Akcie tohoto amerického giganta v oblasti informačních technologií od začátku roku oslabily o 28 %, přičemž hlavním důvodem je kombinace nevýrazných čtvrtletních výsledků a obav z dopadu nových celních politik prezidenta Donalda Trumpa. Zásadní roli v těchto obavách hraje skutečnost, že výrobní a dodavatelské řetězce Dellu jsou rozmístěny po celém světě – od Číny, přes Tchaj-wan, Vietnam, Mexiko až po Malajsii.

I když má společnost i výrobní kapacity ve Spojených státech, její vysoká míra globalizace ji činí citlivou na mezinárodní obchodní otřesy. Administrativa Donalda Trumpa mezitím zavedla dočasné výjimky z cel, včetně pozastavení cel na polovodiče, počítače a chytré telefony z Číny, což pro Dell znamená určitou úlevu. Zároveň ale přetrvává riziko, že dojde k obnovení celních bariér, zejména pokud budou vyjednávání s obchodními partnery neúspěšná.

Podle analytiků právě tato regulační nejistota může i nadále negativně ovlivňovat obchodní výhled Dellu. Pokud by došlo ke zpřísnění tarifů na počítače a polovodiče, znamenalo by to přímý zásah do klíčových oblastí jeho byznysu. A to i přesto, že firma v současnosti očekává 8% růst tržeb a 14% růst upraveného zisku ve fiskálním roce 2026.

Umělá inteligence jako hlavní motor růstu

Na druhé straně stojí velmi silný příběh v oblasti umělé inteligence. Dell (DELL) se v posledních letech strategicky zaměřil na vývoj serverů a PC s AI funkcemi, což se začíná promítat do konkrétních čísel. Společnost očekává, že jen v letošním fiskálním roce prodá AI servery v hodnotě 15 miliard dolarů, což představuje 50% meziroční nárůst.

Významné zakázky přicházejí nejen od korporací, ale i od nových AI projektů. Například společnost xAI si letos objednala AI servery v hodnotě 5 miliard dolarů, čímž se celková hodnota nevyřízených objednávek Dellu zvýšila na 9 miliard dolarů. Tato čísla ukazují, že navzdory krátkodobým překážkám existuje silný dlouhodobý potenciál pro růst.

Poptávka po infrastruktuře pro AI by měla v příštích letech prudce stoupat. Jen projekt Stargate, který plánují OpenAI a SoftBank, má do konce desetiletí přinést investice ve výši až 500 miliard dolarů. To představuje obrovskou příležitost právě pro výrobce serverů, jako je Dell.

Počítače s AI: další rostoucí trh

Vedle serverů se Dell soustředí také na trh počítačů s umělou inteligencí, který podle nezávislých odhadů poroste pětinásobně do roku 2030. Tyto nové AI-enabled počítače umožní uživatelům lokálně spouštět generativní aplikace a zvýšit výkon i bezpečnost zpracování dat.

V roce 2024 měl tento trh hodnotu 50 miliard dolarů a Dell se jako třetí největší světový výrobce OEM zařízení (s 15% podílem) nachází ve velmi dobré výchozí pozici. Pokud si udrží své postavení a naváže na růst v AI segmentu, může se z něj stát jeden z hlavních vítězů této technologické transformace.

Je však nutné mít na paměti, že i v této oblasti mohou být cla dočasně brzdou růstu. V případě obnovení celních opatření by mohlo dojít ke zpomalení dodávek a zvýšení nákladů, což by ovlivnilo nejen prodeje, ale i marže.

Dell je nyní levný, ale perspektivní titul

Vzhledem ke zmíněným okolnostem se akcie Dell momentálně obchodují s poměrně atraktivním oceněním. Poměr ceny k ziskům (forward P/E) se pohybuje kolem 9, a ukazatel PEG, který bere v úvahu očekávaný růst zisků, činí pouhých 0,65. To naznačuje podhodnocení, a tudíž i potenciální příležitost k nákupu.

Pokud navíc vezmeme v potaz, že Dell má tržní kapitalizaci 66 miliard dolarů, dividendový výnos 1,97 % a hrubou marži 21,8 %, ukazuje se, že firma má dostatek prostoru nejen pro růst, ale i pro návratnost kapitálu investorům.

Zatímco výhled na několik příštích čtvrtletí může zůstat zatemněn obchodními spory a geopolitickým napětím, dlouhodobá trajektorie společnosti v oblasti AI je slibná. Pokud se obchodní vztahy mezi USA a Čínou stabilizují a cla zůstanou mírná nebo se zcela zruší, může se Dell rychle vrátit mezi vysoce výkonné tituly technologického sektoru.