Šéf JPMorgan Chase vyzývá Trumpovu administrativu, aby nastavila zemi na lepší fiskální kurz Šéf největší americké banky JPMorgan Chase [JPM] Jamie Dimon vydal ostré varování, že americký trh s dluhopisy může čelit vážnému otřesu kvůli rostoucímu zadlužení Spojených států. Podle něj hrozí, že tento trh „praskne“, pokud vláda nezasáhne a nenastaví fiskální politiku na udržitelnější trajektorii. Dimon své obavy sdělil nejen veřejně, ale i regulačním orgánům, kterým předal jasný vzkaz: „Uvidíte prasknutí trhu s dluhopisy. Říkám vám, že se to stane. A vy budete panikařit. Já panikařit nebudu. My budeme v pohodě.“ Toto varování přichází ve chvíli, kdy se americký Kongres zabývá návrhem rozpočtu předloženým prezidentem Donaldem Trumpem. Návrh, který byl již schválen Sněmovnou reprezentantů a míří do Senátu, by podle očekávání výrazně zvýšil federální deficit. Ještě před jeho schválením odhadoval Kongresový rozpočtový úřad, že podíl veřejného dluhu USA na HDP v příštích letech překročí úroveň z doby druhé světové války. Trh s dluhopisy pod tlakem Americký trh s dlouhodobými dluhopisy již nyní čelí výraznému tlaku. Výnosy 30letých státních dluhopisů vystoupaly na úroveň kolem 5 %, zatímco na začátku roku 2024 se pohybovaly pod 4 %. Tato změna je důsledkem rostoucích obav o fiskální situaci země, kterou zvýraznila i ratingová agentura Moody’s, když tento měsíc Spojeným státům odebrala jejich nejvyšší úvěrový rating AAA. Od finanční krize v roce 2008 se objem trhu s americkými státními dluhopisy rozrostl z přibližně 5 bilionů na dnešních 29 bilionů dolarů. Tento růst byl výsledkem kombinace daňových škrtů a masivních výdajů – nejprve v důsledku krizových opatření a později kvůli pandemii covidu-19. Přestože tento trh tradičně těžil ze své velikosti, hloubky a důvěry v americký dolar jako světovou rezervní měnu, situace se začíná měnit. Znepokojivým trendem je postupné stahování zahraničních investorů z amerického trhu s dluhopisy. Tento posun je částečně důsledkem Trumpovy celní politiky, která přispěla k napětí ve světovém obchodu a přesměrování kapitálu jinam. Chcete využít této příležitosti?Tektonické posuny ve světové ekonomice Dimon vnímá současnou situaci jako zásadní změnu. Na ekonomickém fóru v Kalifornii přirovnal vývoj k pohybu tektonických desek, které mění základní uspořádání světové ekonomiky. Podle něj kombinace geopolitického napětí, obchodních válek a explozivního růstu vládního zadlužení tvoří prostředí, které může snadno vyústit v krizi důvěry. „Nevím, jestli to bude krize za šest měsíců nebo za šest let, ale směr, kterým se ubíráme, není udržitelný,“ uvedl Dimon. Zároveň apeloval na americkou vládu, aby změnila trajektorii růstu dluhu. Uvedl také, že regulační orgány by měly zvážit uvolnění některých pravidel pro banky, aby tyto instituce mohly efektivněji operovat na dluhopisových trzích. Podle něj by právě banky mohly sehrát klíčovou roli při stabilizaci tohoto segmentu, pokud dostanou prostor a flexibilitu. Riziko růstu kapitálových nákladů Dimonovo varování nezůstalo osamocené. S podobným tónem vystoupil i John Waldron, prezident banky Goldman Sachs. Ten označil rostoucí rozpočtový deficit USA za „makroekonomické riziko“, které v současnosti výrazně zatěžuje trh s dluhopisy. Waldron upozornil, že Spojené státy budou muset výrazně zvyšovat objem emisí státních dluhopisů, což může vést k dalšímu nárůstu výnosů a tedy i nákladů na kapitál. „Dlouhodobé sazby porostou, což znamená vyšší náklady pro firmy i spotřebitele. Tím se zpomalí ekonomický růst,“ konstatoval Waldron. Tato obava je opodstatněná zejména v kontextu předloženého rozpočtu, který by podle Výboru pro odpovědný federální rozpočet mohl zvýšit veřejný dluh USA o 3,3 bilionu dolarů do roku 2034. Ratingová agentura Moody’s již varovala, že pokud návrh projde, deficit USA se zvýší z 6,4 % HDP na téměř 9 % do roku 2035, což by představovalo největší rozpočtovou nerovnováhu v poválečné historii. Dimon rovněž vyzval ke zvýšení daně z odložených úroků, které dnes využívají manažeři investičních fondů jako daňovou výhodu. Tuto změnu podpořil i Donald Trump, čímž se nečekaně přiblížil dlouhodobému cíli demokratických politiků, včetně Baracka Obamy.