Po mimořádně silném první pololetí a rally, kterou poháněla zejména umělá inteligence, se trh začíná potýkat s výzvami, které nejsou jen sezónní. Vyšší cla, známky zpomalujícího trhu práce a opatrný postoj centrální banky signalizují, že srpen a září by mohly být pro investory podstatně náročnější.

I přes páteční výprodej se hlavní indexy stále drží blízko historických maxim. To však neznamená, že by nálada na trhu byla bezstarostná. Právě naopak – jak upozorňuje hlavní tržní stratég Nationwide Financial Mark Hackett, na trzích se začínají objevovat známky únavy. „Vysoké valuace, oslabení výkonnosti a nástup historicky slabého sezónního období mohou v nadcházejících týdnech otestovat přesvědčení investorů,“ uvedl.

Index Dow Jones Industrial Average za posledních pět dní klesl o přibližně 3 %, zatímco S&P 500 a Nasdaq Composite ztratily přes 2 %. To je v ostrém kontrastu s optimistickým začátkem léta, kdy například Microsoft dosáhl tržní kapitalizace 4 biliony dolarů – jako teprve druhá společnost v USA. Tento vývoj potvrzuje, že akcie táhnou především technologičtí giganti a růst v oblasti umělé inteligence, zatímco zbytek trhu je mnohem zranitelnější.

Jedním z hlavních faktorů, které budou nadále ovlivňovat vývoj trhu, je politika Federálního rezervního systému (Fed). Ten minulý týden ponechal úrokové sazby beze změny, ale naznačil, že si počká na další data o inflaci a zaměstnanosti, která přijdou během srpna a září. Fed chce mít jasno, jaký bude skutečný dopad nových celních sazeb, které zavedla administrativa prezidenta Trumpa.

Trump ve čtvrtek podepsal nový výkonný příkaz, který upravuje „vzájemná“ cla pro řadu zemí. Nově stanovené sazby se pohybují v rozmezí 10 % až 41 %, čímž se efektivní celní zatížení americké ekonomiky zvyšuje na úroveň 15 až 20 %. Ještě před několika týdny přitom trhy pracovaly s odhadem 10 %, a na začátku roku se sazba pohybovala okolo 2 %. Tento nárůst vyvolává obavy zejména kvůli probíhajícím obchodním jednáním mezi USA a Čínou, kde se hraje o strategické suroviny, jako jsou vzácné zeminy a magnety důležité pro elektromobily, obranu i datová centra.

Cla se tak opět dostávají do popředí tržní debaty. Charlie Ashley ze společnosti Catalyst Funds to shrnul výstižně: „Clo je hlavním tématem, které bude určovat zpravodajství i směřování trhu.“ Nejistota ohledně toho, kam až může eskalace obchodních vztahů zajít, nutí investory být mimořádně opatrní.

Ačkoliv je kalendář příštího týdne relativně prázdný na makroekonomická data, pozornost investorů se bude přesouvat ke zveřejňování výsledků firem za druhé čtvrtletí, které stále probíhá. Z 331 společností indexu S&P 500, které již výsledky oznámily, jich více než 82 % překvapilo pozitivně. Průměrná míra růstu zisků podle FactSet dosahuje 10,2 %, což je dvojnásobek oproti odhadu 4,9 % z konce června.

Pozornost se soustředí zejména na firmy jako Palantir Technologies a Advanced Micro Devices, jejichž výsledky napoví, jak se vyvíjí sektor umělé inteligence. Výsledky oznámí také spotřebitelské a průmyslové giganty, včetně Walt Disney a Caterpillar, kteří mohou poskytnout důležité indicie o síle spotřebitelské poptávky a průmyslové aktivity.

Přesto všechno platí, že srpen je pro Wall Street tradičně slabým obdobím. Podle Stock Trader’s Almanac je srpen nejhorším měsícem pro Dow Jones od roku 1988 a druhým nejhorším pro indexy S&P 500 a Nasdaq Composite. Wolfe Research navíc uvádí, že kombinovaný výnos indexu S&P 500 za srpen a září od roku 1990 činil v průměru jen 0,3 % a 0,7 %.

Investoři tak vstupují do další fáze roku s určitou nervozitou. Zůstává sice motor v podobě umělé inteligence a technologických titulů, ale rostoucí obchodní bariéry, sezónní slabost a nejistoty ohledně politiky Fedu zvyšují pravděpodobnost zvýšené volatility. Zkušenější hráči vědí, že i silný růst potřebuje pauzu – a právě srpen může být tou chvílí, kdy se bude rozhodovat o dalším směru.