Skupina Izzyho Englandera spolupracuje s Petershill Partners, která se poprvé otevírá externím investorům. Jeden z největších hedgeových fondů světa, Millennium Management, podniká zásadní krok směrem k otevření svého vlastnictví veřejnosti. Fond aktuálně jedná o prodeji menšinového podílu v hodnotě až 14 miliard dolarů, čímž se formálně oceňuje vůbec poprvé ve své více než třicetileté historii. V centru těchto jednání stojí Petershill Partners, dceřiná společnost Goldman Sachs (GS), která má pomoci najít vhodné kupce na zhruba 10–15% podíl ve správní společnosti Millennium. Zdroj: Shutterstock Cílem této transakce je mimo jiné vytvořit základ pro budoucí vstup nejvyšších vedoucích pracovníků do vlastnictví firmy prostřednictvím akciového rozdělení. Takový krok by přiblížil fond standardům institucionalizovaného vlastnictví a diverzifikované kapitálové struktury. Podle zdrojů obeznámených se situací by odhadované ocenění znamenalo jedno z nejvyšších vůbec mezi správci hedgeových fondů, což podtrhuje mimořádnou pozici Millennium na trhu. Strategické změny v čele s Englanderem Zakladatel a dosud výhradní vlastník Izzy Englander, který vede firmu od jejího založení před 36 lety, postupně podniká kroky k předání řízení a stabilizaci budoucnosti fondu. Millennium si již dříve zajistil pevnější kapitálovou základnu tím, že většinu investorů převedl do dlouhodobé třídy akcií, která prodlužuje výstupní lhůtu z jednoho na pět let. Tento krok zvyšuje stabilitu fondu a zároveň zvyšuje jeho atraktivitu pro nové strategické partnery. Vedle jednání s Petershill partners Millennium jedná také s BlackRock (BLK), největším správcem aktiv na světě, o strategickém partnerství, které by mohlo zahrnovat i minoritní kapitálovou účast. Englander také posílil vedení firmy o manažery z Goldman Sachs, upravil strukturu poplatků tak, aby investoři hradili minimální roční poplatek bez ohledu na výkonnost, a hledá další růstové strategie. Multi-manager model a ocenění Millennium je typickým představitelem tzv. multi-manager hedgeového fondu, což znamená, že využívá více než 320 investičních týmů, které operují v různých třídách aktiv pod přísným rizikovým rámcem. Tato diverzifikace umožňuje fondu dosahovat stabilního výnosu – vlajkový fond loni posílil o 15,1 % a od začátku letošního roku do května o 0,4 %. Od svého vzniku přináší Millennium anualizovaný výnos kolem 14 %, což jej řadí mezi nejvýkonnější subjekty v odvětví. Ocenění hedgeových fondů se tradičně odvozuje od výše správcovských a výkonnostních poplatků. Millennium účtuje 1 % ročně nebo 20 % z investičního zisku, přičemž právě správcovské poplatky jsou vnímány jako stabilnější a mají vyšší váhu při určování hodnoty. Přesto, ve srovnání se soukromými kapitálovými společnostmi, které se na trhu obchodují za násobky cash flow v rozmezí od poloviny do nižších 20 %, bývají hedgeové fondy oceňovány níže, kvůli menší předvídatelnosti výnosů a větší regulační složitosti. Zdroj: Shutterstock Značka, která láká i přes nižší násobky Přestože poradci upozorňují, že hedgeové fondy – i ty s více manažery – nedosahují hodnotových násobků srovnatelných se zavedenými PE firmami, značka jako Millennium má potenciál zaujmout. Její dlouhodobá výkonnost, reputace a strategické kroky k institucionálnímu řízení z ní činí jednu z nejatraktivnějších investičních příležitostí na trhu. Z pohledu investorů tak může být i menšinová účast v takto zavedeném fondu velmi lukrativní, zejména pokud se Millennium podaří udržet výnosy a zároveň dále diverzifikovat své obchodní aktivity. Transakce s Petershill i případná spolupráce s BlackRock jsou proto důležitým signálem o dalším směrování nejen fondu samotného, ale i celého odvětví alternativních investic, které se stále více profesionalizuje a otevírá většímu okruhu kapitálu. Tyto kroky jasně ukazují, že Millennium se posouvá od tradiční uzavřenosti hedgeových fondů směrem k větší otevřenosti a institucionálnímu modelu řízení. V době, kdy se globální investiční prostředí rychle mění, jde o strategickou adaptaci, která může pomoci zajistit dlouhodobou konkurenceschopnost a stabilitu fondu i bez přímého vedení zakladatele Englandera. Budoucí vývoj bude záviset na tom, zda se Millennium podaří úspěšně skloubit vysokou výkonnost, přísné řízení rizik a otevřenější kapitálovou strukturu. Investoři i konkurence budou pečlivě sledovat, jak se tento přerod osvědčí v praxi.