Tímto krokem se Moody’s přidává k dalším dvěma velkým ratingovým agenturám – Fitch Ratings a S&P Global Ratings – které už dříve hodnotily USA pod nejvyšší možnou známkou. Agentura zároveň změnila výhled ratingu zpět na stabilní, což znamená, že v nejbližší době neplánuje další změnu.

Důvodem tohoto kroku jsou přetrvávající a prohlubující se obavy z rostoucích rozpočtových deficitů a dluhového zatížení, které podle agentury podkopávají fiskální pozici Spojených států a mohou zvýšit náklady vlády na obsluhu dluhu.

Moody’s: Význam USA už nestačí na kompenzaci slabé fiskální disciplíny

Agentura Moody’s ve svém oficiálním prohlášení uznala významnou ekonomickou a finanční sílu Spojených států, ale konstatovala, že tato síla již nedokáže vyvážit zhoršující se fiskální ukazatele. Klíčovým problémem zůstává deficit federálního rozpočtu, který aktuálně dosahuje téměř 2 bilionů dolarů ročně, tedy více než 6 % HDP. Moody’s viní především postupné vlády a Kongres, které podle ní neprojevují dostatečnou vůli ke stabilizaci rozpočtu. Navzdory těmto obavám americký Kongres nadále pracuje na rozsáhlém daňovém a výdajovém zákoně, jehož přijetí by v příštích letech dále zvýšilo federální dluh o biliony dolarů.

Zvláště problematické se podle Moody’s stávají dlouhodobé rozpočtové závazky, včetně růstových výdajů na sociální zabezpečení a zdravotní péči (Medicare), které jsou dále podporovány stárnutím populace. Situaci zhoršují také vysoké úrokové sazby, které zvedají náklady na splácení státního dluhu. Agentura očekává, že pokud se nic nezmění, federální schodky se budou nadále prohlubovat a v roce 2035 mohou dosáhnout téměř 9 % HDP, přičemž již v roce 2024 činily přibližně 6,4 %.

Reakce trhu a politické přestřelky

Reakce finančních trhů na zprávu Moody’s byla okamžitá. Výnosy desetiletých státních dluhopisů vystoupaly až na 4,49 %, což odráží zvýšenou riskovou prémii, kterou investoři požadují za držení amerického dluhu. Burzovní fond ETF sledující index S&P 500 oslabil po oznámení v poobchodní fázi o 0,6 %.

Zatímco někteří investoři a analytici varují, že trhy mohou nyní požadovat vyšší výnosy u nově vydávaných státních dluhopisů, jiní poukazují na to, že americké vládní obligace a dolar stále slouží jako hlavní globální útočiště v časech nejistoty. Portfolio manažerka Tracy Chen z Brandywine Global však upozorňuje, že útočištnost amerických aktiv už nemusí být automatická: pokud se fiskální situace zhorší, investoři mohou hledat alternativy.

Politické reakce na krok agentury Moody’s byly ostré. Bílý dům snížení ratingu označil za politicky motivované rozhodnutí. Mluvčí prezidenta Donalda Trumpa, Steven Cheung, obvinil známého ekonoma Marka Zandiho z Moody’s Analytics z dlouhodobé zaujatosti vůči republikánské fiskální politice, i když ratingové oddělení Moody’s funguje nezávisle. Zandi na žádost o komentář bezprostředně nereagoval.

Republikánští zákonodárci mezitím nedokázali prosadit nový daňový a výdajový návrh, poté co někteří konzervativní členové zablokovali návrh kvůli obavám o náklady. Společný výbor pro daně přitom odhaduje, že náklady spojené s prodloužením daňových úlev z roku 2017 by mohly dosáhnout až 3,8 bilionu dolarů během následujícího desetiletí.

Cesta ke snížení ratingu a výhled do budoucna

Snížení ratingu bylo očekávaným krokem, který navazoval na listopad 2023, kdy Moody’s změnila výhled ratingu USA z „stabilního“ na „negativní“. Obvykle po této změně následuje akce během 12 až 18 měsíců, což se nyní potvrdilo. Moody’s tak uzavírá trojici hlavních ratingových agentur, které už Spojeným státům odebraly status AAA.

Fitch Ratings provedla snížení již v srpnu 2023, kdy uvedla obavy z politických sporů o dluhový strop, které téměř přivedly USA na pokraj platební neschopnosti. Ještě dříve, v roce 2011, USA přišly o nejvyšší známku u S&P Global Ratings, což vyvolalo tehdy značnou nevoli ze strany ministerstva financí.

Výhled do budoucna zůstává nejistý. Kongresový rozpočtový úřad (CBO) již v lednu varoval, že federální dluh může do roku 2029 dosáhnout 107 % HDP, čímž překoná rekordní úroveň z období po druhé světové válce. Přitom tento výhled nezahrnuje prodloužení daňových škrtů, které by situaci dále zhoršily. CBO v březnové zprávě uvedlo, že riziko fiskální krize se sice aktuálně jeví jako nízké, ale není možné ho spolehlivě vyčíslit.

Výnosy státních dluhopisů mezi 4 % a 5 % se dnes pohybují na úrovních, které svět naposledy viděl před finanční krizí v roce 2007. Pokud by trend pokračoval, náklady na obsluhu dluhu mohou dramaticky růst a vyvolat náhlé zastavení úvěrové činnosti. Ministr financí Scott Bessent na začátku května upozornil, že rozpočtová situace je skutečně alarmující.