Federální rezervní systém se připravuje na možné snížení úrokových sazeb, ale ekonomika čelí výzvám Federální rezervní systém (Fed) Spojených států má dvojí mandát: kontrolovat inflaci a udržovat ekonomiku na úrovni plné zaměstnanosti. Když se ekonomické podmínky odchýlí od těchto cílů, Fed upravuje sazbu federálních fondů (jednodenní úrokové sazby) s cílem stabilizovat hospodářskou aktivitu. V roce 2022, kdy inflace dosáhla 40letého maxima 8 %, Fed reagoval agresivním zvyšováním sazeb, aby zpomalil ekonomiku a dostal inflaci pod kontrolu. V roce 2024 však Fed začal tuto politiku zmírňovat, když v období od září do prosince třikrát snížil sazbu federálních fondů, protože považoval inflaci za pod kontrolou. Zdroj: Canva Projekce Fedu na rok 2025: Ekonomika poroste pomaleji, ale sazby se mohou snížit V poslední zprávě o Souhrnu ekonomických projekcí (SEP), která byla zveřejněna na březnovém zasedání, Fed představil snížené odhady pro růst ekonomiky. Podle nových projekcí bude americká ekonomika růst v roce 2025 jen o 1,6 % až 1,9 %, což je nižší než předchozí odhad 2 % až 2,3 %. Tento pokles v očekáváních růstu je doprovázen zvýšením odhadu inflace PCE (výdaje na osobní spotřebu), která by se mohla pohybovat v rozmezí 2,7 % až 2,8 %. Tato změna v projekcích naznačuje, že Fed očekává pomalejší ekonomiku s vyšší inflací a vyšší nezaměstnaností, což není ideální kombinace. Možná snížení sazeb a jejich dopad na trh Přesto, že Fed zhoršil své prognózy pro ekonomiku, dobrá zpráva je, že odhaduje, že sazba federálních fondů by mohla klesnout na 3,88 % až 4,12 %, což představuje dvě snížení sazeb ze současné úrovně 4,37 %. Některé tržní indikátory, jako nástroj FedWatch CME, naznačují, že by letos mohlo být snížení sazeb dokonce tři. Nižší úrokové sazby mají pozitivní dopad na akciový trh, protože snižují výnosy bezrizikových aktiv, jako jsou hotovost a státní dluhopisy. To tlačí investory do rizikovějších aktiv, jako jsou akcie, což podporuje růst trhů. Navíc nižší úrokové sazby snižují výpůjční náklady pro firmy, což může zlepšit jejich zisky a podpořit růst. Nicméně historie ukazuje, že snížení sazeb může být také spojeno s krátkodobou volatilitou. Každý cyklus snižování sazeb od roku 2000 byl spojen s poklesem trhu, přičemž index S&P 500 často zažil pokles o 10 % nebo více. Tento pokles byl obvykle důsledkem ekonomických otřesů, jako byly prasknutí dot-com bubliny v roce 2000, globální finanční krize v roce 2008 a pandemie v roce 2020. Ekonomické varovné signály: Co nás čeká? I když není žádná zjevná katastrofa na obzoru, existují určité ekonomické signály, které naznačují zpomalení růstu. Například, i když míra nezaměstnanosti je stále nízká (4,1 %), posledních 12 měsíců ukazuje rostoucí trend nezaměstnanosti, přičemž Fed očekává, že nezaměstnanost stoupne na 4,5 % v roce 2024. Tento nárůst může předznamenávat nižší spotřebitelské výdaje, což může negativně ovlivnit zisky podniků. Dalším varováním je index spotřebitelského sentimentu, který v březnu klesl na 57,9 bodu, což je nejnižší hodnota od listopadu 2022, kdy byl trh uprostřed medvědího trhu. Tato slabost může naznačovat, že spotřebitelé jsou opatrní, což může zpomalit ekonomiku. Zdroj: Bloomberg Pokles HDP a snížené cíle pro S&P 500 Ekonomové, jako ti z Goldman Sachs, snížili svůj odhad růstu HDP pro rok 2025 na 1,7 %, což je blíže k dolní hranici projekcí Fedu. Hlavním důvodem pro tento pokles je obchodní politika prezidenta Trumpa, která zahrnuje cla na dovážené zboží a odvetná cla od jiných zemí. To může vést k nižší spotřebitelské poptávce a potenciálně k globální obchodní válce. Navíc společnosti jako Yardeni Research a RBC Capital Markets rovněž snížily své cílové ceny pro index S&P 500, což naznačuje, že slabší růst ekonomiky se může promítnout do nižších výnosů. Co to znamená pro investory? I když jsou na obzoru určitá ekonomická rizika, investoři by neměli panikařit. Historie ukazuje, že i když trhy čelí volatilním obdobím a korekce jsou běžné, akciové trhy v dlouhodobém horizontu rostou a dosažení nových maxim je obvyklé. Korekce trhů mohou být tedy ideální příležitostí k nákupu. Závěr: Trh je připraven na volatilitu, ale dlouhodobě by mohl růst Ačkoli ekonomické podmínky v roce 2024 a 2025 mohou být slabší, očekávané snížení sazeb by mohlo přinést pozitivní dopad na akciový trh, i když krátkodobá volatilita je nevyhnutelná. Investoři, kteří vydrží a nepanikaří, mohou v dlouhodobém horizontu očekávat významné zisky.