Společnost Marvell Technology, která je známá především svými zakázkovými čipy a síťovými řešeními pro oblast umělé inteligence a datových center, prošla v posledních dvou letech pozoruhodným růstem. Její obrat v segmentu datových center se téměř ztrojnásobil, což ji postavilo do čela inovací v odvětví čipů. Přestože má podle odborníků obrovský potenciál, analytici společnosti TD Cowen v úterý snížili hodnocení akcií. Důvodem je zejména omezená viditelnost v oblasti zakázkové výroby čipů, rostoucí konkurence a skutečnost, že investoři nacházejí „čistší příběhy“ jinde v odvětví polovodičů. Tento krok vyvolal mezi investory otázky o dlouhodobé stabilitě růstu společnosti, zejména pokud jde o její úzkou spolupráci s velkými zákazníky, jako je Amazon, který vyvíjí vlastní čipy Trainium pro trénování modelů umělé inteligence. Analytici vyjádřili obavy, že pokud by spolupráce s Amazonem nepokračovala očekávaným tempem, mohlo by to zásadně ohrozit budoucí výsledky Marvellu. Rizika kolem spolupráce s Amazonem a Trainium Amazon je pro Marvell jedním z klíčových zákazníků, a proto má vývoj čipů Trainium3 zásadní význam. Analytici TD Cowen upozorňují, že přetrvávající nejasnosti ohledně objemů a dodávek těchto čipů znamenají, že pro investory je obtížné předvídat stabilitu a výnosnost zakázkového segmentu. I když Marvell dlouhodobě ukazuje silnou pozici, volatilita a nejasnost ohledně dodavatelského řetězce nejsou podle analytiků dočasným problémem. To ztěžuje modelování i samotné oceňování akcií společnosti. Zdroj: Getty images Pokud by například objemy čipů Trainium2 zklamaly nebo se nové programy, jako Trainium3, zpozdily, hrozí, že Marvell v příštím roce zaznamená stagnaci či dokonce pokles v oblasti zakázkových čipů. To by se projevilo i na výsledcích celé společnosti, která je stále do značné míry závislá na této spolupráci. Snížené hodnocení a cílová cena TD Cowen snížil hodnocení akcií Marvell z „koupit“ na „držet“ a zároveň upravil cílovou cenu z 90 na 85 dolarů. Po této zprávě akcie v prodlouženém obchodování klesly o více než 1 %. Analytici zároveň poukazují na to, že růst tržeb v následujících letech by mohl být výrazně nerovnoměrný. V roce 2026 očekávají přibližně rovnoměrný růst aplikačně specifických integrovaných obvodů (ASIC), zatímco zbytek segmentu datových center bude muset růst mnohem rychleji, aby naplnil očekávání Wall Street. To je podle nich velmi ambiciózní a představuje pro společnost značné riziko. Výzvy v oblasti elektrooptických řešení Další oblastí, kde Marvell čelí rizikům, je její elektrooptický byznys. Ten se podílí zhruba polovinou na celkových příjmech segmentu datových center (bez započtení ASIC). Přestože má Marvell v této oblasti silnou pozici, rychlý vývoj v odvětví může tuto pozici ohrozit. Analytici upozorňují na přechod k lineární zásuvné a přijímací optice, která by měla lépe zvládat problémy se spotřebou energie při rostoucích datových rychlostech až na úroveň 1,6 terabitu. Tento posun by mohl znamenat vyšší konkurenci a tlak na produkty Marvellu. Rizika se týkají i digitálních signálových procesorů, kde konkurence sílí a společnost může čelit ztrátě tržního podílu. Pokud by se tak stalo, Marvell by musel hledat nové zdroje příjmů, aby dokázal splnit očekávání analytiků i investorů. Marvell Technology, Inc. (MRVL) Co čeká Marvell po roce 2026 Podle TD Cowen bude klíčem k růstu Marvellu v druhé polovině desetiletí zrychlení spolupráce s Amazonem nebo úspěšné navázání na nový projekt s Microsoftem. Tyto kroky by mohly společnosti přinést stabilnější zakázkový byznys. Zatím však panují pochybnosti o tom, zda se podaří tyto partnerství rozšířit v dostatečném měřítku. Přesto analytici připomínají, že Marvell má „obrovský potenciál“. Pokud se mu podaří vyřešit nejistoty kolem klíčových zákazníků a udržet konkurenceschopnost v oblasti optických řešení, může zůstat důležitým hráčem na trhu. Momentálně je ale obtížné odhadnout, zda dokáže naplnit optimistické scénáře, a proto analytici doporučují investorům vyčkat na větší stabilitu a lepší přehlednost výsledků. Pro investory je současné snížení hodnocení spíše varováním než signálem k odchodu. Marvell se i nadále obchoduje se slevou oproti konkurenci a dlouhodobě má silné postavení v oblastech, které budou klíčové pro rozvoj AI a datových center. Zůstává tak otázkou, zda se firmě podaří překlenout krátkodobé nejistoty a využít svůj potenciál k plnému růstu.