Americká centrální banka Federální rezervní systém (Fed) varovala před rostoucími ekonomickými riziky, když na začátku května ponechala úrokové sazby beze změny. Předseda Jay Powell ve svém projevu upozornil na rostoucí nejistotu ohledně vývoje americké ekonomiky, zejména v kontextu nové obchodní politiky Donalda Trumpa. Investoři proto s napětím očekávají zápis ze zasedání FOMC, který má být zveřejněn v příštím týdnu. Fed zůstává vyčkávavý. Přestože trhy aktuálně očekávají dvě snížení sazeb do konce roku, někteří analytici tento výhled považují za příliš optimistický. Očekávání se odrážejí i v tržních nástrojích – například roční inflační swap ukazuje na očekávanou inflaci kolem 3,4 %, což zvyšuje obavy z přetrvávajícího cenového tlaku. Trumpova cla znovu rozvířila obavy z obchodní války Fed sice zatím nekomentoval přímo Trumpovu obchodní ofenzivu, ale zápis ze zasedání by mohl napovědět, jak centrální banka hodnotí dopady na ekonomiku. Výrazná změna v postoji prezidenta k mezinárodnímu obchodu přitom přišla v rychlém sledu událostí: po předchozí dohodě s Čínou o snížení cel nyní Trump oznámil 50% clo na dovoz z EU. Zdroj: Getty images Tato hrozba okamžitě dopadla na trhy – akcie v Evropě i USA oslabily a investoři se uchýlili k bezpečným aktivům, jako jsou zlato a dlouhodobé státní dluhopisy. I přesto zůstává podle některých analytiků pravděpodobné, že se Trumpova strategie může opět stočit ke zmírnění napětí, podobně jako v případě Číny. Jiní však varují, že Evropská unie je složitější vyjednávací partner a vývoj nemusí být tak předvídatelný. Podle Emmanuela Caua z Barclays trh podcenil rizika obchodní války, protože se příliš rychle přesunul k jiným tématům, zejména rozpočtovým otázkám. „Ještě jsme s ní neskončili,“ dodal s tím, že návrat obchodního napětí může narušit globální obchod a zkomplikovat měnovou politiku Fedu. Bitcoin v kurzu: roste zájem institucí i firem Zatímco akciové trhy a dluhopisy reagují na geopolitické výkyvy, bitcoin (BTC) pokračuje v růstovém trendu. Od 8. dubna, kdy Trump oznámil svou agresivní celní politiku, posílila největší kryptoměna o 43 % – více než zlato (+10 %) i index Nasdaq Composite (+24 %). To podnítilo spekulace, že bitcoin těží nejen ze zvýšené globální nejistoty, ale také ze ztráty důvěry v americká aktiva, zejména státní dluhopisy. Podle údajů společnosti SoSoValue zaznamenaly americké ETF fondy navázané na bitcoin v květnu příliv 5,4 miliardy dolarů, což je nejlepší měsíc od ledna. Institucionální zájem tedy sílí – a spolu s ním i argument, že bitcoin přechází do nové fáze přijetí na tradičních trzích. Důležitým impulsem byl i posun v regulaci: ve Washingtonu se politici přiblížili dohodě o pravidlech pro stablecoiny, tedy digitální měny navázané na dolar. To by mohlo otevřít dveře větší legitimizaci celého sektoru. „Spojte to s přirozenou vzácností bitcoinu a máte perfektní podmínky pro jeho návrat,“ řekl Roshan Robert z burzy OKX. Zdroj: Canva Opatrný výhled centrální banky a volatilní trhy Zpět k Fedu: i nadále zůstává pravděpodobné, že Powell a jeho kolegové budou s jakýmkoli snížením sazeb velmi opatrní. Podle Bank of America by zápis měl potvrdit, že Fed nechce ztratit prostor pro manévrování, a proto se zdrží jednoznačných vyjádření, jak by reagoval například v případě stagflace. Strategové ING upozorňují, že další signál může přijít již příští týden spolu s údaji o dubenové inflaci. Očekává se, že jádrový index osobních výdajů (PCE) – preferovaný ukazatel inflace pro Fed – vzroste jen o 0,1 %. Pokud se toto číslo potvrdí, trhy mohou očekávat další růst cen aktiv. Tržní nervozitu tak bude dál určovat kombinace geopolitiky, inflace a reakce Fedu. Pro investory i analytiky bude nadcházející týden zásadní při odhadu toho, jak dlouho může centrální banka odolávat politickým i tržním tlakům.