Klíčové body

Paul Tudor Jones přirovnává současný trh k roku 1999 před vrcholem dotcom bubliny
Tvrdí, že kombinace nízkých sazeb a rozpočtových schodků může vyvolat silný růst akcií
Varuje, že plná euforie teprve přijde, až se přidají drobní a institucionální investoři
Doporučuje vlastnit zlato, kryptoměny a technologické akcie indexu Nasdaq

V rozhovoru pro CNBC uvedl, že dnešní situace mu silně připomíná konec roku 1999, kdy se svět nacházel na vrcholu internetové bubliny.

„Všechny ingredience jsou na místě a z obchodního hlediska se musíte připravit, jako by byl říjen 1999,“ řekl Jones. Tehdy se trhy chovaly euforicky, index Nasdaq během pouhých pěti měsíců vzrostl o téměř 85 %, než se následně zhroutil a ztratil čtyři pětiny své hodnoty.

Podle dat Dow Jones Market Data dosáhl Nasdaq Composite 10. března 2000 hodnoty 5 048 bodů, zatímco o půl roku dříve byl na úrovni 2 737 bodů. Tento prudký nárůst a následný pád zůstává symbolem konce jedné z největších spekulativních vln v historii moderních financí.

Parallely mezi dneškem a dotcom érou

Jones však upozorňuje, že přestože dnešní ocenění akcií je vysoké, stále nedosáhlo extrémních úrovní z doby dotcom bubliny. Z pohledu tradičních ukazatelů, jako je poměr P/E (price-to-earnings), se trh sice nachází v nadprůměrných výškách, ale stále zůstává pod historickými rekordy.

„Pokud to vypadá jako kachna a kváká jako kachna, pravděpodobně to není kuře,“ poznamenal s nadsázkou Jones, když popisoval současnou kombinaci přehnaného optimismu, technologického boomu a rostoucího vlivu individuálních investorů.

Jeho teorie o nadcházejícím vrcholu vychází z historického pozorování, že největší růsty cen obvykle nastávají 12 měsíců před vrcholem býčího trhu. Právě proto se domnívá, že nás čeká ještě jeden velkolepý vzestup – poslední fáze euforie, kterou pohání strach z promeškání příležitosti, známý jako FOMO (Fear Of Missing Out).

„Pokud to nezkusíte, přijdete o šťávu. Ale pokud do toho jdete, musíte mít štěstí, protože to skončí špatně,“ řekl Jones a varoval, že i když investoři mohou na této vlně zbohatnout, pád po dosažení vrcholu bude pravděpodobně tvrdý.

Chcete využít této příležitosti?

Silnější kombinace než v roce 1999

Jedním z hlavních rozdílů mezi dnešní situací a rokem 1999 je podle Jonese kombinace uvolněné měnové a expanzivní fiskální politiky. Zatímco koncem 90. let Federální rezervní systém zvyšoval úrokové sazby a americká vláda měla rozpočtový přebytek, dnes je situace opačná.

Fed se nachází v režimu snižování sazeb, zatímco administrativa prezidenta Trumpa nadále udržuje vysoké rozpočtové schodky. To vytváří „výbušný mix“, který může vést k prudkému nárůstu cen aktiv i ekonomického růstu.

„Tato kombinace fiskálně-měnové politiky je něco, co jsme neviděli od počátku poválečného období – možná od začátku 50. let,“ řekl Jones. Takové prostředí podle něj podporuje růst cen akcií, komodit i kryptoměn, protože levné peníze proudí do všech investičních tříd.

Trh ještě není v plné euforii

Navzdory tomu, že se trhy nacházejí poblíž rekordů, Jones si nemyslí, že jsme již dosáhli konečného vrcholu. „Trh se zatím úplně nepřepnul do spekulativního režimu,“ řekl. K tomu by podle něj muselo dojít, až se do akce naplno zapojí mnohem více drobných investorů a institucí, které zatím zůstávají částečně opatrné.

Expozice investorů vůči pákovým produktům však podle něj začíná být znepokojivá. Rostoucí maržový dluh a obliba ETF s pákovým efektem naznačují, že část trhu se již chová velmi agresivně – podobně jako před prasknutím bubliny v roce 2000.

Jones přesto zdůraznil, že tento stav může ještě nějakou dobu pokračovat. „Ještě nejsme v konci hry. Ale když přijde, bude to velké,“ poznamenal.

Co nyní vlastní Paul Tudor Jones

Pokud jde o jeho osobní investiční strategii, Jones doporučuje diverzifikované portfolio zaměřené na růst i ochranu proti inflaci. Konkrétně uvedl, že preferuje zlato, kryptoměny a technologické akcie, zejména ty, které jsou součástí indexu Nasdaq Composite.

Podle něj právě kombinace těchto aktiv umožní investorům využít sílícího růstu a zároveň se částečně chránit před náhlým propadem. „Jsme uprostřed euforie, kterou pohání inovace, umělá inteligence a víra v nekonečný růst. Ale žádný strom neroste do nebe,“ dodal.

Jones tak svým výrokem jasně naznačil, že před námi může být poslední, ale výjimečně silná fáze růstu, která může trvat několik měsíců, než trh dosáhne svého vrcholu – podobně jako v legendárním roce 1999.

V rozhovoru pro CNBC uvedl, že dnešní situace mu silně připomíná konec roku 1999, kdy se svět nacházel na vrcholu internetové bubliny.„Všechny ingredience jsou na místě a z obchodního hlediska se musíte připravit, jako by byl říjen 1999,“ řekl Jones. Tehdy se trhy chovaly euforicky, index Nasdaq během pouhých pěti měsíců vzrostl o téměř 85 %, než se následně zhroutil a ztratil čtyři pětiny své hodnoty.Podle dat Dow Jones Market Data dosáhl Nasdaq Composite 10. března 2000 hodnoty 5 048 bodů, zatímco o půl roku dříve byl na úrovni 2 737 bodů. Tento prudký nárůst a následný pád zůstává symbolem konce jedné z největších spekulativních vln v historii moderních financí.Parallely mezi dneškem a dotcom érouJones však upozorňuje, že přestože dnešní ocenění akcií je vysoké, stále nedosáhlo extrémních úrovní z doby dotcom bubliny. Z pohledu tradičních ukazatelů, jako je poměr P/E , se trh sice nachází v nadprůměrných výškách, ale stále zůstává pod historickými rekordy.„Pokud to vypadá jako kachna a kváká jako kachna, pravděpodobně to není kuře,“ poznamenal s nadsázkou Jones, když popisoval současnou kombinaci přehnaného optimismu, technologického boomu a rostoucího vlivu individuálních investorů.Jeho teorie o nadcházejícím vrcholu vychází z historického pozorování, že největší růsty cen obvykle nastávají 12 měsíců před vrcholem býčího trhu. Právě proto se domnívá, že nás čeká ještě jeden velkolepý vzestup – poslední fáze euforie, kterou pohání strach z promeškání příležitosti, známý jako FOMO .„Pokud to nezkusíte, přijdete o šťávu. Ale pokud do toho jdete, musíte mít štěstí, protože to skončí špatně,“ řekl Jones a varoval, že i když investoři mohou na této vlně zbohatnout, pád po dosažení vrcholu bude pravděpodobně tvrdý.Chcete využít této příležitosti?Silnější kombinace než v roce 1999Jedním z hlavních rozdílů mezi dnešní situací a rokem 1999 je podle Jonese kombinace uvolněné měnové a expanzivní fiskální politiky. Zatímco koncem 90. let Federální rezervní systém zvyšoval úrokové sazby a americká vláda měla rozpočtový přebytek, dnes je situace opačná.Fed se nachází v režimu snižování sazeb, zatímco administrativa prezidenta Trumpa nadále udržuje vysoké rozpočtové schodky. To vytváří „výbušný mix“, který může vést k prudkému nárůstu cen aktiv i ekonomického růstu.„Tato kombinace fiskálně-měnové politiky je něco, co jsme neviděli od počátku poválečného období – možná od začátku 50. let,“ řekl Jones. Takové prostředí podle něj podporuje růst cen akcií, komodit i kryptoměn, protože levné peníze proudí do všech investičních tříd.Trh ještě není v plné euforiiNavzdory tomu, že se trhy nacházejí poblíž rekordů, Jones si nemyslí, že jsme již dosáhli konečného vrcholu. „Trh se zatím úplně nepřepnul do spekulativního režimu,“ řekl. K tomu by podle něj muselo dojít, až se do akce naplno zapojí mnohem více drobných investorů a institucí, které zatím zůstávají částečně opatrné.Expozice investorů vůči pákovým produktům však podle něj začíná být znepokojivá. Rostoucí maržový dluh a obliba ETF s pákovým efektem naznačují, že část trhu se již chová velmi agresivně – podobně jako před prasknutím bubliny v roce 2000.Jones přesto zdůraznil, že tento stav může ještě nějakou dobu pokračovat. „Ještě nejsme v konci hry. Ale když přijde, bude to velké,“ poznamenal.Co nyní vlastní Paul Tudor JonesPokud jde o jeho osobní investiční strategii, Jones doporučuje diverzifikované portfolio zaměřené na růst i ochranu proti inflaci. Konkrétně uvedl, že preferuje zlato, kryptoměny a technologické akcie, zejména ty, které jsou součástí indexu Nasdaq Composite.Podle něj právě kombinace těchto aktiv umožní investorům využít sílícího růstu a zároveň se částečně chránit před náhlým propadem. „Jsme uprostřed euforie, kterou pohání inovace, umělá inteligence a víra v nekonečný růst. Ale žádný strom neroste do nebe,“ dodal.Jones tak svým výrokem jasně naznačil, že před námi může být poslední, ale výjimečně silná fáze růstu, která může trvat několik měsíců, než trh dosáhne svého vrcholu – podobně jako v legendárním roce 1999.