Indexy S&P 500 i Nasdaq Composite překonaly svá předchozí historická maxima a vykázaly silné zisky za poslední dva měsíce. Červenec však tradičně přináší řadu nových faktorů – od ekonomických dat přes výhled daňové politiky až po obchodní napětí –, které mohou náladu na trzích snadno změnit.Dvouměsíční rally navzdory nejistotám na trhuBěhem jara investoři ignorovali řadu potenciálně negativních zpráv – od vojenského napětí mezi USA a Íránem až po pokračující globální obchodní spory. Indexy Dow Jones Industrial Average, S&P 500 a Nasdaq Composite se sice na začátku dubna propadly do korekce, avšak následné oznámení prezidenta Donalda Trumpa o 90denním odkladu cel trhům pomohlo k obratu. Od 52týdenních minim z 7. dubna se akcie rychle zotavily.Zatímco v dubnu Dow klesl o 3,2 %, S&P o 0,8 %, Nasdaq naopak o 0,9 % vzrostl. V květnu a červnu pak všechny tři hlavní indexy silně rostly: Dow si připsal dohromady přes 7 %, S&P více než 10 % a Nasdaq dokonce přes 15 %. Díky tomuto výkonu se S&P 500 podařilo během pouhých 89 dní dostat z poklesu o téměř 19 % zpět na historická maxima – nejrychlejší obrat svého druhu v historii.Historie ukazuje, že takto rychlá zotavení často vedou k dalšímu růstu. Podle hlavního investičního stratéga CFRA Research Sama Stovalla akcie po rychlých propadech často dál rostou o 6–10 %, než přijde korekce. Tento vývoj podporují i sezónní data: pokud trh v květnu a červnu rostl, v 77 % případů končil i celý rok v zisku, v průměru o 6,8 %.Pozitivní vývoj brzdí nejistota kolem daní a obchodních sporůČervenec bývá z pohledu sezónnosti jedním z nejsilnějších měsíců roku. Průměrný výkon indexu Dow činí 1,5 %, S&P 1,7 % a Nasdaq 0,9 %. Přesto není důvod k uspokojení – právě v červenci mohou na trhy dopadnout nové nejistoty.Jedním z rizik je osud daňového balíčku One Big Beautiful Bill Act, který by mohl přinést prodloužení daňových škrtů z roku 2017. Tehdejší zákon snížil korporátní daň z 35 % na 21 % a pomohl akciovým trhům k růstu. Nyní však experti, jako například Dan Skelly z Morgan Stanley, varují, že případné schválení nového zákona nebude mít tak silný efekt. Navíc pokud zákon Kongresem neprojde, může to trh vnímat jako faktické zvýšení daní po roce 2025.Důležité je také načasování. V případě schválení zákona bude nutné zvýšit dluhový strop, což by vedlo k dočasnému vyčerpání likvidity, neboť ministerstvo financí bude doplňovat státní pokladnu. Tento krok může mít krátkodobě negativní dopad na trhy.Je tu však i další neklidný faktor: 90denní pauza v zavádění nových cel vyprší 9. července. Ačkoliv Bílý dům tento termín bagatelizuje, obchodní napětí může znovu zesílit. V pátek jsme viděli, jak může trh reagovat – po oznámení prezidenta Trumpa o ukončení jednání s Kanadou akcie výrazně ztratily denní zisky. Analytici z Wells Fargo Investment Institute varují, že trvalejší cla by mohly způsobit tlak na zisky podniků a vést ke snižování investic.Výsledková sezóna prověří sílu trhuV polovině července začíná výsledková sezóna, která ukáže, jak si americké firmy vedly v turbulentním druhém čtvrtletí. Důležitým testem bude, jak se společnosti dokázaly vyrovnat s dopady cel a případným tlakem na marže. David Lundgren z Little Harbor Advisors upozorňuje, že dopad cel se zatím v datech příliš neprojevuje – je proto otázkou, zda jej absorbují firmy snížením ziskových marží.Tento efekt může být zásadní. Mnoho akcií se aktuálně obchoduje za vysoké ocenění, což znamená vyšší citlivost na případná negativní překvapení. Skelly upozorňuje, že oživení S&P 500 bylo taženo především několika největšími firmami. Pokud zklamou právě ony – například technologické tituly označované jako „Magnificent Seven“, které reportují na konci července a začátkem srpna –, trh by mohl reagovat velmi citlivě.Vedle výsledků bude trh sledovat i data z trhu práce. V nadcházejícím týdnu přijdou údaje o volných pracovních místech, červnová zpráva ADP i oficiální statistiky zaměstnanosti. Tyto informace budou hrát klíčovou roli v dalším směřování měnové politiky i sentimentu na trzích.