Klíčové body

Bernstein doporučuje Tencent, NetEase a Meituan jako nejodolnější čínské akcie
Obchodní napětí USA–Čína podporuje přesun investic na hongkongské burzy
Videohry a digitální reklama zůstávají klíčovými sektory s růstovým potenciálem
Peking stimuluje domácí poptávku, aby zmírnil dopady amerických cel

Robin Zhu a jeho tým ve zprávě připomínají, že navzdory oprávněným obavám ze zhoršující se geopolitické situace zůstává v platnosti pravidlo o „vyblednutí sentimentálních extrémů“. Podle nich se opět opakují známky, které doprovázely předchozí dna trhu s čínskými internetovými společnostmi – především extrémně nízké ocenění, které připomíná úrovně z let 2021 až 2023. To jsou chvíle, kdy mohou na trh vstoupit investoři s delším horizontem a odvahu ocenit dlouhodobý růstový potenciál.

Po těžkém roce 2022, kdy přísná regulace a uzavření Šanghaje citelně poškodily sentiment vůči čínským technologickým akciím, se situace začíná měnit. Čínská vláda vyslala několik pozitivních signálů – včetně podpory soukromého sektoru a stimulace domácí ekonomiky. Nástup umělé inteligence, konkrétně nástroje DeepSeek, dále přispěl k růstu důvěry a podpořil růst hongkongského indexu Hang Seng, který po čtyřech letech poklesu zaznamenal silný začátek roku 2025.

Bernstein přitom upozorňuje na paradox: zatímco Spojené státy přitvrzují vůči technologickým firmám a zvyšují regulační tlak, přístup Pekingu se stává předvídatelnějším. Tato změna kontrastu nahrává firmám, které se orientují na domácí trh nebo mají robustní obchodní modely nezávislé na vývozu.

Zvláštní pozornost věnují analytici dvěma odvětvím: videohry a digitální reklama. Podle jejich názoru jsou to právě herní tituly a reklamní platformy, které jsou relativně izolované od obchodních překážek a mohou dokonce těžit z přesunu obchodní aktivity na domácí trh. Mezi favority jednoznačně patří Tencent, jehož aktivity pokrývají nejen herní průmysl, ale i komunikační platformy a reklamní technologie. Bernstein udává cílovou cenu 640 hongkongských dolarů, což je téměř o 40 % více než aktuální tržní cena.

Podobně silný potenciál vidí také u společnosti NetEase, dalšího hráče v herním sektoru, který operuje na burzách v USA i Hongkongu. Cílová cena 125 dolarů odráží téměř 27% nárůst. Klíčem k úspěchu je podle Bernsteina i obnovená vládní podpora herního průmyslu – v prvním čtvrtletí letošního roku bylo schváleno 362 nových her, což odpovídá úrovním před pandemií.

NetEase, Inc. (NTES)

Z oblasti digitální reklamy je podle Bernsteina tahounem právě Tencent, a to díky silné poptávce po reklamním prostoru na jeho platformě WeChat. Inzerenti čím dál více využívají nástroje založené na umělé inteligenci, jako je platforma Miaosi, a zaměřují se na krátká videa, která přinášejí vysokou návratnost investic.

S cílem podpořit domácí poptávku a exportéry čelící americkým clům čínská vláda aktivně podporuje přesun produktů původně určených pro USA na domácí trh. To vytváří nové příležitosti pro firmy jako Alibaba, JD.com nebo Meituan, které rovněž dostaly od Bernstein hodnocení „overweight“. V případě Meituanu analytici očekávají silný růst hrubé hodnoty transakcí a uvádějí cílovou cenu 200 hongkongských dolarů, což odpovídá 46,5% potenciálu růstu.

Zajímavým případem je PDD, mateřská společnost platformy Temu, která je zatím kótována pouze v USA. Bernstein připouští, že právě PDD bude muset čelit největším výzvám v případě zpřísnění amerických pravidel. Může se pokusit o vstup na hongkongskou burzu, jak již učinily další čínské společnosti, které chtěly diverzifikovat své kótování kvůli tlaku ze strany amerických úřadů.

PDD Holdings Inc. (PDD)

Napětí mezi Washingtonem a Pekingem přitom neklesá – Bílý dům přehodnocuje americké investice do čínských společností a opět se mluví o možném vyřazení některých čínských akcií z newyorské burzy. Americký ministr financí Scott Bessent prohlásil, že „všechno je na stole“, čímž vyvolal další vlnu nejistoty.

Investoři tak stále více dávají přednost hongkongským titulům, které jsou dostupné i investorům z pevninské Číny prostřednictvím systému „Southbound Stock Connect“. Naopak akcie čínských společností obchodovaných výhradně v USA čelí zvýšenému tlaku a nižší důvěře.

Celkově Bernstein upozorňuje, že ačkoliv geopolitické a obchodní riziko nelze ignorovat, čínské technologické firmy – především ty s domácím zaměřením a silným produktem – mají dobré předpoklady k přežití této bouře. Výběr těch správných titulů však bude klíčem.

Alibaba Group Holding Limited (BABA)

Odpověď nabízí analytici z investiční společnosti Bernstein, kteří ve své nedávné zprávě přirovnali současnou situaci k obdobím extrémního pesimismu během pandemie. A právě v těchto fázích, jak ukazuje historie, se často rodí nové příležitosti.Robin Zhu a jeho tým ve zprávě připomínají, že navzdory oprávněným obavám ze zhoršující se geopolitické situace zůstává v platnosti pravidlo o „vyblednutí sentimentálních extrémů“. Podle nich se opět opakují známky, které doprovázely předchozí dna trhu s čínskými internetovými společnostmi – především extrémně nízké ocenění, které připomíná úrovně z let 2021 až 2023. To jsou chvíle, kdy mohou na trh vstoupit investoři s delším horizontem a odvahu ocenit dlouhodobý růstový potenciál.Po těžkém roce 2022, kdy přísná regulace a uzavření Šanghaje citelně poškodily sentiment vůči čínským technologickým akciím, se situace začíná měnit. Čínská vláda vyslala několik pozitivních signálů – včetně podpory soukromého sektoru a stimulace domácí ekonomiky. Nástup umělé inteligence, konkrétně nástroje DeepSeek, dále přispěl k růstu důvěry a podpořil růst hongkongského indexu Hang Seng, který po čtyřech letech poklesu zaznamenal silný začátek roku 2025.Bernstein přitom upozorňuje na paradox: zatímco Spojené státy přitvrzují vůči technologickým firmám a zvyšují regulační tlak, přístup Pekingu se stává předvídatelnějším. Tato změna kontrastu nahrává firmám, které se orientují na domácí trh nebo mají robustní obchodní modely nezávislé na vývozu.Zvláštní pozornost věnují analytici dvěma odvětvím: videohry a digitální reklama. Podle jejich názoru jsou to právě herní tituly a reklamní platformy, které jsou relativně izolované od obchodních překážek a mohou dokonce těžit z přesunu obchodní aktivity na domácí trh. Mezi favority jednoznačně patří Tencent, jehož aktivity pokrývají nejen herní průmysl, ale i komunikační platformy a reklamní technologie. Bernstein udává cílovou cenu 640 hongkongských dolarů, což je téměř o 40 % více než aktuální tržní cena.Podobně silný potenciál vidí také u společnosti NetEase, dalšího hráče v herním sektoru, který operuje na burzách v USA i Hongkongu. Cílová cena 125 dolarů odráží téměř 27% nárůst. Klíčem k úspěchu je podle Bernsteina i obnovená vládní podpora herního průmyslu – v prvním čtvrtletí letošního roku bylo schváleno 362 nových her, což odpovídá úrovním před pandemií.NetEase, Inc. Z oblasti digitální reklamy je podle Bernsteina tahounem právě Tencent, a to díky silné poptávce po reklamním prostoru na jeho platformě WeChat. Inzerenti čím dál více využívají nástroje založené na umělé inteligenci, jako je platforma Miaosi, a zaměřují se na krátká videa, která přinášejí vysokou návratnost investic.S cílem podpořit domácí poptávku a exportéry čelící americkým clům čínská vláda aktivně podporuje přesun produktů původně určených pro USA na domácí trh. To vytváří nové příležitosti pro firmy jako Alibaba, JD.com nebo Meituan, které rovněž dostaly od Bernstein hodnocení „overweight“. V případě Meituanu analytici očekávají silný růst hrubé hodnoty transakcí a uvádějí cílovou cenu 200 hongkongských dolarů, což odpovídá 46,5% potenciálu růstu.Zajímavým případem je PDD, mateřská společnost platformy Temu, která je zatím kótována pouze v USA. Bernstein připouští, že právě PDD bude muset čelit největším výzvám v případě zpřísnění amerických pravidel. Může se pokusit o vstup na hongkongskou burzu, jak již učinily další čínské společnosti, které chtěly diverzifikovat své kótování kvůli tlaku ze strany amerických úřadů.PDD Holdings Inc. Napětí mezi Washingtonem a Pekingem přitom neklesá – Bílý dům přehodnocuje americké investice do čínských společností a opět se mluví o možném vyřazení některých čínských akcií z newyorské burzy. Americký ministr financí Scott Bessent prohlásil, že „všechno je na stole“, čímž vyvolal další vlnu nejistoty.Investoři tak stále více dávají přednost hongkongským titulům, které jsou dostupné i investorům z pevninské Číny prostřednictvím systému „Southbound Stock Connect“. Naopak akcie čínských společností obchodovaných výhradně v USA čelí zvýšenému tlaku a nižší důvěře.Celkově Bernstein upozorňuje, že ačkoliv geopolitické a obchodní riziko nelze ignorovat, čínské technologické firmy – především ty s domácím zaměřením a silným produktem – mají dobré předpoklady k přežití této bouře. Výběr těch správných titulů však bude klíčem.Alibaba Group Holding Limited