Na jednu stranu je tu pozitivní zpráva od Royal Caribbean (RCL), která zvýšila svůj výhled díky silné poptávce. Na druhou stranu ale Norwegian Cruise Line (NCLH) snížil prognózu růstu čistého výnosu, což může být signál, že zájem o výletní plavby začíná slábnout.

V tomto nejednoznačném prostředí se investoři obracejí ke společnosti Carnival (CCL), lídrovi v tomto odvětví, jehož výsledky za druhé čtvrtletí mají být zveřejněny v polovině června. Až do té doby zůstává otázkou, zda se bude vývoj akcií Carnival více podobat pozitivnímu scénáři Royal Caribbean nebo spíše zklamání v podání Norwegian.

Dluhové zatížení a růst flotily

Jedním z klíčových problémů, kterému Carnival Corp. čelí, je vysoké zadlužení. Společnost si během pandemie musela půjčit značné částky, aby přežila období úplného zastavení provozu. Aktuálně eviduje dluh ve výši přibližně 27 miliard dolarů, což je značný rozdíl oproti její účetní hodnotě 9,2 miliardy dolarů. Tento poměr dává jasně najevo, že schopnost splácet závazky bude do značné míry záviset na síle poptávky a stabilitě příjmů.

Do této složité rovnice vstupuje také expanze kapacity. Carnival má v plánu uvést do provozu nové lodě — Festivale v roce 2027 a Tropicale v roce 2028. Pokud bude poptávka nadále silná, mohly by tyto nové přírůstky posílit růst tržeb a pomoci společnosti získat větší podíl na trhu. Nicméně v případě hospodářského zpomalení by větší flotila mohla představovat větší zátěž, protože Carnival by musel případně snižovat ceny, aby zaplnil kapacitu, což by negativně ovlivnilo ziskové marže.

Silná pozice na trhu a známky zotavení

Navzdory zmíněným rizikům Carnival ukazuje, že se po pandemii dokázal pozoruhodně zotavit. Společnost zůstává největším hráčem na trhu výletních plaveb – na jejích lodích cestuje přibližně 42 % všech pasažérů v tomto odvětví. To jí umožňuje těžit ze silné značky i z omezené nabídky míst.

V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2025, končícím 28. února, byla kapacita lodí rezervována z 103 %, což znamená, že některé kajuty byly obsazeny více než dvěma osobami. Rezervace na rok 2026 navíc dosáhly rekordní úrovně, což ukazuje, že zájem o výletní plavby neochabuje a umožňuje společnosti účtovat vyšší ceny.

Tyto faktory se již projevily i ve výsledcích. Tržby vzrostly o 7 % na 5,8 miliardy dolarů a společnost dokázala za celý fiskální rok 2024 vygenerovat zisk 1,9 miliardy dolarů, a to i přes mírnou ztrátu v prvním čtvrtletí roku 2025. Z celkového dluhu bude letos splatných zhruba 1,5 miliardy dolarů, přičemž Carnival již ve fiskálním roce 2024 splatil přes 3 miliardy dolarů a v prvním čtvrtletí další půl miliardy. To naznačuje, že současný dluh lze zvládnout bez nutnosti refinancování.

Navzdory rizikům může být Carnival stále atraktivní

Z investičního pohledu může být situace kolem Carnival paradoxně i atraktivní příležitostí. Přestože akcie za poslední rok vzrostly o zhruba 20 %, od konce ledna klesly o 35 %, čímž se poměr ceny k zisku (P/E) snížil na pouhých 12, což je nejnižší hodnota od loňského návratu společnosti k ziskovosti. Tento pokles může odrážet obavy investorů z hospodářského vývoje, ale zároveň naznačuje, že mnohá rizika jsou již v ceně akcie započítána.

Není zatím jasné, zda Carnival napodobí silný výkon Royal Caribbean, nebo bude čelit tlaku jako Norwegian. V každém případě má však společnost potenciál udržet si své postavení, pokračovat v růstu a splácet své závazky. Pokud by se ukázalo, že poptávka po výletních plavbách zůstává stabilní, Carnival by mohl být dobře připraven těžit z nízké valuace svých akcií.

Z makroekonomického pohledu by případné zpomalení ekonomiky mohlo sice dočasně omezit zájem o luxusnější formy cestování, ale Carnival má díky své velikosti, diverzifikaci a operativnímu rozsahu silné postavení k tomu, aby zvládl i méně příznivé období. V takovém případě může dojít k dočasnému zpomalení expanze, ale nikoli k narušení dlouhodobé trajektorie firmy.

Carnival Corp. čelí nejednoznačné situaci: silná konkurence, rostoucí zadlužení a nejistá ekonomická situace vytvářejí prostor pro volatilitu. Přesto však společnost ukazuje známky zotavení a stabilizace, posiluje svou vedoucí pozici na trhu a zlepšuje finanční ukazatele. Pokud rezervace zůstanou silné a firma bude schopna efektivně řídit své dluhy, akcie Carnival mohou nabídnout zajímavou hodnotu pro investory, kteří hledají příležitosti s potenciálem růstu i navzdory krátkodobým výkyvům.