Jedna z nejrespektovanějších investičních bank světa, Goldman Sachs, překvapila trhy výraznou změnou ve své prognóze pro americké akcie i ekonomiku. Po letech, kdy patřila mezi největší optimisty Wall Street, přichází obrat. Banka snížila svůj cílový výhled pro index S&P 500 a zároveň zvýšila pravděpodobnost recese ve Spojených státech během následujících 12 měsíců. Tento krok je silným signálem, že nálada mezi analytiky se zhoršuje, zejména kvůli nejistotám spojeným s obchodní politikou prezidenta Donalda Trumpa.

V neděli byly zveřejněny dvě samostatné zprávy od týmů vedených Davidem J. Kostinem a Janem Hatziusem, které ukazují na zhoršující se makroekonomický výhled. Stratégové v čele s Kostinem nyní předpokládají, že index S&P 500 v příštích třech měsících klesne o 5 % na úroveň 5 300 bodů. Předchozí odhad přitom předpokládal stagnaci indexu. Ještě důležitější je revize výhledu na 12 měsíců – místo očekávaného 16% růstu indexu se nyní Goldman Sachs přiklání k růstu pouze o 6 %, na hodnotu 5 900 bodů.

Vedle toho došlo také ke snížení odhadů růstu zisků firem v roce 2025, což naznačuje, že investoři by se měli připravit na méně příznivé prostředí i v delším horizontu. Obchodní napětí, inflace a změna daňové politiky podle banky snižují pravděpodobnost dynamického růstu amerických korporací.

Z ekonomického pohledu jsou obavy možná ještě závažnější. Ekonomický tým vedený Janem Hatziusem zvýšil pravděpodobnost recese v USA v příštích 12 měsících z 20 % na 35 %. Klíčovým faktorem je zde zvýšené riziko nových cel, která mají být zavedena v rámci Trumpova plánu známého jako „den osvobození“. Právě tato opatření by mohla negativně zasáhnout spotřebitelskou poptávku, zkomplikovat dodavatelské řetězce a opět zvýšit cenovou hladinu, což by zatížilo i měnovou politiku.

Goldman Sachs proto zvýšil svou predikci inflace na konci roku na 3,5 %, měřeno podle jádrového indexu výdajů na osobní spotřebu (PCE), což je preferovaný ukazatel Federálního rezervního systému. Tento výhled je výrazně nad inflačním cílem 2 %, což znamená, že Fed bude mít méně prostoru pro snižování úrokových sazeb. To je špatná zpráva pro trhy, které do značné míry sázely na uvolnění měnové politiky jako podporu hospodářského růstu.

Zpomalení ekonomiky se promítlo i do dalších prognóz. Odhad růstu HDP pro letošní rok byl snížen o půl procentního bodu na 1 %. S tím souvisí i úprava výhledu nezaměstnanosti z 4,2 % na 4,5 %, což signalizuje rostoucí obavy ze zpomalení trhu práce.

Přesto se akciový tým Goldman Sachs snažil nabídnout i určité pozitivní vyhlídky. Upozorňují například, že i když se jejich indikátor investorského sentimentu prudce zhoršil, stále nepoklesl na úrovně typické pro velké tržní krize. Tedy i přes pesimismus existuje prostor pro stabilizaci. Doporučují zaměřit se na akcie s nízkou volatilitou zisků, které nejsou těsně navázané na hlavní makroekonomická témata. Takové tituly by mohly nabídnout větší stabilitu i v prostředí tržních výkyvů.

Goldman Sachs rovněž podotýká, že i přes revize zůstává jejich základní scénář pozitivní, pokud jde o dlouhodobý výhled amerických akcií. Očekávají sice pomalejší růst, ale stále se domnívají, že americký trh má sílu postupně zhodnocovat. Nicméně investoři by měli počítat s vyšší volatilitou a nejistotou, než bylo obvyklé v minulých letech.

Celkově nové výhledy Goldman Sachs odrážejí zhoršující se ekonomické prostředí, které je ovlivněno jak domácími politickými rozhodnutími, tak globálními riziky. Snížení cílových hodnot indexu S&P 500 a zvýšení pravděpodobnosti recese jsou silnými signály pro všechny investory, že období jednoduchých výnosů může být na nějakou dobu u konce. Vzhledem k těmto podmínkám je pravděpodobné, že investoři začnou být opatrnější a více selektivní, přičemž důraz bude kladen na kvalitní fundamenty a obranné sektory.