S&P Global zvyšuje rating společnosti Endo po dokončení fúze s Mallinckrodt

S&P Global Ratings zvýšila rating společnosti Endo Inc. z „B+“ na „BB-“ a přidělila jí stabilní výhled po dokončení fúze s Mallinckrodt PLC v pátek. Ratingová agentura následně stáhla rating emitenta společnosti Endo, kterou nyní považuje za klíčovou dceřinou společnost Mallinckrodt z důvodu provozního sladění s činností a strategií mateřské společnosti. S&P také zvýšila rating dluhových nástrojů společnosti Endo a zvýšila rating superprioritní revolvingové úvěrové facility vydané společností Endo Finance Holdings Inc. z „BB“ na „BBB-“ s ratingem zpětného získání „1+“, což naznačuje očekávání úplného zpětného získání v případě defaultu. Seniorní zajištěný termínovaný úvěr a dluhopisy byly zvýšeny z „B+“ na „BB-“ s ratingem zpětného získání „3“, což naznačuje významné zpětné získání ve výši 50–70 %. Ačkoli fúze mírně zlepšuje obchodní sílu společnosti Mallinckrodt, S&P poznamenává, že Mallinckrodt plánuje odprodat generickou divizi. Společnost má v úmyslu vyčlenit Par Health, nový segment zahrnující generickou divizi obou společností, divizi API společnosti Mallinckrodt a divizi sterilních injekčních přípravků společnosti Endo. Toto odprodej by snížil obrat společnosti Mallinckrodt zpět na přibližně 2 miliardy USD a zvýšil koncentraci produktů, přičemž tři nejvýznamnější produkty by představovaly přibližně 62 % obratu. Agentura S&P považuje tento plánovaný odchod za mírně negativní pro úvěrovou bonitu společnosti z důvodu snížení rozsahu a diverzity, což je však částečně kompenzováno lepším růstovým profilem a vyššími maržemi EBITDA zbývajícího značkového podnikání. Mezi klíčové produkty v portfoliu Mallinckrodt patří Xiaflex a Acthar Gel, které se na tržbách podílejí přibližně 13 % a podle očekávání S&P budou v příštích několika letech dále růst. Agentura rovněž poznamenává, že Terlivaz, schválený v září 2022, má tržební potenciál 200–300 milionů USD, i když do roku 2029 se očekává konkurence ze strany generických výrobků.