ServiceNow patří mezi nejúspěšnější technologické příběhy poslední dekády. Od IPO v roce 2012 za 18 USD se akcie do 28. ledna 2025 vyšplhaly na rekordních 1 170,39 USD, což odpovídá zhodnocení o 6 402 % – investice 1 000 USD při vstupu na burzu by dnes měla přes 65 000 USD. Následně ale titul klesl z vrcholu o zhruba 22 % a obchoduje se pod maximy, přestože firma opakovaně překonávala odhady, zvyšovala výhled a uzavírala nové kontrakty se zaměřením na umělou inteligenci. Tento rozpor mezi fundamentem a cenou otevírá logickou otázku: nejde o zajímavou příležitost pro dlouhodobého investora? Servicenow (NOW) staví růst na jednoduché, ale silné tezi: digitalizace nestrukturovaných procesů do efektivních workflow, které firmám pomáhají rozšiřovat provoz, kontrolovat náklady a zvládat hybridní či vzdálenou práci. Nejde jen o lepší „ticketing“, ale o sjednocenou platformu, která nahrazuje roztříštěná řešení a přináší průběžné úspory. Tuto schopnost umocňuje Now Assist AI, která do produktů vnáší generativní a agentní automatizaci. Právě proto se byznys ukazuje jako relativně odolný vůči cyklickým výkyvům: v posledních letech dokázaly tržby, cRPO (zbývající hodnota smluv uznatelná během 12 měsíců) i upravený EPS růst dvouciferným tempem, navzdory inflaci, vyšším sazbám či obchodním bariérám. Zdroj: Getty Images Obchodní model a metriky, které drží tempo Podstatou růstu je předplatné: stabilní obnovování kontraktů, rozšiřování do dalších oddělení a funkcí a postupný přesun klientů na pokročilejší automatizaci. Firma si na konci 2. čtvrtletí 2025 udržela míru obnovení 98 %, což je pro enterprise software excelentní úroveň. Portfolio velkých zákazníků přitom dále sílí: společnost obsluhuje 528 klientů s roční hodnotou smlouvy (ACV) přes 5 mil. USD a počet zákazníků s ACV nad 20 mil. USD meziročně vzrostl o více než 30 %. To naznačuje nejen akvizici nových jmen, ale hlavně úspěšný „land‑and‑expand“ uvnitř stávajících organizací. Dlouhodobě přispívá také stabilita marží z předplatného (historicky okolo 85–86 %) a robustní generování volného cash flow (FCF). V prostředí, kde se firmy snaží šetřit, se ServiceNow často stává nástrojem, jak snižovat komplexitu a nákladovost IT i byznysových procesů – tedy řešením, které obhájí rozpočet i v horších časech. Na straně vize CEO Bill McDermott trefně shrnul posun: „AI je nové uživatelské rozhraní.“ Cílem je, aby se platforma stala „rozšiřitelným operačním systémem AI“ pro agentní aplikace, které za uživatele vykonají konkrétní práci napříč firemními systémy. Pozice na trhu přitom nevzniká izolovaně. Společnost posiluje schopnosti také akvizičně – integruje aktiva z oblasti generativní AI (Moveworks), automatizace prodeje (Logik.ai) a agentních AI aplikací (Data.World). Všechny tyto kroky míří stejným směrem: urychlit adopci AI funkcí v core produktech a rozšířit zásah do každodenních činností podnikových uživatelů. Výhled na roky 2025–2026 – expanze předplatného, posílení AI a důraz na marže Pro rok 2025 ServiceNow očekává, že příjmy z předplatného porostou při konstantních měnových kurzech o 19,5–20 %. Konsenzus analytiků zároveň počítá s růstem celkových tržeb kolem 20 %, a to díky dalšímu získávání velkých zákazníků i integraci zmíněných akvizic v AI. Firma současně pracuje na efektivitě: předpokládá zvýšení marže FCF na 32 %, a to jak díky omezení kapitálových výdajů, tak využívání vlastních AI nástrojů k interní optimalizaci. Odhady počítají s růstem upraveného EPS o 21 % za celý rok. Výhled na rok 2026 je stejně ambiciózní: tržby z předplatného mají dosáhnout alespoň 15 mld. USD, což by představovalo více než 17% nárůst oproti odhadům pro rok 2025. Analytici zároveň čekají, že v roce 2026 porostou tržby i upravený EPS přibližně o 19 %. To dohromady vytváří konzistentní trajektorii střednědobého růstu s vysokou mírou viditelnosti. Zůstává otázka ocenění. Akcie se obchodují přibližně za 55× očekávaného upraveného zisku, tedy s prémií vůči průměru softwarového sektoru. Důvody prémiové valuace ale dává samotný profil: vysoký podíl opakovaných příjmů, špičková retence, rychlá expanze napříč podniky a přímá expozice vůči boomu AI automatizace. Krátkodobě může tato prémie brzdit čistě sentimentální rerating, z fundamentálního pohledu však odráží kvalitu byznysu i stabilitu cash flow. Proč může být korekce příležitostí pro dlouhý horizont ServiceNow možná nemá mediální viditelnost jako Nvidia (NVDA) či Palantir (PLTR), ale v kombinaci cloudových služeb, digitálních workflow a AI automatizace jde o strategického dodavatele infrastruktury moderního podnikového provozu. Aktuální 22% odstup od lednového maxima proto může být pro trpělivého investora atraktivní: firma roste téměř o pětinu ročně v předplatném, udržuje špičkovou retenci a systematicky zvyšuje efektivitu i FCF. Krátkodobě je potřeba počítat s tím, že vyšší valuace omezí prostor pro rychlé přecenění akcie jen na základě sentimentu. Dlouhodobě však přetrvává to podstatné: strukturální poptávka po automatizaci a schopnost firmy převádět komplexní procesy do škálovatelných, měřitelných workflow. V prostředí, kde se AI z „buzzwordu“ stává konkrétním nástrojem pro snižování nákladů a zvyšování produktivity, má ServiceNow jasně čitelné místo – jako platforma, která AI nejen přidává, ale skutečně zapřahá do každodenní práce. Zjednodušeně: aktuální korekce nepopírá kvalitu byznysu ani jeho trajektorii. Pro investory s delším horizontem proto dává smysl vnímat ServiceNow jako kvalitní růstový titul „buy‑and‑hold“ – s prémiovou valuací, ale také s fundamenty, které tuto prémii dokážou obhájit kombinací stabilního předplatného, silné retence a zrychlující AI adopce napříč podnikovými funkcemi. Zdroj: Getty Images