Společnost Honeywell International se rozhodla následovat příklad General Electric a rozdělit se na tři samostatné veřejně obchodované subjekty. Tento krok měl za cíl znovu vzbudit zájem investorů, ale zatím se tak nestalo. Akcie společnosti Honeywell (HON) od začátku roku oslabily, zatímco celý průmyslový sektor naopak posílil o více než 5 %. V posledních pěti letech vzrostla cena akcií Honeywell pouze o 17 %, což je výrazně méně než 65% růst celého průmyslového odvětví. Co vedlo k tomuto rozhodnutí? Jak by mohla vypadat nová struktura společnosti? A má smysl nyní do Honeywell investovat? Rozdělení Honeywellu připomíná situaci, kterou si prošla společnost General Electric (GE). V roce 1999 patřila GE mezi nejhodnotnější společnosti na světě s tržní kapitalizací přesahující 450 miliard dolarů. Postupem času se však přílišná složitost a zaměření na krátkodobé výsledky staly brzdou jejího růstu. V roce 2018 GE dokonce ztratila své místo v indexu Dow Jones Industrial Average. V roce 2023 a 2024 se GE rozdělila na tři samostatné firmy: GE Aerospace (GE), GE Vernova (GEV) a GE HealthCare Technologies (GEHC). Tento krok byl vnímán pozitivně, protože umožnil jednotlivým částem podniku soustředit se na svůj růst bez zbytečné administrativní zátěže spojené s řízením obrovského konglomerátu. GE Vernova, divize zaměřená na obnovitelné zdroje energie, se dokonce stala jednou z nejvýkonnějších akcií v indexu S&P 500 v roce 2024. Honeywell nyní doufá, že podobný model přinese jeho akcionářům vyšší hodnotu. Akcie společnosti za posledních deset let rostly pomaleji než její zisky a tržby. To naznačuje, že její současná struktura není ideální pro dlouhodobý růst. Zdroj: Getty Images Jak bude Honeywell vypadat po rozdělení? Společnost plánuje reorganizovat své čtyři hlavní segmenty do tří samostatných firem: Honeywell Aerospace – bude se soustředit na letecké a kosmické technologie, včetně motorů, avionických systémů a pokročilých řešení pro modernizaci letadel. V roce 2024 dosáhl tento segment tržeb 15 miliard dolarů. Honeywell Automation – bude zahrnovat automatizační řešení pro průmysl, budovy a energetiku. Tato divize se zaměřuje na digitální transformaci, řízení procesů a autonomní technologie. V roce 2024 měla tržby ve výši 18 miliard dolarů. Advanced Materials – bude se specializovat na chemické a materiálové technologie, zejména na vysoce specializované materiály využívané v průmyslu a vědeckém výzkumu. Její roční tržby v roce 2024 činily 4 miliardy dolarů. Podle generálního ředitele Honeywellu Vimala Kapura se budoucnost průmyslové automatizace posouvá směrem k autonomii. Nová společnost Honeywell Automation se zaměří na využití historických dat a umělé inteligence k optimalizaci výrobních procesů, což by mělo přinést dlouhodobý růst. Očekávání a možná rizika Přestože rozdělení Honeywellu by mohlo vytvořit větší hodnotu pro akcionáře, ne všechny části podniku jsou na tom stejně dobře. Analytici varují, že marže v letecké divizi jsou nižší než u konkurence a že růst tržeb v automatizační divizi zpomaluje. Hlavní problém je, že rozdělení nebude dokončeno dříve než v druhé polovině roku 2026. To znamená, že investoři budou muset na případné pozitivní dopady čekat delší dobu. Navíc výhled na rok 2025 není příliš optimistický – společnost očekává růst zisku na akcii pouze o 2 % až 6 %. Má smysl nyní kupovat akcie Honeywell? Honeywell nabízí atraktivní dividendu, která se zvyšuje již 14 let po sobě a nyní vynáší 2,2 %, což je více než průměr indexu S&P 500 (1,2 %). Ocenění akcií je rozumné, ale nevyčnívá nad konkurenci. Forwardový poměr ceny k zisku (P/E) se pohybuje kolem 20, což je přijatelná hodnota, ale jen pokud se společnosti podaří obnovit růst. Pro srovnání, konkurent Lockheed Martin, který také roste pomalým tempem, nabízí vyšší dividendový výnos a nižší ocenění. Investoři by si proto měli položit několik klíčových otázek: Věříte, že jednotlivé části Honeywellu budou úspěšnější jako samostatné firmy? Má některá z divizí silnější růstový potenciál, který by se mohl lépe projevit po rozdělení? Jste ochotni čekat několik let, než se ukáže, zda se rozdělení vyplatí? Pokud věříte, že rozdělení pomůže firmě inovovat a zvýšit zisky, může být současný pokles ceny akcií dobrou investiční příležitostí. Pokud si však nejste jisti budoucností jednotlivých divizí, může být lepší počkat na dokončení rozdělení a poté investovat do konkrétní části Honeywellu, která bude nejperspektivnější. Honeywell se rozhodl následovat model GE a rozdělit se na tři samostatné firmy. Přestože to může být dlouhodobě výhodné pro akcionáře, není zaručeno, že se tento krok automaticky promítne do růstu ceny akcií. Investoři by proto měli pečlivě zvážit, zda jsou ochotni čekat na výsledky restrukturalizace, nebo zda dají přednost jiným společnostem s lepším růstovým potenciálem. Zdroj: Shutterstock