Lednový index spotřebitelských cen (CPI) vzrostl o 0,5 %, což překonalo očekávání analytiků. Jádrová inflace, která nezahrnuje volatilní ceny energií a potravin, se zvýšila o 0,4 %. Tyto hodnoty ukazují, že inflační tlaky v ekonomice USA stále přetrvávají a mohou vést k delšímu období vyšších úrokových sazeb.

Předseda Fedu Jerome Powell na tyto údaje reagoval slovy, že centrální banka zůstává opatrná a nebude se řídit jedinou měsíční zprávou. Upozornil, že inflace měřená indexem výdajů na osobní spotřebu (PCE), kterou Fed považuje za spolehlivější ukazatel cenových tlaků, v roce 2024 činila 2,6 %, což je stále nad cílovou hodnotou 2 %. Powell dodal, že je důležité sledovat dlouhodobější trend inflace a že Fed se nenechá ovlivnit jednotlivými horšími daty.

Ekonomové však varují, že Fed může být nucen ponechat restriktivní měnovou politiku déle, než se původně očekávalo. Aichi Amemiya, ekonom společnosti Nomura Securities, uvedl, že lednová zpráva o CPI pravděpodobně povede k ještě větší opatrnosti Fedu ohledně inflace. Podle něj nyní roste pravděpodobnost, že Fed letos sazby vůbec nesníží.

Powell zdůrazňuje opatrný postup

Powell během svého projevu zopakoval, že snižování sazeb není prioritou a že centrální banka potřebuje více důkazů o trvalém poklesu inflace. „Prozatím chceme udržet restriktivní politiku,“ uvedl. Restriktivní politika znamená, že úrokové sazby jsou nastaveny dostatečně vysoko, aby tlumily poptávku a tím brzdily inflaci.

Fed ve druhé polovině roku 2024 snížil základní úrokovou sazbu o 100 bazických bodů, což vedlo ke spekulacím, že by mohlo dojít k dalšímu uvolňování měnové politiky. Avšak lednová inflace spolu s dalšími ekonomickými faktory zvyšuje pravděpodobnost, že centrální banka zůstane v režimu vyčkávání.

Podle Thomase Simonse, hlavního ekonoma společnosti Jefferies, Powellovi pomohlo, že Fed již dříve nastolil postoj „nespěchat se snižováním sazeb“. To umožňuje centrální bance přizpůsobit své kroky novým ekonomickým datům a případně prodloužit období vysokých sazeb, pokud bude inflace nadále přetrvávat.

Zatímco Powell se k možnosti zvýšení úrokových sazeb nevyjádřil, Jeffrey Rosenkranz z Shelton Capital Management uvedl, že nejnovější údaje o inflaci mohou zpochybnit, zda dalším krokem Fedu nebude spíše zvýšení než snížení sazeb. To by znamenalo dramatickou změnu očekávání trhu, který v posledních měsících počítal spíše s pozvolným poklesem sazeb.

Trh snižuje očekávání poklesu sazeb

Futures trhy nyní počítají s tím, že Fed v roce 2025 sníží sazby pouze jednou, a to nejdříve v posledních třech měsících roku. To je výrazný posun oproti předchozím očekáváním, která naznačovala více snížení v první polovině roku. Tento vývoj je důsledkem vyšší inflace, ale také silného trhu práce a rostoucích reálných mezd, které drží spotřebitelskou poptávku na vysoké úrovni.

Bývalý guvernér Fedu Frederic Mishkin uvedl, že proces návratu inflace ke 2 % se v posledních měsících zpomalil. Podle něj však Fed stále nemá důvod uvažovat o zvyšování sazeb, ale může ponechat přísnější měnovou politiku po delší dobu, než se původně očekávalo.

Powell také upozornil, že lidé jsou nespokojeni s růstem cenové hladiny od roku 2021 a že pro návrat spotřebitelů do předchozí situace bude nutné několik let stabilního růstu reálných mezd. To znamená, že boj s inflací je stále daleko od konce a Fed nebude riskovat předčasné uvolnění politiky, které by mohlo vést k dalšímu růstu cen.

Prezident Donald Trump se k měnové politice vyjádřil na své platformě Truth Social, kde uvedl, že Fed by měl začít snižovat úrokové sazby. Trump dlouhodobě prosazuje nízké sazby v kombinaci s celními bariérami, což by podle něj pomohlo americké ekonomice. Ekonomové však varují, že kombinace nižších sazeb a vyšších cel by mohla inflaci spíše zvýšit, což by centrální bance ztížilo její cíl dostat inflaci zpět k 2 %.

Fed zůstává obezřetný, inflace je stále problém

Nejnovější údaje o inflaci ukazují, že boj s růstem cen ještě neskončil. Přestože Fed v roce 2024 začal se snižováním sazeb, lednová data ukazují, že s dalším uvolňováním měnové politiky nebude spěchat.

Současné tržní očekávání naznačují, že sazby zůstanou na vyšší úrovni déle, než se původně předpokládalo, a možnost jejich dalšího růstu nelze zcela vyloučit. Fed se bude nadále řídit novými ekonomickými daty a hledat rovnováhu mezi podporou ekonomiky a omezením inflace.

Pro investory to znamená, že nízké úrokové sazby nejsou v dohledné době pravděpodobné. Očekávání, že Fed sníží sazby již v první polovině roku, se ukázala jako příliš optimistická. Jak Powell zdůraznil, Fed bude držet restriktivní politiku tak dlouho, dokud si nebude jistý, že inflace směřuje zpět ke 2 %.