V reakci na oznámení nejpřísnějších cel za posledních sto let začaly akcie přepravních společností prudce oslabovat. Nejistota na trzích ovlivnila široké spektrum dopravců – od kontejnerových lodí přes tankery až po přepravce plynu. Přesto se v tomto prostředí rýsuje jeden zřetelný výjimkový příběh: společnost Kirby Corp., která by díky své specifické pozici mohla zůstat relativně nedotčena.

Cla obecně působí negativně na tok globálního zboží. A právě lodní doprava je jedním z prvních segmentů, který tuto změnu pocítí. Analytik Benjamin Nolan ze společnosti Stifel upozorňuje, že dopad cel zhoršují i další plánované zásahy, jako je navrhované opatření podle oddílu 301. To by zavedlo nové poplatky za vplutí do amerických přístavů pro lodě vyrobené v Číně nebo objednané u čínských loděnic.

Tyto zásahy přicházejí v době, kdy se lodní doprava již potýká s klesající poptávkou a rostoucími náklady. Výsledkem je ztráta důvěry investorů, což se odrazilo na výkonnosti akcií přepravních firem napříč sektory. Během jediného týdne klesly akcie mnoha známých lodních společností o několik procent, přičemž v některých případech přesahoval pokles i 10 %. Například Genco Shipping and Trading (GNK) nebo Navigator Holdings (NVGS) ztratily významnou část své tržní hodnoty.

Kirby Corp. a její výjimečné postavení

Uprostřed celkové paniky na trzích však analytici upozorňují na firmu, která má potenciál stát stranou tohoto propadu. Společnost Kirby Corp. (KEX), provozovatel vnitrozemských cisternových lodí, je podle Stifel výjimečná v tom, že její provozní model je prakticky bez přímé expozice vůči celním tarifům. Zaměřuje se totiž výhradně na domácí přepravu kapalin v rámci Spojených států, především po řece Mississippi a dalších vnitrozemských vodních cestách.

I když akcie Kirby v pátek klesly o 4 % a od začátku roku ztratily téměř 16 %, analytici považují tento pokles za možnou příležitost. Nolan ve své zprávě uvedl, že akcie společnosti by mohly být „obzvlášť zajímavé vzhledem k prakticky úplné absenci přímé expozice KEX vůči celním tarifům“.

Výkonný ředitel firmy David Grzebinski na konferenčním hovoru k výsledkům společnosti za čtvrté čtvrtletí uvedl, že cla jsou pro firmu spíše přínosem. Důvod je jednoduchý – pokud dojde k většímu přesunu výroby do USA, tedy k onshoringu, povede to k vyšší domácí aktivitě. A právě tam má Kirby své klíčové postavení.

KEX

Kirby Corporation

NYSE

$95.33

$1.13

1.20%

Ostatní segmenty čelí výzvám

Na rozdíl od Kirby čelí ostatní segmenty přepravy přímým dopadům nové politiky. Kontejnerová doprava je podle Stifel nejvíce zasažená, protože USA tvoří zhruba 15 % celosvětového objemu kontejnerové přepravy. Jakýkoli propad v mezinárodním obchodě se tak okamžitě projeví. Společnosti jako Costamare (CMRE) nebo Matson (MATX) hlásí citelné poklesy, přičemž analytici na jejich akcie drží pouze neutrální doporučení.

Suchý náklad není výjimkou. Genco Shipping and Trading nebo Star Bulk Carriers ztrácely v posledních dnech až 8 %. Podle Nolana může mít celní politika dopad i na vývoz surovin jako je železná ruda či uhlí – nikoli přímo skrze cla, ale sekundárně přes pokles poptávky po hotových výrobcích, jejichž produkce tyto komodity vyžaduje.

Ani segment tankerů a přepravy plynu nezůstává ušetřen. Ačkoli Stifel předpokládá, že objemy jako zkapalněný zemní plyn a ropné produkty budou spíše využívány jako vyjednávací žetony, tedy nedojde k jejich přímému omezení, pokles ekonomické aktivity by mohl ovlivnit základní poptávku. Společnosti jako Ardmore Shipping (ASC), DHT Holdings (DHT) nebo Scorpio Tankers (STNG) vykazují výrazné ztráty.

Přístavní poplatky jako další překážka

Vedle celních opatření se v USA diskutuje také o zavedení vstupních poplatků do přístavů, které by se vztahovaly na lodě postavené v Číně. Toto opatření by mohlo výrazně zkomplikovat logistiku zejména těm společnostem, které vlastní lodě objednané právě v čínských loděnicích. Pro některé firmy by to znamenalo buď přesměrování flotily, nebo nutnost platit milionové částky za přístup do amerických přístavů. I tento návrh přispívá k celkovému napětí v sektoru.

Z vývoje je patrné, že investoři začínají být opatrnější a hodnotí společnosti nejen podle jejich výkonnosti, ale i podle míry expozice vůči globálním rizikům. To staví Kirby Corp. do specifického světla – v prostředí celní války může být její čistě domácí zaměření nakonec výhodou.

Celkově se zdá, že i když je lodní doprava jedním z nejcitlivějších sektorů na výkyvy globální politiky, existují společnosti, které se díky své orientaci a struktuře dokážou těmto turbulencím do značné míry vyhnout. A právě v tom spočívá investiční příležitost, kterou není radno přehlížet.