I přes schopnost generovat silný volný peněžní tok a rozsáhlé portfolio podniků čelí firma rostoucímu napětí na technologickém trhu, zejména kvůli nástupu generativní umělé inteligence. Mezi investory se šíří otázky, zda Alphabet dokáže udržet svou dominanci a zda se její akcie stále vyplatí držet nebo kupovat.

Dlouhá léta neohrožený podíl Googlu na trhu vyhledávačů začal vykazovat známky slábnutí. Podle údajů StatCounter klesl tržní podíl služby Google Search ve dvou po sobě jdoucích čtvrtletích na 89 %, což je první pokles pod hranici 90 % od roku 2015. Tento posun signalizuje změnu uživatelského chování i rostoucí konkurenci ze strany platforem jako ChatGPT od OpenAI.

Alphabet (GOOG) (GOOGL) se snaží zareagovat a udržet krok. Vyvinula vlastní generativní platformu Google Gemini a začlenila výsledky AI přímo do svého vyhledávače. Společnost se zároveň zavázala investovat 75 miliard dolarů do kapitálových výdajů, aby si zajistila technologický náskok a posílila svou infrastrukturu.

Přes tyto kroky však trh zůstává opatrný. Akcie Alphabet od začátku roku ztratily téměř 20 % své hodnoty, což odráží nejistotu investorů ohledně budoucnosti společnosti v éře AI. Poměr ceny k zisku (P/E) klesl na 17, což z Alphabetu činí nejlevnější titul mezi tzv. „Magnificent Seven“, do nichž patří i firmy jako Apple (AAPL), Nvidia (NVDA) nebo Microsoft (MSFT).

Alphabet stále stojí na reklamě

Navzdory strategii snížit závislost na reklamních příjmech tvořila reklama v prvním čtvrtletí 2025 stále 74 % celkových tržeb společnosti. Oproti stejnému období předchozího roku jde sice o mírný pokles (77 %), ale ukazuje se, že tempo diverzifikace není tak rychlé, jak by si investoři přáli.

Z podnikatelského hlediska Alphabet uvádí ve výsledcích prakticky jen jeden další významný zdroj příjmů – divizi Google Cloud. Ostatní aktivity zůstávají v pozadí, což snižuje transparentnost a vyvolává pochybnosti o skutečné šíři a výkonnosti jednotlivých divizí. Společnost sice vlastní stovky podniků, ale jejich hospodářský význam pro investory zůstává nejasný.

Zároveň se Alphabet opírá o značnou finanční sílu. Za posledních 12 měsíců vygeneroval 75 miliard dolarů volného peněžního toku a disponuje likviditou v hodnotě 95 miliard dolarů. Tyto prostředky dávají firmě značný manévrovací prostor pro další výzkum, akvizice nebo případné odštěpení vybraných divizí.

Co investoři u Alphabetu možná přehlížejí?

Alphabet vlastní některá aktiva, která ve finančních výsledcích nejsou explicitně zdůrazňována, ale mohou hrát důležitou roli v dlouhodobé strategii. Patří sem například operační systém Android, který je dominantní platformou pro mobilní zařízení, nebo značka Fitbit, která umožňuje Alphabetu působit na trhu fitness technologií a nositelné elektroniky.

Dalším potenciálně velmi hodnotným aktivem je společnost Waymo, zaměřená na vývoj autonomních vozidel. Podle agentury Bloomberg dosáhla hodnota Waymo po investičních kolech na konci roku 2024 přibližně 45 miliard dolarů. Waymo navíc navázalo partnerství s Uber Technologies a několika automobilkami, čímž si zajišťuje důležité postavení v nastupujícím segmentu samořiditelných vozů.

Investoři zároveň spekulují, že by Alphabet mohl v budoucnu přistoupit k oddělení některých podniků. Samostatné kotace takových firem by mohly přinést větší transparentnost a potenciálně vyšší zhodnocení pro akcionáře.

Dlouhodobý výhled zůstává atraktivní

I když Alphabet čelí zřejmým výzvám – oslabení dominance Google Search, tlak investorů na větší diverzifikaci a stále sílící konkurenci v AI – zůstává technologickým lídrem s mimořádnou schopností adaptace. Rozsah jeho aktiv, obrovská hotovostní pozice a schopnost realizovat rozsáhlé investice dělají ze společnosti nadále silného hráče s vysokým růstovým potenciálem.

Za současného ocenění se akcie Alphabet mohou jevit jako podhodnocené. S poměrem P/E na úrovni 17, což je výrazně pod historickým průměrem technologického sektoru, nabízí titul investorům atraktivní vstupní bod. Pokud se společnosti podaří stabilizovat tržní podíl v oblasti vyhledávání, rozšířit ziskové aktivity v cloudu a uspět v dalších inovacích, má před sebou nadějnou trajektorii růstu.

Závěrem lze říci, že ačkoli je současné období pro Alphabet zkouškou, nabízí také investiční příležitost pro dlouhodobě smýšlející investory, kteří věří v sílu technologického pokroku a schopnost tohoto giganta přizpůsobit se novému paradigmatu. Akcie Alphabet tak zůstávají jedním z nejzajímavějších jmen v oblasti velkých technologických společností.