Měl přinést vlnu IPO, významných akvizic a nové příležitosti, které by obnovily koloběh investic a inovací v duchu klasického modelu Silicon Valley. Místo toho však startupový ekosystém čelí dalším překážkám, navzdory tomu, že první čtvrtletí vykázalo historicky vysoké objemy financování.

Podle nejnovější zprávy datové společnosti PitchBook získaly americké startupy v prvním čtvrtletí roku 2025 celkem 91,5 miliardy dolarů v rámci rizikového kapitálu. To představuje nárůst o 18,5 % oproti poslednímu čtvrtletí loňského roku a zároveň druhou nejvyšší čtvrtletní investici za posledních deset let. Na první pohled jde o pozitivní signál, který by mohl naznačovat zlepšující se sentiment investorů vůči technologickým firmám a startupům.

Podrobnější pohled však ukazuje, že tato čísla jsou výrazně zkreslená několika málo obřími transakcemi. Z celkové částky připadá až 44 % jen na jednu jedinou společnost – OpenAI. Dalších 27 % objemu pak zajistilo pouhých devět startupů, z nichž každý získal více než 500 milionů dolarů. Mezi nimi například Anthropic, který uzavřel investici ve výši 3,5 miliardy dolarů, nebo Isomorphic Labs s kolem 600 milionů.

„Tyto megainvestice maskují problémy, kterým čelí většina zakladatelů,“ upozorňuje Kyle Stanford, hlavní analytik rizikového kapitálu v USA ve společnosti PitchBook. Podle něj jsou právě nyní startupy pod tlakem, často nucené akceptovat financování za nižší valuace (tzv. down rounds), nebo uvažovat o převzetí za výrazně snížené ceny.

Nejistota ohledně IPO a zpomalení cyklu

Zásadní překážkou, která vnáší do startupového světa nejistotu, je zablokovaný trh s veřejnými nabídkami akcií (IPO). Startupy, které měly původně v roce 2025 vstoupit na burzu, začaly své plány odkládat, protože tržní prostředí je kvůli geopolitickému napětí, celní politice prezidenta Trumpa a obavám z ekonomického zpomalení mimořádně volatilní.

Mezi známé případy patří například fintechová společnost Klarna nebo firma na fyzioterapeutické služby Hinge, které měly IPO připravené, ale situace je přinutila k přehodnocení plánů. V tomto kontextu hovoří analytici o narušeném investičním cyklu, kde IPO a akvizice obvykle umožňují investorům zhodnotit kapitál a přesměrovat zisky do nových startupů.

„Likvidita, ve kterou všichni doufali, nepřišla,“ konstatuje Stanford. S ohledem na celosvětovou nejistotu se startupy zdráhají vstupovat na veřejné trhy, což má zásadní dopad na ochotu investorů financovat nové firmy nebo riskovat s menšími hráči.

Riziko recese a možné zpomalení startupové scény

I když se objemy financování drží vysoko, ve skutečnosti je trh s rizikovým kapitálem stále pod tlakem. Přestože některé startupy přežily těžké období po roce 2022 díky úsporným opatřením a relativně silné ekonomice, rok 2025 může být zlomový. Obavy z recese a globálního ochlazení ekonomiky vyvolávají mezi investory i zakladateli značnou nejistotu.

Pokud by došlo k recesi, mnoho startupů by podle Stanforda přišlo o zásadní příjmy a tempo růstu, což by vedlo buď k nuceným prodejům, nebo k úplnému ukončení činnosti. Podle některých investorů je současná situace „držením se na vlásku“, kde může jedno další negativní překvapení způsobit dominový efekt krachů napříč trhem.

Startupová komunita přitom doufala, že rok 2025 přinese obrat. Místo toho se může stát dalším rokem selekce, kdy přežijí jen nejlépe financované a nejflexibilnější firmy. Ostatní, často i s dobrými nápady, mohou skončit bez šance uspět.

Nerovnoměrné rozdělení kapitálu a hledání stability

Současná situace také ukazuje na nerovnoměrné rozdělení kapitálu. Zatímco několik technologických gigantů typu OpenAI nebo Anthropic dokáže stále přilákat miliardové investice, menší startupy se potýkají s výrazným nedostatkem zájmu investorů. Mnoho z nich nyní řeší dilema: přijmout záchranné financování za nevýhodných podmínek, nebo riskovat úplný konec.

Přesto nelze přehlédnout, že i v této nejisté době existují oblasti, které investory lákají. Umělá inteligence a nástroje s přímým komerčním využitím, jako je generativní kódování, si stále drží pozornost trhu. I zde však panuje obezřetnost, protože vysoké valuace nejsou garantem ziskovosti.

Trh s rizikovým kapitálem tak vstupuje do další fáze transformace. Hledání rovnováhy mezi inovací, návratností investic a udržitelným růstem bude určující pro budoucnost celého odvětví.