Klíčové body

TD Cowen snížil rating BP na „Hold“ kvůli vysoké expozici vůči regionům s nižšími čistými zisky
BP čelí rostoucím finančním závazkům, přičemž platby za Macondo a dluhové služby mohou v roce 2025 představovat 25 % jejích finančních nákladů
Prodeje aktiv, jako Castrol a Lightsource BP, jsou klíčové pro realizaci cílů prodeje BP ve výši 20 miliard USD, ale úspěch není zaručen
Shell má pozitivní výhled díky snížení kapitálových výdajů a zvýšení peněžních toků z nových projektů

Problémy s expozicí a rostoucí závislost na prodejích

Jedním z hlavních důvodů pro snížení ratingu je rostoucí závislost BP na odprodeji některých svých aktiv jako způsobu ozdravení své rozvahy. Tato rozhodnutí jsou však podle analytiků riziková, protože prodeje nejsou vždy ideálním způsobem, jak řešit dlouhodobé problémy s růstem a ziskovostí. Společnost se také dostává pod tlak v důsledku svého zpětného odkupu akcií, který se nachází na spodní hranici cílového rozpětí cash flow z provozní činnosti (CFO) – 30-40 %. Pokud BP bude pokračovat v tomto směru, čistý dluh společnosti by mohl vzrůst o 0,5 miliardy USD ročně do roku 2028, což by bylo neudržitelné pro stabilitu společnosti v dlouhodobém horizontu. V roce 2025 by mohl čistý dluh BP vzrůst až na 2 miliardy USD, což by ještě více zatížilo její finanční stabilitu.

Prodeje a cíle prodeje jako klíčová složka finanční strategie

Pro realizaci své strategie BP stanovila ambiciózní cíl prodeje svých aktiv ve výši 20 miliard USD. Tento prodej je považován za klíčový pro zajištění potřebného kapitálu k dosažení finanční flexibility a zajištění finanční stability. Analytici TD Cowen však varují, že tento cíl není zaručený a bude závislý na úspěchu realizace prodeje. Mezi aktiva, která by BP mohla prodat, patří například Castrol, 50% podíl ve společnosti Lightsource BP a aktiva v oblasti větrné energie na pevnině. Tyto prodeje by měly pomoci BP dosáhnout ambiciózního cíle v oblasti prodeje, ale jsou i nadále vystaveny rizikům spojeným s tržními podmínkami a poptávkou po těchto konkrétních aktivech.

Těžební činnosti BP a problémy s nižšími zisky v regionech

Dalším problémem, na který TD Cowen upozorňuje, je výrazná expozice BP vůči těžebním činnostem v regionech, které generují nižší čisté zisky. BP je silně zapojeno do těžby v méně konkurenceschopných regionech, jako je Blízký východ, a v některých svých akciových pobočkách, což omezuje její schopnost dosahovat vysoké návratnosti z investovaných prostředků. V těchto regionech je konkurence omezená, což může BP ztížit dosažení cílů v oblasti růstu a ziskovosti. Kromě toho BP čelí výzvám spojeným s náklady na provoz v těchto regionech, což dále negativně ovlivňuje její schopnost generovat stabilní příjmy. Jason Gabelman, analytik společnosti TD Cowen, upozorňuje, že BP nebude mít žádný výrazný růst produkce v oblasti Upstream až do druhé poloviny tohoto desetiletí, přičemž prognózy růstu do roku 2027 jsou o 5 % nižší než průměr srovnatelných společností.

Finanční závazky BP a rostoucí tlak na marže

Dalšími výzvami, které BP čelí, jsou její vysoké finanční závazky. Společnost má platby za Macondo, pronájmy a hybridní dluhovou službu, které by měly v roce 2025 představovat přibližně 25 % finančních nákladů. Tato částka je výrazně vyšší než průměr u srovnatelných společností, kde se pohybuje kolem 6 %. Vysoké finanční závazky znamenají, že BP bude mít omezený prostor pro flexibilní rozdělování kapitálu mezi růstové investice a výplatu dividend. To představuje další překážku pro zajištění dlouhodobé udržitelnosti a atraktivity pro investory. Tyto faktory způsobují, že i přes pozitivní prohlášení o strategických plánech pro budoucnost, BP čelí obtížím v oblasti optimalizace svého portfolia a dosažení stabilního růstu.

BP p.l.c. (BP)

Pozitivní výhled pro Shell a rozdělení výnosů akcionářům

Ve stejný den, kdy byla zveřejněna analýza o BP, potvrdila TD Cowen nákupní doporučení pro akcie společnosti Shell. Společnost ocenila, že Shell má mezi svými evropskými protějšky nejvýhodnější pozici pro udržení atraktivního rozdělování zisku akcionářům, i když ceny energií klesají. Pozitivní výhled pro Shell je podpořen snížením kapitálových výdajů a zvýšením peněžních toků z rozsáhlejších projektů, které se nyní uvádějí do provozu. Shell rovněž očekává, že na nadcházejícím analytickém dni opět potvrdí svůj výhled 6% FCF do roku 2030, což podtrhuje silnou pozici společnosti v rámci odvětví.

Shell plc (SHEL)

Závěr

TD Cowen snížil rating BP kvůli rostoucí expozici společnosti vůči regionům s nižšími zisky a rostoucím finančním závazkům. Společnost čelí výzvám spojeným s nízkou konkurenceschopností některých svých těžebních aktiv a nutností optimalizovat svoji rozvahu prostřednictvím prodejů. I když BP má ambiciózní plány pro budoucnost, bude muset čelit značným výzvám v oblasti růstu a ziskovosti, což ztěžuje její schopnost generovat stabilní a dlouhodobé výnosy pro akcionáře.

Tento krok byl motivován obavami, že BP může čelit problémům v oblasti udržitelnosti růstu a schopnosti generovat stabilní a dostatečný cash flow. Podle TD Cowen je další růst BP omezený kvůli stále vyšší expozici společnosti vůči oblastem s nižšími zisky a fixními požadavky na hotovost, což může vést k omezení výnosů pro akcionáře. V reakci na tyto obavy snížil TD Cowen cílovou cenu akcií BP z 40 na 36 USD.Problémy s expozicí a rostoucí závislost na prodejíchJedním z hlavních důvodů pro snížení ratingu je rostoucí závislost BP na odprodeji některých svých aktiv jako způsobu ozdravení své rozvahy. Tato rozhodnutí jsou však podle analytiků riziková, protože prodeje nejsou vždy ideálním způsobem, jak řešit dlouhodobé problémy s růstem a ziskovostí. Společnost se také dostává pod tlak v důsledku svého zpětného odkupu akcií, který se nachází na spodní hranici cílového rozpětí cash flow z provozní činnosti – 30-40 %. Pokud BP bude pokračovat v tomto směru, čistý dluh společnosti by mohl vzrůst o 0,5 miliardy USD ročně do roku 2028, což by bylo neudržitelné pro stabilitu společnosti v dlouhodobém horizontu. V roce 2025 by mohl čistý dluh BP vzrůst až na 2 miliardy USD, což by ještě více zatížilo její finanční stabilitu.Prodeje a cíle prodeje jako klíčová složka finanční strategiePro realizaci své strategie BP stanovila ambiciózní cíl prodeje svých aktiv ve výši 20 miliard USD. Tento prodej je považován za klíčový pro zajištění potřebného kapitálu k dosažení finanční flexibility a zajištění finanční stability. Analytici TD Cowen však varují, že tento cíl není zaručený a bude závislý na úspěchu realizace prodeje. Mezi aktiva, která by BP mohla prodat, patří například Castrol, 50% podíl ve společnosti Lightsource BP a aktiva v oblasti větrné energie na pevnině. Tyto prodeje by měly pomoci BP dosáhnout ambiciózního cíle v oblasti prodeje, ale jsou i nadále vystaveny rizikům spojeným s tržními podmínkami a poptávkou po těchto konkrétních aktivech.Těžební činnosti BP a problémy s nižšími zisky v regionechDalším problémem, na který TD Cowen upozorňuje, je výrazná expozice BP vůči těžebním činnostem v regionech, které generují nižší čisté zisky. BP je silně zapojeno do těžby v méně konkurenceschopných regionech, jako je Blízký východ, a v některých svých akciových pobočkách, což omezuje její schopnost dosahovat vysoké návratnosti z investovaných prostředků. V těchto regionech je konkurence omezená, což může BP ztížit dosažení cílů v oblasti růstu a ziskovosti. Kromě toho BP čelí výzvám spojeným s náklady na provoz v těchto regionech, což dále negativně ovlivňuje její schopnost generovat stabilní příjmy. Jason Gabelman, analytik společnosti TD Cowen, upozorňuje, že BP nebude mít žádný výrazný růst produkce v oblasti Upstream až do druhé poloviny tohoto desetiletí, přičemž prognózy růstu do roku 2027 jsou o 5 % nižší než průměr srovnatelných společností.Finanční závazky BP a rostoucí tlak na maržeDalšími výzvami, které BP čelí, jsou její vysoké finanční závazky. Společnost má platby za Macondo, pronájmy a hybridní dluhovou službu, které by měly v roce 2025 představovat přibližně 25 % finančních nákladů. Tato částka je výrazně vyšší než průměr u srovnatelných společností, kde se pohybuje kolem 6 %. Vysoké finanční závazky znamenají, že BP bude mít omezený prostor pro flexibilní rozdělování kapitálu mezi růstové investice a výplatu dividend. To představuje další překážku pro zajištění dlouhodobé udržitelnosti a atraktivity pro investory. Tyto faktory způsobují, že i přes pozitivní prohlášení o strategických plánech pro budoucnost, BP čelí obtížím v oblasti optimalizace svého portfolia a dosažení stabilního růstu.BP p.l.c. Pozitivní výhled pro Shell a rozdělení výnosů akcionářůmVe stejný den, kdy byla zveřejněna analýza o BP, potvrdila TD Cowen nákupní doporučení pro akcie společnosti Shell. Společnost ocenila, že Shell má mezi svými evropskými protějšky nejvýhodnější pozici pro udržení atraktivního rozdělování zisku akcionářům, i když ceny energií klesají. Pozitivní výhled pro Shell je podpořen snížením kapitálových výdajů a zvýšením peněžních toků z rozsáhlejších projektů, které se nyní uvádějí do provozu. Shell rovněž očekává, že na nadcházejícím analytickém dni opět potvrdí svůj výhled 6% FCF do roku 2030, což podtrhuje silnou pozici společnosti v rámci odvětví.Shell plc ZávěrTD Cowen snížil rating BP kvůli rostoucí expozici společnosti vůči regionům s nižšími zisky a rostoucím finančním závazkům. Společnost čelí výzvám spojeným s nízkou konkurenceschopností některých svých těžebních aktiv a nutností optimalizovat svoji rozvahu prostřednictvím prodejů. I když BP má ambiciózní plány pro budoucnost, bude muset čelit značným výzvám v oblasti růstu a ziskovosti, což ztěžuje její schopnost generovat stabilní a dlouhodobé výnosy pro akcionáře.