Burza Nasdaq oznámila rozsáhlé revize pravidel pro kótování malých primárních emisí akcií (IPO) a zpřísnění požadavků pro společnosti působící v Číně a Hongkongu. Cílem nových opatření je ochránit investory před divokými cenovými výkyvy, omezit pump-and-dump schémata a zlepšit likviditu akcií malých firem. Návrhy byly zveřejněny ve středu a nyní čekají na schválení americkou Komisí pro cenné papíry a burzu (SEC). Podle Nasdaq tyto změny reagují na zvyšující se počet malých zahraničních firem, které hledají financování prostřednictvím amerického kapitálového trhu. Přísnější pravidla mají zabránit opakování situací, kdy akcie s minimálními tržbami a nízkou likviditou zaznamenávají extrémní cenové pohyby v krátkém čase. Extrémní výkyvy cen odstartovaly reformu Rozhodnutí Nasdaq zpřísnit pravidla je reakcí na několik případů, kdy se malé čínské společnosti po IPO staly terčem agresivní spekulace. Nejznámějším příkladem je Regencell Bioscience Holdings Ltd., čínská farmaceutická společnost se sídlem v Hongkongu, která bez jakýchkoliv tržeb zaznamenala letos nárůst ceny akcií o neuvěřitelných 82 000 %, než se hodnota prudce propadla. Zdroj: Getty Images Podobně dopadla společnost Pheton Holdings Ltd., která působí v oblasti zdravotnictví. Její akcie během několika minut ztratily 90 % tržní hodnoty, což otřáslo důvěrou investorů a přimělo Nasdaq k důkladnějšímu proaktivnímu přezkumu obchodních aktivit. Podle vedení Nasdaq se u těchto titulů často objevovaly vzorce chování typické pro pump-and-dump strategie. Tyto praktiky spočívají v umělém navyšování ceny akcií prostřednictvím spekulativních nákupů, načež následuje rychlý výprodej, který připraví drobné investory o značnou část jejich kapitálu. Burza upozorňuje, že podobné schémata jsou obzvlášť častá v prostředí mezitržního obchodování v USA, kde se cenné papíry malých firem snadno stávají cílem manipulací. Nová pravidla kótování na Nasdaq Návrh Nasdaq obsahuje tři klíčové změny, které mají výrazně zpřísnit podmínky vstupu malých společností na burzu a zároveň zvýšit ochranu investorů. 1. Vyšší minimální veřejná hodnota společnostiPodle nového návrhu se minimální čistá veřejná hodnota společnosti pro kótování na Nasdaq zvýší z původních 5 milionů USD na 15 milionů USD. Cílem je, aby na burzu vstupovaly pouze společnosti, které mají dostatečnou kapitálovou sílu a větší stabilitu, což by mělo snížit riziko náhlých propadů ceny akcií. 2. Rychlejší proces pozastavení a vyřazeníNasdaq chce urychlit proces pozastavení obchodování a následného vyřazení akcií společností, jejichž tržní hodnota kótovaných cenných papírů klesne pod 5 milionů USD. Tímto krokem chce burza chránit investory před dlouhodobým držením nelikvidních akcií a minimalizovat riziko náhlých ztrát. 3. Přísnější podmínky pro čínské společnostiTřetí změna se zaměřuje na firmy působící v Číně a Hongkongu. Nasdaq po nich bude vyžadovat, aby z výnosů z nové veřejné nabídky získaly minimálně 25 milionů USD. Cílem je omezit vstup společností, které chtějí získat jen malé množství kapitálu, ale jejich akcie následně vykazují nepřiměřenou cenovou volatilitu. Čínské společnosti pod drobnohledem Nasdaq Tlak na zpřísnění podmínek vyplývá i z rostoucího počtu čínských firem, které se uchylují k americkým burzám kvůli omezenému přístupu ke kapitálu na domácím trhu. Podle březnové zprávy Komise pro přezkum hospodářských a bezpečnostních vztahů mezi USA a Čínou je na hlavních amerických burzách, včetně Nasdaq a New York Stock Exchange (NYSE), aktuálně kótováno více než 280 čínských společností s celkovou tržní kapitalizací 1,1 bilionu USD. Zdroj: Getty Images V posledních letech se ale struktura čínských IPO výrazně změnila. Zatímco dříve na americké trhy vstupovaly především velké společnosti s miliardovými emisemi, dnes dominují menší IPO. Podle zprávy činil průměrný výnos čínských IPO v roce 2024 jen 50 milionů USD, což je prudký pokles oproti 300 milionům USD v roce 2021. Tento trend podle Nasdaq zvyšuje riziko nízké likvidity a cenové nestability, proto je potřeba zavést přísnější opatření, která ochrání nejen drobné investory, ale i reputaci amerických burz. Dopad na trh a investory Nová pravidla mohou mít významné dopady jak na emitenty, tak na investory. Přísnější podmínky mohou některé malé společnosti odradit od vstupu na Nasdaq, čímž se sníží počet nových IPO, ale zároveň se zvýší kvalita kótovaných firem. Pro investory to znamená vyšší jistotu, že společnosti obchodované na burze splňují striktnější finanční standardy. Přesto se očekává, že zpřísnění pravidel může zpomalit příliv kapitálu z Asie do USA a některé čínské firmy mohou přesunout své primární kótování na hongkongskou burzu nebo zvolit alternativní trhy. Podle analytiků Nasdaq sází na to, že dlouhodobé posílení transparentnosti a likvidity povede k vyšší důvěře investorů, což může mít pozitivní vliv na celý americký kapitálový trh. Shrnutí Nasdaq zpřísňuje pravidla pro malé IPO a zejména pro čínské společnosti s cílem ochránit investory a stabilizovat trh. Nová opatření zvyšují kapitálové požadavky, zavádějí rychlejší vyřazení nelikvidních akcií a nutí čínské firmy získat z IPO minimálně 25 milionů USD. Změny reagují na prudké cenové výkyvy a rostoucí počet případů spekulací na akciích malých firem.