Zatímco většina amerických akciových indexů v polovině dubna 2025 výrazně ztrácela, akcie společnosti Berkshire Hathaway [BRK-A] [BRK-B] se pohybovaly opačným směrem. Index Dow Jones Industrial Average klesl o 8 %, S&P 500 dokonce o 10 %, ale Berkshire si připsala zisk 15 % od začátku roku. Tato výkonnost ukazuje, že i v prostředí zvýšené volatility a nejistoty může být Berkshire pro investory stabilní oporou. Navzdory probíhajícím diskusím o budoucnosti vedení společnosti a věku Warrena Buffetta, který oslavil 94 let, investoři nepřestávají vnímat Berkshire jako silnou a dobře řízenou firmu. Buffett opakovaně ujistil akcionáře, že nástupnický plán je připraven a stabilita vedení zajištěna. I proto se investoři dál k akciím Berkshire vracejí, a to i v době, kdy trh čelí výprodejům a zvýšené nervozitě kvůli celní politice a zpomalující ekonomice. Automatická diverzifikace a silné portfolio Jedním z hlavních důvodů, proč Berkshire působí na investory tak atraktivně, je vysoká míra diverzifikace. Vlastnictví akcií této společnosti dává investorům přístup nejen k vybraným veřejně obchodovaným firmám, ale také k celé řadě podniků, které Berkshire přímo vlastní a provozuje. V oblasti akciových investic patří mezi nejvýznamnější podíly Berkshire firmy jako Apple [AAPL], American Express [AXP], Bank of America [BAC], Coca-Cola [KO] a Chevron [CVX]. Tato jména tvoří silné a různorodé jádro, které pokrývá několik odvětví od technologií, přes finance až po spotřební zboží. Mimo kapitálové investice však Berkshire vlastní celé podniky napříč různými sektory. Největší váhu mají segmenty pojišťovnictví (např. GEICO) a energetika, kde působí Berkshire Hathaway Energy – provozovatel elektráren, veřejných služeb a ropovodů. Dále firma vlastní firmy z oblasti výroby, maloobchodu, stavebních dodávek, potravinářství, dopravy a finančních služeb. Právě tato rozmanitost chrání Berkshire před výkyvy jednotlivých odvětví a pomáhá udržet stabilitu i v náročných obdobích. Silný růst provozního zisku Buffett dlouhodobě doporučuje akcionářům, aby se při hodnocení výkonnosti společnosti soustředili na provozní zisk, nikoliv na zisk na akcii (EPS) dle účetních pravidel GAAP. Je to proto, že GAAP zohledňuje změny tržní hodnoty investic, které mohou být v krátkodobém horizontu výrazně kolísavé a zkreslovat skutečnou výkonnost firmy. Z tohoto pohledu jsou výsledky Berkshire působivé. Provozní zisk firmy rostl v posledních letech stabilním tempem: z 27,6 miliardy dolarů v roce 2021, na 30,9 miliardy v roce 2022, 37,4 miliardy v roce 2023 a nakonec až na 47,4 miliardy dolarů v roce 2024. Tento růst o téměř 27 % meziročně ukazuje, že i v prostředí makroekonomické nejistoty si podniky Berkshire vedou velmi dobře. Výsledky jsou o to působivější, že k nim firma dospěla bez nutnosti razantních změn v portfoliu či výrazných akvizic. Je to odraz dlouhodobé strategie trpělivého a disciplinovaného investování, která Buffetta proslavila. Hotovostní rezerva a opatrný přístup Dalším důležitým prvkem současné síly Berkshire je rekordní objem hotovosti. Na konci roku 2024 držela firma v hotovosti 334 miliard dolarů. Tato částka dává Buffettovi a jeho týmu značnou flexibilitu – ať už v případě propadu trhu, příležitosti k velké akvizici, nebo nutnosti podpořit některý z vlastněných podniků. Buffett zároveň připomíná, že nemá v úmyslu přeplácet za žádný podnik. Tato opatrnost je důvodem, proč firma dlouhodobě odolává tlaku na akvizice za každou cenu. Investoři by proto měli přistupovat k nákupu akcií Berkshire podobně jako samotný Buffett – trpělivě a s důrazem na hodnotu. Při pohledu na ocenění firmy je patrné, že akcie nejsou právě levné. Poměr ceny k účetní hodnotě (P/B), který Buffett v minulosti označoval za jeden z klíčových ukazatelů, se pohybuje na úrovni 1,7. Buffett přitom historicky považoval hodnotu 1,2 za hranici atraktivního ocenění. Přesto lze argumentovat, že kvůli jedinečné kombinaci aktiv, kvalitě řízení a rekordní hotovosti může mít i současné ocenění svůj smysl, zejména pokud investoři zvažují nákup rozložený v čase. Stabilita, rozvaha a dlouhodobá hodnota V souhrnu lze říci, že Berkshire Hathaway je i nadále mimořádně silnou volbou pro dlouhodobé investory. Nabízí nejen přístup k diverzifikovanému portfoliu firem, ale také klidnou ruku zkušeného týmu vedení, stabilní provozní zisky a mimořádně silnou rozvahu. Ačkoli je současná valuace vyšší než historický průměr, rozložený nákup dává v tomto případě smysl. Vzhledem k síle podnikání, hotovostní rezervě a potenciálním akvizičním příležitostem představuje Berkshire akcii, která si své místo v portfoliu investorů bezpochyby zaslouží.