Na první pohled může cena akcie společnosti Plug Power, která se aktuálně pohybuje kolem 1,53 USD, vypadat jako výhodná příležitost. Není to tak dávno, co se 6. ledna vyšplhala na své nedávné maximum 3,15 USD, tedy více než dvojnásobek současné hodnoty. Tehdy se akcie dostaly na úroveň, kterou jsme naposledy viděli v létě předchozího roku. Jenže od té doby nastal prudký propad a ztráty byly výrazné. Od zmíněného lednového maxima až po 3. březen, kdy společnost oznámila své hospodářské výsledky, akcie Plug Power (PLUG) ztratily více než polovinu své hodnoty. Cena se propadla až na 1,50 USD za akcii, což je velmi blízko dnešní úrovni. I když po zveřejnění výsledků došlo k mírnému oživení, cena akcie zůstává nízko. Investoři proto přirozeně zvažují, zda je současná úroveň příležitostí k nákupu, nebo zda jde jen o klid před dalším poklesem. Zdroj: Getty Images Slabé výsledky a rostoucí ztráty Když se podíváme na základní údaje, tržní kapitalizace společnosti Plug Power je zhruba 1 miliarda dolarů, přičemž denní cenové rozpětí se pohybuje mezi 1,52 až 1,58 USD. Za posledních 52 týdnů se akcie obchodovaly v rozmezí od 1,37 až po 4,90 USD, což ukazuje na velmi vysokou volatilitu. Aktuální objem obchodů se pohybuje na úrovni 56 milionů akcií, přičemž průměr činí téměř 66 milionů. Hrubá marže společnosti činí –99,38 %, což je extrémně negativní údaj, a společnost nenabízí žádný dividendový výnos. Z hlediska finančních výsledků byly zprávy ze začátku března pro investory nepříznivé. Prodeje zařízení, tedy vodíkových palivových článků, se meziročně propadly o 45 %, což signalizuje prudký pokles poptávky po hlavním produktu společnosti. Naopak prodeje paliva vzrostly o 48 %, ale vycházely z nízké základny, a proto nedokázaly kompenzovat ztráty z poklesu zařízení. Celkově se tržby společnosti snížily o 30 % ve srovnání s rokem 2023. Ještě horší je, že ztráty rostly napříč všemi úrovněmi. Na hrubé úrovni došlo ke zhoršení o 23 %, provozní ztráty se zvýšily o 50 % a čisté ztráty narostly o 54 %. Výsledkem bylo, že společnost zakončila rok se ztrátou 2,1 miliardy dolarů, což představuje 2,68 USD na akcii. I když to vypadá, že se ztráta na akcii meziročně zhoršila „jen“ o 16,5 %, je důležité si uvědomit, že tento výsledek byl zmírněn tím, že společnost vydala značné množství nových akcií, čímž se ztráta rozprostřela mezi více investorů. Počet akcií v oběhu vzrostl o 32 %, což rozmělnilo dopad ztrát na jednotlivé akcie, ale zároveň poškodilo stávající akcionáře. Spalování hotovosti a prodeje akcií Plug Power se v roce 2024 potýkala také s vážnými problémy v oblasti peněžních toků. Společnost spálila více než 1 miliardu USD volné hotovosti, což vyčerpalo rezervy a vynutilo další emise akcií. Aby se udržela nad vodou, bylo nezbytné přistoupit k dalšímu financování, a tím i k dalšímu ředění akcií. Co se týče roku 2025, vedení společnosti tvrdí, že se již vydalo na „cestu k ziskovosti“. Součástí této strategie je optimalizace provozu, konsolidace zařízení, zvýšení cen některých produktů a snížení pracovního kapitálu, stejně jako revize investic do vodíku a nových technologií. Výsledkem těchto kroků je podle společnosti výrazné snížení spotřeby hotovosti oproti 1,8 miliardy USD z roku 2023. Nově představený plán s názvem „Projekt Quantum Leap“ má přinést ještě razantnější změny. Zahrnuje propouštění, snižování zásob, omezení kapitálových výdajů a další úsporná opatření, která by mohla v součtu snížit roční výdaje o 150 až 200 milionů USD. Ke konci posledního hlášeného období disponovala společnost hotovostí ve výši přibližně 405 milionů USD, což je více než v předchozím roce – hlavně díky předchozím emisím nových akcií. Aby si Plug zajistila ještě větší hotovostní rezervu, oznámila prodej dalších 46,5 milionu akcií a současně vydala 138,9 milionu warrantů k nákupu akcií za velmi nízkou cenu. Celý balíček byl prodán za 1,51 USD a výměnou za něj získala 280 milionů USD, čímž její hotovostní pozice vzrostla na zhruba 685 milionů USD. Výhled pro rok 2025 Otázkou ale zůstává, zda i tato částka bude stačit. I pokud se podaří naplnit plán snížení výdajů o 200 milionů, tempo spalování hotovosti zůstává vysoké. Při současném nastavení se dá očekávat, že hotovost společnosti Plug Power může být zcela vyčerpána ještě před koncem roku 2025. To by si nejspíš vyžádalo další prodeje akcií, což by opět znamenalo další ředění podílů stávajících akcionářů. V souvislosti s tím je důležité si uvědomit, že po nedávném prodeji nových akcií a warrantů by se počet akcií v oběhu mohl zvýšit z 925,2 milionu na 1,11 miliardy, pokud dojde k uplatnění všech warrantů. Toto masivní zvýšení objemu akcií v oběhu znamená riziko, že i kdyby se cena akcií Plug Power vrátila na hranici 2 dolarů, jejich následné rozředění ji může opět rychle stlačit zpět dolů. Závěrem lze říct, že přes aktuálně nízkou cenu a sliby vedení o restrukturalizaci a úsporách zůstává riziko dalšího poklesu ceny akcií Plug Power velmi vysoké. Podnik má vážné problémy se ziskovostí, vysokou spotřebou hotovosti a spoléhá na opakované emise nových akcií, které výrazně znehodnocují podíly akcionářů. Z těchto důvodů není nákup akcií pod 2 dolary za akcii v tuto chvíli doporučen. Zdroj: Plug Power