Obchodní válka prezidenta Trumpa znovu ukazuje, že ani obranný průmysl není zcela imunní vůči globálním otřesům. Zatímco investoři byli zvyklí považovat akcie obranných společností za stabilní pilíř portfolia, události posledních dnů tuto důvěru citelně narušily. V pondělí ráno se akcie předních amerických i evropských výrobců zbraní a letecké techniky dostaly pod tlak, přestože sektor obrany tradičně nepatří mezi ty, které by silně reagovaly na hospodářské cykly nebo obchodní bariéry. Důvodem byl především nový vývoj v rámci obchodní války, kterou prezident Donald Trump opět rozdmýchává, a také nečekané vyhlášení takzvané „vyšší moci“ jedním z klíčových dodavatelů. Trh reaguje poklesem, i když šlo o obranný sektor Akcie společnosti Lockheed Martin, jednoho z největších dodavatelů zbrojních systémů pro americkou vládu, klesly během pondělního úvodu o 2,1 %. Podobně dopadly i další společnosti z oboru – General Dynamics, L3Harris Technologies a Northrop Grumman odepsaly 2 %, 1 % a 1,9 %. Na evropských trzích byl propad ještě výraznější – BAE Systems ztratila 6,4 %, Leonardo 3,6 % a Rheinmetall 1,3 %. Přitom právě tyto akcie letos zažívaly mimořádně silný růst, v průměru až o 45 %. To jen podtrhuje, jak zásadní zlom pro sentiment investorů představují aktuální události. Lockheed Martin Corporation (LMT) Vyšší moc a narušení dodavatelského řetězce Klíčovým momentem se stalo vyhlášení vyšší moci společností Howmet Aerospace, která dodává komponenty a materiály pro letecký i obranný průmysl. Tento právní pojem označuje situaci, kdy firma nemůže plnit své smluvní závazky kvůli okolnostem mimo její kontrolu – například přírodní katastrofě, pandemii nebo vládnímu nařízení. Právě na poslední bod se Howmet odvolala, konkrétně na stav národní nouze a nové celní předpisy, které brání v plnění závazků. Podle uniklého dopisu společnost oznámila, že se nebude cítit vázána smlouvami, pokud je jejich plnění znemožněno současnými vládními zásahy. Tato informace rychle dopadla na trh – akcie Howmet v předobchodní fázi klesly o 5,6 %. Pokud bude trend pokračovat a přidají se další subdodavatelé, může být ohrožena plynulost celého dodavatelského řetězce – od výroby letadel až po bojové stíhačky. Howmet Aerospace Inc. (HWM) Narušená rovnováha v odvětví závislém na stabilitě Letecký průmysl a obranné společnosti bývají v obdobích ekonomické nejistoty považovány za relativně bezpečné přístavy. Jejich klientem je stát, smlouvy bývají dlouhodobé a poptávka po vojenské technice se jen zřídka řídí běžnými hospodářskými cykly. To ale neznamená, že jsou zcela imunní vůči externím šokům – zvlášť pokud jde o ceny vstupů, mezinárodní cla a politickou nejistotu. Zejména letecký průmysl je dnes natolik provázaný s globálními trhy, že každé narušení obchodních cest nebo cla na strategické suroviny (například slitiny titanu nebo uhlíková vlákna) mohou citelně zvýšit náklady. Společnosti jako Boeing nebo GE Aerospace, jejichž akcie v posledních dnech klesly o 1,2 %, resp. 1,7 %, se tomu nemohou vyhnout. Navíc Boeing zaznamenal v pátek výrazný pokles o 9,5 % a GE o 11,1 %, což ukazuje, že investoři si začínají rizika intenzivně uvědomovat. Nejisté geopolitické prostředí a fiskální výhled Obchodní války mají i další efekt – zvýšenou nejistotu ohledně fiskálního zdraví Spojených států. Pokud se zvýší ceny za dovoz technologií nebo surovin, budou muset výrobci žádat o navýšení rozpočtů. V kombinaci s rostoucím zadlužením USA to může znamenat tlak na obranný rozpočet jako celek. Ačkoli analytici upozorňují, že z dlouhodobého hlediska může obchodní konfrontace přimět některé země ke koupi amerických zbraní, aby vyvážily obchodní bilanci, zatím jde spíš o teoretickou úvahu. Jak poznamenal Byron Callan z Capital Alpha: „Zůstáváme velmi skeptičtí k tomu, že dojde ke spěchu s nákupem amerických zbraní, aby byly uspokojeny Trumpovy požadavky na řešení obchodních deficitů.“ Shrnutí: obranné akcie nejsou nedotknutelné Obranný sektor sice zůstává relativně silný v porovnání s jinými částmi trhu, ale obchodní válka ukazuje, že ani on není zcela mimo hru. Vyšší náklady, narušené dodávky, fiskální napětí a nejistota ohledně politiky USA začínají doléhat i na akcie společností, které byly dosud považovány za bezpečné. A i když se v delším horizontu může projevit pozitivní efekt zvýšeného exportu zbraní, v krátkodobém výhledu je jasné: obchodní válka doléhá i na zbrojní průmysl. A investoři by se na to měli připravit.