Rozhodnutí společnosti AstraZeneca, jedné z největších a nejhodnotnějších farmaceutických společností v Evropě, přidat kótování na newyorské burze, vyvolalo živé debaty mezi investory, analytiky i politiky. Tento krok sice neznamená úplný odchod z Londýna ani Stockholmu, ale přináší zásadní změnu ve způsobu obchodování akcií. Od února příštího roku totiž AstraZeneca začne nabízet své akcie přímo na newyorské burze a opustí dosavadní strukturu depozitních certifikátů. Význam USA pro AstraZeneca Podle předsedy představenstva Michela Demareho je rozhodnutí motivováno především strukturou akcionářů a významem amerického trhu. Spojené státy jsou pro společnost klíčové – představují největší skupinu investorů a zároveň tvoří největší podíl na tržbách. Jen v roce 2023 generovalo podnikání v USA 43 % celkových výnosů společnosti, a do roku 2030 se očekává nárůst až na 50 %. Z tohoto pohledu je logické, že AstraZeneca chce posílit svou přítomnost právě na největším a nejlikvidnějším akciovém trhu světa. Zprávy o plánovaném kroku nicméně vyvolaly spekulace, že by společnost mohla Londýn úplně opustit. To se nakonec nepotvrdilo – vedení firmy zdůraznilo, že si své kótování ve Velké Británii ponechá, stejně jako sídlo a daňovou rezidenci. Britská vláda rozhodnutí přivítala a označila je za důkaz důvěry v britskou ekonomiku i v tamní kapitálové trhy. Podle vládního mluvčího krok ukazuje, že britské společnosti mohou expandovat globálně a zároveň zůstat pevně ukotvené doma. Zdroj: Getty Images Riziko pro Londýn a britský kapitálový trh Ačkoli Londýn o AstraZenecu formálně nepřijde, obavy zůstávají. Analytici i poradci varují, že část likvidity se přelije na americký trh, což může snížit význam Londýna jako centra pro obchodování s akciemi velkých globálních společností. Podle Charlese Halla z investiční banky Peel Hunt budou tento krok pečlivě sledovat i další firmy z indexu FTSE 100, mezi nimi například HSBC, Shell, Rolls Royce či Rio Tinto, které mají rovněž významnou základnu investorů v USA. Data společnosti LSEG ukazují, že přibližně 22,5 % akcionářů AstraZenecy sídlí v Severní Americe. U jiných velkých britských firem z FTSE 100 se tento podíl pohybuje mezi 20,5 a 24,7 %. To naznačuje, že motivace přesunout se blíže k investorům na Wall Street není zdaleka výjimečná. Právníci i poradci varují, že by tento precedent mohl urychlit rozhodování dalších podniků o podobném kroku. Rozdíly v ocenění a výkonnosti trhů Jedním z klíčových faktorů, které hrají roli při rozhodování společností, jsou rozdíly v ocenění. Zatímco index FTSE 100 vzrostl za poslední dekádu o 58 %, americký index S&P 500 přidal ohromujících 250 %. Tento kontrast ukazuje na výrazně vyšší výnosy a likviditu na americkém trhu, což investory i vedení firem logicky přitahuje. Mark Kelly z poradenské společnosti MKP Advisors k tomu dodává, že AstraZeneca je natolik velká firma, že jí Londýn už jednoduše nestačí – měla by být součástí trhů, kde se denně obchodují miliardy dolarů. Není to poprvé, co Londýn čelí podobným dilematům. Fintechová společnost Wise už oznámila záměr přesunout své primární kótování do New Yorku. Naopak těžební společnosti Rio Tinto a Glencore výzvy k přesunu odmítly. Vydavatel Pearson zase čelil tlaku investorů, aby změnil své kótování, ale zatím zůstal. To ukazuje, že debata o atraktivitě Londýna jako finančního centra je stále otevřená. Politické a institucionální reakce Britská vláda i samotná London Stock Exchange se snaží udržet pozitivní tón. LSE ve svém prohlášení zdůraznila, že krok AstraZenecy nepředstavuje žádnou změnu v jejím závazku vůči Velké Británii a že společnost zůstává klíčovou součástí indexu FTSE 100. Podobně se vyjádřil i právník Mark Austin z firmy Latham & Watkins, který se podílel na revizi britských pravidel pro kótování. Podle něj je třeba vnímat rozhodnutí AstraZenecy jako strategické rozšíření, nikoli jako negativní signál pro Londýn. Nicméně mezi investory přetrvává nejistota. Ian Pyle ze společnosti Aberdeen, která drží akcie AstraZenecy, upozornil, že pokud by trojité kótování nepřineslo požadované výsledky, mohlo by se otevřít téma přesunu primárního kótování do USA a úplného odchodu z britského trhu. V takovém případě by šlo o zásadní ztrátu pro londýnské burzovní prostředí. Výhody New Yorku Z pohledu vedení společnosti AstraZeneca je ale americká burza jednoznačně atraktivní. Demare v dopise akcionářům vyzdvihl, že USA disponují největšími a nejlikvidnějšími trhy na světě a soustředí největší skupinu inovativních biofarmaceutických společností i investorů. To dává společnosti nejen širší přístup ke kapitálu, ale i možnost posílit svou globální prestiž. Zdroj: Unsplash Celkově tak krok AstraZenecy odráží širší trend – Londýn se i přes své historické postavení musí vyrovnávat s tvrdou konkurencí jiných finančních center, především New Yorku. Pokud se mu nepodaří nabídnout firmám podobně atraktivní podmínky, může se odliv významných jmen v budoucnu stát realitou.