Akcie polovodičů se na burze v posledních pěti letech nacházely ve skvělé formě, což je patrné z 205% zisku, který v tomto období zaznamenal index PHLX Semiconductor Sector [^SOX]. Tyto úžasné zisky lze přičíst rostoucí poptávce po čipech v mnoha odvětvích od automobilového průmyslu přes datová centra a počítače až po chytré telefony.

Působivý nárůst v sektoru polovodičů se pozitivně projevil i na společnosti Advanced Micro Devices (AMD). Akcie tohoto výrobce čipů vzrostly za posledních pět let o skvělých 308 %, čímž výrazně překonaly růst celého sektoru. Rok 2024 se ovšem pro investory do AMD ukázal jako zapomenutelný, protože jeho akcie zatím zůstávají na stejné úrovni.

Nebude však překvapením, když akcie znovu získají své kouzlo a v příštích pěti letech dosáhnou působivého růstu. Podívejme se na důvody, proč tomu tak je.

Sekulární růst bude pro společnost AMD protivětrem

Podle Asociace polovodičového průmyslu (Semiconductor Industry Association, SIA) dosáhl celosvětový polovodičový průmysl v roce 2020 odhadovaných tržeb ve výši 439 miliard dolarů. Očekává se, že v roce 2024 toto odvětví skončí s příjmy ve výši 611 miliard dolarů. To by znamenalo čtyřletou složenou roční míru růstu (CAGR) ve výši 8,6 %.

Pozitivní je, že podle prognóz by měl světový trh s polovodiči v příštích pěti letech dosahovat silnějšího ročního tempa růstu o něco více než 10 % a v roce 2029 by měl generovat roční tržby ve výši téměř 981 miliard USD. Tento rychlejší růst má být tažen rostoucí potřebou čipů potřebných k napájení aplikací umělé inteligence (AI).

Od datových center přes chytré telefony až po osobní počítače (PC) – umělá inteligence bude v příštích letech hnací silou výrazného nárůstu spotřeby čipů. Společnost Omdia, která se zabývá průzkumem trhu, odhaduje, že prodej čipů AI nasazených v datových centrech by mohl v roce 2029 dosáhnout 151 miliard USD, zatímco v roce 2024 se odhaduje na 78 miliard USD. Na druhou stranu se očekává, že prodej počítačů s umělou inteligencí dosáhne v roce 2030 hodnoty 231 miliard dolarů, zatímco letos to bude 50,6 miliardy dolarů.

Rychlý růst obou těchto trhů bude pro AMD obrovským větrem v zádech. Výrobce čipů totiž svými centrálními procesory (CPU) a grafickými procesory (GPU) obsluhuje jak trh datových center, tak trh osobních počítačů, což vysvětluje, proč společnost v předchozím čtvrtletí zaznamenala silný růst.

Například společnost AMD dosáhla ve třetím čtvrtletí roku 2024 rekordních tržeb z datových center ve výši 3,5 miliardy dolarů, což je o 122 % více než ve stejném čtvrtletí loňského roku. Segment těžil z rostoucí poptávky po serverových CPU i GPU, které jsou nasazovány v serverech s umělou inteligencí. Stojí za zmínku, že AMD nyní očekává, že v roce 2024 prodá GPU pro datová centra v hodnotě nejméně 5 miliard dolarů, což je výrazný nárůst oproti původním očekáváním z počátku roku, která činila 2 miliardy dolarů.

Vzhledem k tomu, že tržby společnosti AMD z prodeje GPU pro datová centra začaly narůstat ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023, kdy po uvedení akcelerátorů rodiny MI300 prodala GPU pro umělou inteligenci v hodnotě 400 milionů dolarů, ukazuje tempo tržeb, které společnost z tohoto byznysu v roce 2024 vykazuje, pozoruhodný skok. Obrovská oslovitelná příležitost, která je na trhu s čipy pro umělou inteligenci přítomna, naznačuje, že by společnost AMD mohla v tomto segmentu v příštích pěti letech nadále zaznamenávat silný růst, zejména proto, že prodává jak GPU, tak CPU zaměřené na umělou inteligenci.

Na druhou stranu, díky zlepšujícím se vyhlídkám trhu s osobními počítači získává na síle i podnikání společnosti AMD v oblasti klientských procesorů. Ve třetím čtvrtletí společnost zaznamenala 29% meziroční nárůst tržeb v klientském segmentu na 1,9 miliardy dolarů. Vedení společnosti AMD přisuzuje tento impozantní nárůst silné poptávce po nejnovější generaci procesorů založených na architektuře Zen 5.

Společnost navrhla své nejnovější procesory tak, aby na nich bylo možné lokálně provozovat pracovní zátěž umělé inteligence v noteboocích a stolních počítačích. Dobré je, že platformy pro osobní počítače AMD zaměřené na umělou inteligenci získávají na popularitě. Na posledním konferenčním hovoru k výsledkům společnosti AMD poznamenala její generální ředitelka Lisa Su:

HP a Lenovo jsou na cestě k tomu, aby v roce 2024 více než ztrojnásobily počet nabízených platforem Ryzen AI Pro, a očekáváme, že příští rok budeme mít na trhu více než 100 komerčních platforem Ryzen AI Pro, což nám dává dobrou pozici pro zvýšení podílu, protože firmy obnoví stovky milionů počítačů s Windows 10, které od roku 2025 nebudou dostávat technickou podporu Microsoftu.

Již nyní vidíme, že trh s počítači s umělou inteligencí bude v příštích pěti letech zaznamenávat mimořádný růst. Divize klientských procesorů společnosti AMD by si tedy v ideálním případě měla udržet zdravou úroveň růstu i v budoucnu a přispět k solidnímu růstu hospodářských výsledků společnosti.

Silný růst zisků by mohl vést k působivému boomu akcií

Analytici očekávají, že společnost AMD uzavře rok 2024 se ziskem 3,33 USD na akcii, což by znamenalo 26% skok oproti loňskému roku. Jak nám napovídá následující graf, výrobce čipů by měl v příštích několika letech zaznamenat mnohem silnější růst zisků.

Konsenzuální odhady předpokládají, že zisk společnosti AMD poroste v příštích pěti letech tempem téměř 33 % ročně. Na základě odhadu zisku na akcii v roce 2024 ve výši 3,33 USD na akcii by se hospodářský výsledek společnosti mohl po pěti letech zvýšit na 13,86 USD na akcii. Průměrný pětiletý násobek forwardových zisků společnosti AMD činí 33, což je mírná prémie oproti násobku forwardových zisků indexu Nasdaq-100 ve výši 30 (při použití indexu jako zástupce technologických akcií).

Za předpokladu, že se bude po pěti letech obchodovat v souladu s násobkem budoucích zisků indexu Nasdaq-100 a dosáhne zisku 13,86 USD na akcii, mohla by cena jejích akcií v té době činit 416 USD. To by znamenalo skok o 180 % oproti současné úrovni, což naznačuje, že akcie AMD by mohly zůstat špičkovou investicí i v příštích pěti letech.

Proto by investoři udělali dobře, kdyby se v roce 2024 podívali dál než na rovné výsledky společnosti AMD a zvážili nákup této akcie producentů polovodičů, a to díky potenciálnímu růstu, který by mohla v dlouhodobém horizontu přinést.