by inflace zůstala na podobné úrovni jako v roce 2024, přičemž obchodní politika by mohla vyvíjet další tlak na růst cen.Fed váhá s dalším snižováním úrokových sazebJedním z hlavních závěrů lednového zasedání bylo, že představitelé Fedu nejsou připraveni uspěchat snižování úrokových sazeb. Záznamy ukazují, že centrální banka chce vidět další pokrok v poklesu inflace, než se rozhodne pro změnu měnové politiky. Na konci lednového jednání Fed jednomyslně rozhodl ponechat cílové rozpětí pro sazbu federálních fondů na úrovni 4,25 až 4,5 %.Z diskuse mezi členy měnového výboru vyplynulo, že nepanuje shoda na tom, jak velký prostor je pro další snižování sazeb. Někteří představitelé se domnívají, že současná úroveň sazeb se už blíží neutrální hodnotě, což znamená, že ekonomika by mohla na jakýkoli nečekaný otřes reagovat opětovným růstem inflace. Podle hlavní ekonomky společnosti NerdWallet Elizabeth Renterové může být Fed v tomto ohledu obezřetnější, protože pokud by příliš brzy uvolnil měnovou politiku, mohl by opětovně podpořit inflační tlaky.Naopak většina představitelů Fedu stále zastává názor, že současné sazby jsou restriktivní, tedy že omezují poptávku a pomáhají snižovat inflaci. V takovém případě by existoval prostor pro další snižování úrokových sazeb, aby se dostaly na neutrální úroveň, která by nebrzdila ekonomický růst. Tento pohled je však mírnější, než jak jej v lednu prezentoval předseda Fedu Jerome Powell, který tehdy sazby popsal jako „významně restriktivní“.Celkově se Fed snaží nespěchat se snižováním sazeb a pečlivě hodnotit vývoj ekonomiky. Powell ve své lednové tiskové konferenci zdůraznil, že centrální banka nevidí důvod k unáhleným změnám a že bude reagovat až na základě jasných dat o inflaci a ekonomickém růstu. Tento přístup potvrzuje i zápis ze zasedání, kde se uvádí, že Fed chce mít dostatek času na analýzu měnících se podmínek.Kolik snížení sazeb můžeme letos očekávat?V prosinci Fed zveřejnil prognózu, ve které počítal s dvojím snížením úrokových sazeb v roce 2025. Nová oficiální prognóza centrální banky bude zveřejněna v březnu, a trhy ji budou bedlivě sledovat.Mezitím derivátové trhy ukazují odlišná očekávání. Podle nástroje CME FedWatch Tool obchodníci na trzích momentálně počítají s jediným snížením sazeb v roce 2025, které by mohlo přijít až v červenci. To naznačuje, že investoři postupně přehodnocují své předchozí předpoklady a začínají vnímat možnost, že Fed bude opatrnější, než se původně očekávalo.Co to znamená pro ekonomiku a investory?Dnešní situace ukazuje, že Fed se pohybuje v nejistém prostředí, kde musí zohlednit více proměnných než kdy dříve. Na jedné straně stále existuje tlak na snižování sazeb, aby ekonomika mohla pokračovat v růstu. Na druhé straně nové obchodní a fiskální politiky mohou přinést inflační rizika, která by mohla zmařit pokrok, kterého Fed v boji proti inflaci dosáhl.Pro investory je klíčové sledovat březnové zasedání Fedu, které přinese novou prognózu vývoje sazeb. Pokud bude ekonomika nadále stabilní a inflace se nebude výrazně zvyšovat, může Fed skutečně přistoupit ke snížení sazeb ve druhé polovině roku. Naopak pokud Trumpovy obchodní politiky nebo jiné ekonomické faktory způsobí nárůst inflace, může Fed ponechat sazby na vyšších úrovních delší dobu, než se očekávalo.Vzhledem k aktuální nejistotě mohou investoři očekávat vyšší volatilitu na finančních trzích, protože jakékoliv nové informace o ekonomickém vývoji mohou výrazně ovlivnit tržní očekávání ohledně budoucí politiky Fedu.