Softwarový sektor býval dlouhá léta jedním z nejstabilnějších a nejvyhledávanějších na Wall Street. Vysoké marže, nízké kapitálové nároky a neomezený růstový potenciál vedly investory k přesvědčení, že software je budoucností technologického světa. Legendární venture kapitalista Marc Andreessen v roce 2011 dokonce prohlásil, že „software pohlcuje svět“. O čtrnáct let později však čelí odvětví nové realitě – umělá inteligence (AI) mění pravidla hry a pro mnoho tradičních softwarových firem představuje existenční hrozbu. Zatímco některé společnosti, jako Microsoft, Oracle nebo Palantir, dokázaly vsadit na AI a využít ji jako katalyzátor růstu, jiné – zejména tradiční poskytovatelé digitálních služeb – zažívají prudký pokles hodnoty. Investoři se snaží rozlišit, které softwarové firmy dokážou nové prostředí využít, a které naopak riskují ztrátu tržního podílu i zisků. Tlak AI na tradiční softwarové hráče Rok 2025 přináší pro softwarový sektor jeden z největších testů v historii. Společnosti Salesforce Inc., Adobe Inc. a ServiceNow Inc. patří letos mezi nejhorší tituly indexu S&P 500, když jejich tržní kapitalizace společně klesla o více než 160 miliard dolarů – pokles o přibližně 16 %. Podle údajů EPFR investoři zaznamenali za poslední dva měsíce odliv kapitálu ze softwarového sektoru poté, co po předchozích 18 měsících nepřetržitého růstu došlo k prvnímu měsíčnímu poklesu. Podobný trend potvrzuje i Morgan Stanley, podle níž koš akcií softwarových společností letos poklesl o více než 6 %, zatímco technologicky orientovaný index Nasdaq 100 naopak vzrostl o 12 %. Mezi největší propadáky patří například Asana Inc., HubSpot Inc., Bill Holdings Inc. a Vertex Inc., jejichž akcie od začátku roku ztratily nejméně 29 %. Důvodem je především rychlý rozvoj generativní AI, která začíná nahrazovat části softwarových řešení a snižuje jejich hodnotu. Investoři si uvědomují, že pokud zákazníci – například banky, maloobchodní řetězce nebo zdravotnické instituce – mohou díky AI získat podobné služby za zlomek ceny, tradiční obchodní modely založené na prémiových licencích přestávají být udržitelné. Nová éra: kdo přežije a kdo zmizí Analytici upozorňují, že v softwarovém průmyslu začíná velké třídění firem. Společnosti, které dokážou umělou inteligenci integrovat do svých produktů a nabízet vyšší přidanou hodnotu, pravděpodobně uspějí. Naopak firmy, které zůstanou u tradičních modelů, riskují technologickou zastaralost. Jak říká Robert Ruggirello, investiční ředitel společnosti Brave Eagle Wealth Management:„Technologická zastaralost může přijít z ničeho nic. Lidé mají dobrý důvod být opatrní.“ Příkladem problémů jsou společnosti Asana a HubSpot. U Asany vyvolalo zpomalení růstu zákaznické báze v prvním čtvrtletí značné obavy investorů, což vedlo k poklesu akcií. U HubSpotu se zase investoři obávají, že jeho CRM nástroje čelí rostoucí konkurenci od levnějších AI řešení. Podobná situace nastala i u Monday.com, která 11. srpna vydala zklamávající prognózu tržeb. To vyvolalo masivní výprodej akcií a jejich cena během jediného dne spadla o 30 %. Na vítězné vlně: Microsoft, Oracle, Palantir a Meta Ne všechny softwarové společnosti jsou však poražené. Naopak, některé dokázaly AI plně využít. Microsoft Corp., Oracle Corp. a Palantir Technologies Inc. patří k nejlepším titulům v indexu S&P 500. Tyto firmy investují miliardy dolarů do AI technologií a aktivně budují nové produkty založené na strojovém učení, generativní AI a datové analytice. Microsoft Corporation (MSFT) Dalším příkladem je Meta Platforms Inc., která díky AI výrazně zlepšila cílení reklam a zvýšila zapojení uživatelů. Společnost očekává rychlejší růst tržeb právě díky masivním investicím do AI. Podobně Palantir těží z rostoucí poptávky po řešeních pro datovou analytiku a očekává 45% růst tržeb už letos. V oblasti kybernetické bezpečnosti pak prosperují společnosti jako CrowdStrike Holdings Inc., protože AI je nedokáže snadno nahradit a jejich nabídka zůstává unikátní. Palantir Technologies Inc. (PLTR) Ocenění softwarového sektoru na minimech Přestože AI přináší velký potenciál, vyvolává také značné obavy ohledně budoucích zisků. To se odráží i v ocenění celého softwarového sektoru. Koš softwarových společností sledovaný Morgan Stanley se nyní obchoduje na 23násobku očekávaných zisků – což je polovina desetiletého průměru a nejnižší hodnota od roku 2014. Naopak Nasdaq 100 se stále drží poblíž 27násobku očekávaných zisků. Podle analytiků UBS současná situace sice představuje riziko, ale zároveň i investiční příležitost. Doporučují zaměřit se na internetové a softwarové společnosti, které zatím v AI boomu zaostávají, protože mohou těžit z budoucí monetizace. Jak uvedla Ulrike Hoffmann-Burchardi, hlavní investiční ředitelka pro Ameriku:„Ačkoli růst tržeb z AI ještě nedosáhl agresivních investic, rostoucí míra adopce a monetizace AI je povzbudivá.“ Budoucnost softwaru pod vlivem AI Hrozba narušení tradičních obchodních modelů je reálná, zejména pro společnosti, které zpoplatňují přístup k digitálním nástrojům a platformám. AI dokáže nabídnout rychlejší, levnější a flexibilnější alternativy, což tlačí na snižování cen a marží. Firmy, které se nedokážou přizpůsobit, budou čelit dalším poklesům hodnoty akcií. Oracle Corporation (ORCL) Navzdory tomu zůstává softwarový sektor jedním z klíčových hráčů na trhu, jehož váha v indexu S&P 500 tvoří přibližně 12 %. Bez nadprůměrných výsledků Microsoftu, Oracle a Palantiru by však byla ještě nižší. Současný vývoj tak vytváří prostředí, v němž se investoři musí více než kdy dříve soustředit na strategie jednotlivých společností, jejich schopnost integrovat AI a dlouhodobou udržitelnost jejich obchodních modelů.