Společnost Navitas Semiconductor patřila v roce 2021 mezi vysoce sledované hráče polovodičového průmyslu. Vstup na burzu prostřednictvím sloučení se SPAC firmou byl doprovázen ambiciózními prognózami – příjmy měly během čtyř let narůst z 12 milionů USD na více než 300 milionů USD. Realita se však ukázala zcela odlišná. V roce 2024 Navitas (NVTS) dosáhla tržeb pouze 83 milionů USD, což představovalo jen zlomek původních odhadů. Na akciích se tato situace odrazila dramatickým poklesem. Z historického maxima 20,16 USD na podzim 2021 se cena v dubnu 2025 propadla až na 1,52 USD. To znamenalo ztrátu přes 90 % hodnoty. V posledních měsících sice došlo k prudkému růstu, když cena akcií vyšplhala k úrovni 6 USD, ale investoři si kladou otázku, zda je tento obrat udržitelný. Hlavním motorem poslední rally bylo oznámené partnerství se společností Nvidia (NVDA), které Navitas přineslo zpět do centra pozornosti Wall Street. Zdroj: Shutterstock Čím se Navitas zabývá Základním produktem Navitas jsou výkonové čipy z nitridu galia (GaN) a karbidu křemíku (SiC). Tyto materiály jsou považovány za modernější alternativu tradičního křemíku – umožňují vyšší rychlost, menší energetické ztráty a lepší odolnost vůči teplotám i napětí. Díky těmto vlastnostem se hodí pro nabíječky elektromobilů, napájecí zdroje datových center, solární střídače, motorové pohony i rychlonabíječky pro mobilní zařízení. Navitas se od některých konkurentů liší tím, že nevlastní vlastní výrobní závody. Funguje jako tzv. „fabless“ výrobce a výrobu outsourcuje do továren třetích stran. Tím se vyhýbá vysokým kapitálovým nákladům, ale zároveň je více závislá na kapacitách a cenách partnerů. Významným krokem bylo převzetí společnosti GeneSiC v roce 2022, které posílilo pozici Navitas na trhu se SiC čipy, zejména v oblasti elektromobilů a datových center. Mezi klíčové zákazníky patří renomované firmy jako Dell (DELL), Lenovo , Samsung, Xiaomi či čínští výrobci elektromobilů BYD (BYDDY) a Changan. Nové partnerství s Nvidií má poskytnout energeticky účinnější řešení pro datová centra zaměřená na umělou inteligenci, což může být do budoucna klíčový trh. Slábnoucí růst a krátkodobé výzvy Po rychlém růstu v letech 2022–2023 nastal v roce 2024 zlom. Navitas ztratila důležitého distributora, což se odrazilo na poklesu tržeb. Situaci komplikoval i vývoj v Číně, která představovala přibližně 60 % příjmů firmy. Tamní trh čelil nejistotám v podobě cel a geopolitických napětí. V první polovině roku 2025 tržby dále klesaly, a to kvůli slabšímu odbytu v segmentech spotřební elektroniky, solárních systémů i průmyslových aplikací. Finanční výsledky ukazují na složitou situaci. Tržby za rok 2024 dosáhly jen mírného meziročního růstu o 5 %, ale v první polovině roku 2025 už poklesly o 35 %. Hrubá marže se propadla z přibližně 40 % do záporných hodnot, což odráží tlak na ceny i problémy s efektivitou výroby. Ztráty společnosti přitom dále narůstají. Je nutné zdůraznit, že ani partnerství s Nvidií nepřinese okamžité zvýšení příjmů. První vzorky čipů mají být dodány až ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025, sériová výroba je plánována na rok 2027. Do té doby Navitas zůstává závislá na stávajících trzích, které jsou v současnosti oslabené. Výhled a ocenění akcií Analytici očekávají, že rok 2025 přinese Navitas pokles tržeb o více než 40 % na úroveň 49 milionů USD a ztrátu přes 100 milionů USD. V roce 2026 by mohlo dojít k mírnému zotavení s nárůstem tržeb o 9 %, ale až rok 2027 má přinést výraznější růst díky kontraktu s Nvidií. Prognózy hovoří o příjmech kolem 95 milionů USD a zmírnění ztrát. I přes tento výhled je současné ocenění firmy velmi náročné obhájit. S tržní kapitalizací okolo 1,2 miliardy USD se akcie obchodují na více než 20násobku letošních tržeb. Tento poměr je výrazně vyšší než u konkurence a reflektuje spíše naděje investorů než aktuální finanční realitu. Partnerství s Nvidií posílilo důvěru trhu, ale do reálných výsledků se promítne až za několik let. Investoři by si proto měli uvědomit, že krátkodobý růst akcií může být spíše výsledkem euforie než fundamentů. Akcie Navitas sice v posledních měsících předvedly mimořádný růst, ale při pohledu na čísla se zdá, že trh přeceňuje potenciál a podceňuje rizika. Pokud by cena akcií klesla na polovinu, stále by se obchodovala s násobky vyššími, než jaké vykazuje většina konkurentů v odvětví výkonových čipů. Navitas Semiconductor stojí na rozcestí. Technologie GaN a SiC nabízí dlouhodobý potenciál a partnerství s Nvidií potvrzuje, že společnost má know-how i příležitosti k růstu. Na druhou stranu krátkodobé výsledky jsou slabé, finanční ztráty rostou a hlavní kontrakty se projeví až za několik let. Z pohledu dlouhodobého investora může mít Navitas místo v portfoliu, ale současné ocenění je příliš vysoké vzhledem k aktuálním číslům. Pro opatrnější investory je rozumné vyčkat na další výsledky a sledovat, zda se očekávaný růst skutečně naplní. Zdroj: Shutterstock