Klíčové body

Trumpova cla vyvolávají vlnu firemních varování před zisky a snižují očekávání
Většina společností zatím dopady cel ve výhledech nezohlednila, což zvyšuje nejistotu
Investoři čekají další revize směrem dolů napříč sektory jako spotřební zboží či technologie
Finanční ředitelé upozorňují na nepředvídatelnost, která brání přesnému plánování výsledků

Vzhledem k tomu, že obchodní válka prezidenta Donalda Trumpa na několika frontách je nyní v plném proudu, investoři a analytici očekávají v nadcházejících týdnech příval varování před zisky firem, která by mohla otřást akciovým trhem.

Trumpova eskalace hrozeb vůči hlavním světovým ekonomikám od lednového návratu do úřadu zvýšila obavy z růstu inflace a narušení hospodářského růstu.

Americký benchmark S&P 500 uzavřel na konci března nejhorší čtvrtletí za více než tři roky. Cla ve výši 10 % na veškerý dovoz do Spojených států spolu s mnohem vyššími odvody pro desítky zemí nyní začnou platit jen zhruba týden před zahájením čtvrtletní reportovací sezóny velkých amerických věřitelů a společnosti nyní musí zohlednit rychlé zhoršení podnikatelské a spotřebitelské nálady a klesající optimismus finančních ředitelů firem.

V průběhu prvních tří měsíců roku 2025 byla cla na investorských akcích nebo konferenčních hovorech nefinančních společností po celém světě zmíněna více než 800krát, což je podle společnosti S&P Global Market Intelligence nejvíce za posledních nejméně 15 let a téměř dvojnásobek úrovně zaznamenané během první Trumpovy obchodní války v letech 2018-2019.

Podle S&P však pouze asi 88 amerických společností výslovně zmínilo, že dopad cel do své prognózy nemodelovaly, protože výhled globálního obchodu se stále vyvíjí. Řada dalších se konkrétně nevyjádřila k tomu, zda modelovaly potenciální vliv cel – což ponechává otevřenou možnost četných překvapení na konferenčních hovorech v tomto čtvrtletí.

Analytici z Wall Street stále očekávají rekordní zisk v roce 2025, což ponechává prostor pro další potenciální snížení hodnocení. Podle údajů společnosti LSEG se k 28. březnu očekává, že zisky v indexu S&P 500 vzrostou v tomto čtvrtletí meziročně o 8 %, což je pokles oproti 12 % předpovědi ze 17. ledna.

„Generální ředitelé se chytí příležitosti snížit očekávání, i když je to bolestivé – mohou prostě říct, že to jsou ta hloupá cla, překážky nebo měnová konverze,“ řekl Mark Malek, investiční ředitel společnosti Siebert Financial v New Yorku.

Chcete využít této příležitosti?

Obavy z cel vnesly do ekonomiky prvek nejistoty, spotřebitelé a podniky v některých případech odkládali nákupy, protože přístup Bílého domu k celním tarifům učinil prostředí nepředvídatelnějším.

Z toho mohou některé společnosti krátkodobě těžit – prodeje automobilů byly v březnu obzvláště silné, což zvyšuje pravděpodobnost dobrých čísel společností Ford a General Motors. Jiné společnosti však rychle navýšily zásoby, což by mohlo být brzdou výsledků v dalších odvětvích.

„Co si však myslím, že je v tuto chvíli nejvstřícnější, je jednoduše neznámý prvek, rychlost, s jakou byla oznámena každá další vlna cel,“ řekl finanční ředitel společnosti Skechers John Vandemore. „To vše vytváří značné množství neznámých. A proti tomu je prostě velmi obtížné plánovat.“

ODHADY SE SNIŽUJÍ

Hovory s investory o výsledcích hospodaření v průběhu prvního čtvrtletí roku 2025 probíhaly podle jakéhosi schématu – vedoucí pracovníci upozorňovali na obavy z cel a poté zmiňovali, že ve svých předpokladech zisku a výnosů pro nadcházející čtvrtletí s těmito poplatky nemodelovali.

Podle analytiků lze očekávat, že to bude pokračovat.

„Nadále bych očekával, že většina společností, ne-li drtivá většina z nich, v nadcházející zprávě o výsledcích uvede, že nemá přehled, a proto nebude předpovídat dopad cel,“ uvedl analytik společnosti D.A. Davidson Gil Luria.

„A co je ještě horší, pravděpodobně nebudou předpovídat a neposkytnou takové vodítko, jaké by jinak poskytly.“

Morgan Stanley uvedla, že odvětví, která s největší pravděpodobností pocítí bolest z cel, jsou spotřební zboží, technologický hardware a kapitálové zboží.

Z nich má odvětví kapitálového zboží nejsilnější cenovou sílu a je pravděpodobnější, že dodatečné náklady přenese na své zákazníky, zatímco společnosti z oblasti spotřebního zboží nemají takový luxus, protože spotřebitelé jsou již nyní ve stresu z inflace, uvedli stratégové.

„S větší jasností ohledně cel budou muset ředitelé upravit výhled do vykazovaného 1. čtvrtletí,“ uvedl Scott Chronert, akciový stratég Citi U.S., a dodal, že v příštích několika týdnech očekává snížení odhadů do roku 2025.

Podle údajů LSEG analytici očekávají v prvním čtvrtletí meziroční pokles zisků v sektorech základních spotřebních výrobků, energií, materiálů a nemovitostí.

„Řízení rizik plynoucích z cel bude pravděpodobně pokračujícím dynamickým procesem po celou dobu trvání druhé Trumpovy administrativy, neboť celní hrozby stále přetrvávají,“ uvedli v pondělí stratégové Morgan Stanley pod vedením Michaela Wilsona.

Americké podniky v posledních měsících hodně mluvily o clech, ale jen málo z nich je modelovalo ve svých výhledech zisků. Vzhledem k tomu, že obchodní válka prezidenta Donalda Trumpa na několika frontách je nyní v plném proudu, investoři a analytici očekávají v nadcházejících týdnech příval varování před zisky firem, která by mohla otřást akciovým trhem. Trumpova eskalace hrozeb vůči hlavním světovým ekonomikám od lednového návratu do úřadu zvýšila obavy z růstu inflace a narušení hospodářského růstu. Americký benchmark S&P 500 uzavřel na konci března nejhorší čtvrtletí za více než tři roky. Cla ve výši 10 % na veškerý dovoz do Spojených států spolu s mnohem vyššími odvody pro desítky zemí nyní začnou platit jen zhruba týden před zahájením čtvrtletní reportovací sezóny velkých amerických věřitelů a společnosti nyní musí zohlednit rychlé zhoršení podnikatelské a spotřebitelské nálady a klesající optimismus finančních ředitelů firem. V průběhu prvních tří měsíců roku 2025 byla cla na investorských akcích nebo konferenčních hovorech nefinančních společností po celém světě zmíněna více než 800krát, což je podle společnosti S&P Global Market Intelligence nejvíce za posledních nejméně 15 let a téměř dvojnásobek úrovně zaznamenané během první Trumpovy obchodní války v letech 2018-2019. Zdroj: Getty images Podle S&P však pouze asi 88 amerických společností výslovně zmínilo, že dopad cel do své prognózy nemodelovaly, protože výhled globálního obchodu se stále vyvíjí. Řada dalších se konkrétně nevyjádřila k tomu, zda modelovaly potenciální vliv cel - což ponechává otevřenou možnost četných překvapení na konferenčních hovorech v tomto čtvrtletí. Analytici z Wall Street stále očekávají rekordní zisk v roce 2025, což ponechává prostor pro další potenciální snížení hodnocení. Podle údajů společnosti LSEG se k 28. březnu očekává, že zisky v indexu S&P 500 vzrostou v tomto čtvrtletí meziročně o 8 %, což je pokles oproti 12 % předpovědi ze 17. ledna. „Generální ředitelé se chytí příležitosti snížit očekávání, i když je to bolestivé - mohou prostě říct, že to jsou ta hloupá cla, překážky nebo měnová konverze,“ řekl Mark Malek, investiční ředitel společnosti Siebert Financial v New Yorku. Obavy z cel vnesly do ekonomiky prvek nejistoty, spotřebitelé a podniky v některých případech odkládali nákupy, protože přístup Bílého domu k celním tarifům učinil prostředí nepředvídatelnějším. Z toho mohou některé společnosti krátkodobě těžit - prodeje automobilů byly v březnu obzvláště silné, což zvyšuje pravděpodobnost dobrých čísel společností Ford a General Motors. Jiné společnosti však rychle navýšily zásoby, což by mohlo být brzdou výsledků v dalších odvětvích. „Co si však myslím, že je v tuto chvíli nejvstřícnější, je jednoduše neznámý prvek, rychlost, s jakou byla oznámena každá další vlna cel,“ řekl finanční ředitel společnosti Skechers John Vandemore. „To vše vytváří značné množství neznámých. A proti tomu je prostě velmi obtížné plánovat.“ ODHADY SE SNIŽUJÍ Hovory s investory o výsledcích hospodaření v průběhu prvního čtvrtletí roku 2025 probíhaly podle jakéhosi schématu - vedoucí pracovníci upozorňovali na obavy z cel a poté zmiňovali, že ve svých předpokladech zisku a výnosů pro nadcházející čtvrtletí s těmito poplatky nemodelovali. Podle analytiků lze očekávat, že to bude pokračovat. „Nadále bych očekával, že většina společností, ne-li drtivá většina z nich, v nadcházející zprávě o výsledcích uvede, že nemá přehled, a proto nebude předpovídat dopad cel,“ uvedl analytik společnosti D.A. Davidson Gil Luria. Zdroj: BurzovníSvět.cz „A co je ještě horší, pravděpodobně nebudou předpovídat a neposkytnou takové vodítko, jaké by jinak poskytly.“ Morgan Stanley uvedla, že odvětví, která s největší pravděpodobností pocítí bolest z cel, jsou spotřební zboží, technologický hardware a kapitálové zboží. Z nich má odvětví kapitálového zboží nejsilnější cenovou sílu a je pravděpodobnější, že dodatečné náklady přenese na své zákazníky, zatímco společnosti z oblasti spotřebního zboží nemají takový luxus, protože spotřebitelé jsou již nyní ve stresu z inflace, uvedli stratégové. „S větší jasností ohledně cel budou muset ředitelé upravit výhled do vykazovaného 1. čtvrtletí,“ uvedl Scott Chronert, akciový stratég Citi U.S., a dodal, že v příštích několika týdnech očekává snížení odhadů do roku 2025. Podle údajů LSEG analytici očekávají v prvním čtvrtletí meziroční pokles zisků v sektorech základních spotřebních výrobků, energií, materiálů a nemovitostí. „Řízení rizik plynoucích z cel bude pravděpodobně pokračujícím dynamickým procesem po celou dobu trvání druhé Trumpovy administrativy, neboť celní hrozby stále přetrvávají,“ uvedli v pondělí stratégové Morgan Stanley pod vedením Michaela Wilsona.