Klíčové body

DJIA váží akcie podle ceny, S&P 500 podle tržní hodnoty – a to mění jejich chování
Sektorové složení způsobuje, že různé ekonomické fáze ovlivňují indexy odlišně
Korelace mezi indexy není stálá – mění se s cyklem, sentimentem i vývojem sazeb
Pro investory je rozumění těmto rozdílům klíčem k efektivní diverzifikaci portfolia

Dva různé pohledy na stejný trh

Začněme tím, že Dow Jones Industrial Average (DJIA) a S&P 500 (SPX) nejsou totéž, i když oba často slýcháme v ekonomických zprávách.
Dow Jones je nejstarší americký index, který sleduje 30 velkých průmyslových společností – od Boeingu po Coca-Colu. Naopak S&P 500 zahrnuje 500 největších firem podle tržní kapitalizace, tedy hodnoty jejich akcií na trhu.

Klíčový rozdíl? Metodika výpočtu.
DJIA je cenově vážený index, což znamená, že akcie s vyšší cenou mají větší vliv na jeho vývoj – bez ohledu na to, jak velká je samotná společnost. Pokud tedy akcie UnitedHealth nebo Goldman Sachs posílí o pár procent, dokážou pohnout celým indexem, i když ostatní firmy stagnují.

S&P 500 je naopak vážený podle tržní kapitalizace, takže zde hraje roli celková velikost firmy. To znamená, že i drobný pohyb v ceně akcií gigantů jako Apple, Microsoft nebo Nvidia má na index obrovský dopad. Naopak menší firmy – byť s vysokou cenou akcií – téměř nehýbou celkovým výsledkem.

Když se struktura trhu obrátí proti intuici

Právě tento rozdíl vysvětluje, proč se DJIA a S&P 500 mohou pohybovat opačně.
Pokud v daný den rostou drahé akcie z Dowu (např. farmaceutické nebo průmyslové tituly), ale klesají technologické giganty, může Dow růst, zatímco S&P 500 klesá. Jinými slovy – Dow odráží spíše „starou ekonomiku“, zatímco S&P 500 je zrcadlem moderní technologické éry.

Například v období po roce 2020, kdy technologické firmy dominovaly trhu, byl růst S&P 500 mnohem rychlejší než Dowu. Naopak v letech 2022–2023, kdy investoři rotovali zpět k hodnotovým akciím, jako jsou průmyslové či energetické podniky, začal Dow outperformovat S&P 500.

Tento jev se často objevuje při změně tržních narrativů – když se mění sazby, inflace nebo očekávání zisků jednotlivých sektorů.

Chcete využít této příležitosti?

Korelace existuje, ale není pevná

Obecně se říká, že akciové indexy jsou silně korelované – když padá S&P 500, padá i Dow. To ale platí jen většinu času, ne vždy. Korelace mezi DJIA a S&P 500 se v průměru pohybuje kolem 0,9, což znamená vysokou shodu, ale nikoli dokonalou.

V praxi to znamená, že existují období, kdy se tyto indexy rozcházejí i o několik procentních bodů. Typicky se to děje:

když trh reaguje na specifické události v určitých sektorech (např. růst cen energií či regulace technologií),
když investoři mění své preference mezi „growth“ a „value“ akciemi,
nebo když extrémně drahé akcie z Dowu pohnou indexem více, než odpovídá realitě ekonomiky.

Proto je mylné chápat Dow a S&P jako zcela zaměnitelné ukazatele. Každý sleduje trochu jinou ekonomickou realitu a má jinou strukturu vlivu.

Co z toho plyne pro investory

Pro běžného investora má tento rozdíl praktický dopad.
Pokud máte v portfoliu ETF na S&P 500, jste výrazně exponováni vůči technologickým gigantům. Naproti tomu ETF sledující Dow Jones jsou více nakloněny hodnotovým a průmyslovým firmám – tedy těm, které často těží z vyšších sazeb, infrastrukturních výdajů či oživení reálné ekonomiky.

Proto mohou být oba indexy vhodné v různých fázích ekonomického cyklu.

V období technologického boomu a nízkých sazeb má navrch S&P 500.
V období vyšší inflace, růstu sazeb a fiskální podpory průmyslu často vítězí Dow Jones.

Kdo rozumí tomuto rozdílu, může takticky upravovat své portfolio podle makroekonomického prostředí.

Shrnutí: rozdílné indexy, stejný cíl

Rozdílný vývoj indexů není chybou, ale přirozeným důsledkem jejich konstrukce. Každý z nich představuje jiný „výřez“ americké ekonomiky.
Dow Jones je jako termometr staré průmyslové síly USA.
S&P 500 je naopak zrcadlem technologického a růstového potenciálu moderní doby.

A proto se občas rozcházejí – ukazují nám, že ekonomika není jednotná, ale mnohovrstevná.
A pro investora je to dobrá zpráva: kde se indexy liší, tam vzniká příležitost.

Na první pohled to může vypadat jako nelogický paradox. Vždyť přece oba indexy měří vývoj amerických akcií. Jak je možné, že se vydávají opačným směrem? Odpověď je jednoduchá i složitá zároveň: záleží na tom, co přesně tyto indexy měří a jakým způsobem.Dva různé pohledy na stejný trhZačněme tím, že Dow Jones Industrial Average a S&P 500 nejsou totéž, i když oba často slýcháme v ekonomických zprávách.Dow Jones je nejstarší americký index, který sleduje 30 velkých průmyslových společností – od Boeingu po Coca-Colu. Naopak S&P 500 zahrnuje 500 největších firem podle tržní kapitalizace, tedy hodnoty jejich akcií na trhu.Klíčový rozdíl? Metodika výpočtu.DJIA je cenově vážený index, což znamená, že akcie s vyšší cenou mají větší vliv na jeho vývoj – bez ohledu na to, jak velká je samotná společnost. Pokud tedy akcie UnitedHealth nebo Goldman Sachs posílí o pár procent, dokážou pohnout celým indexem, i když ostatní firmy stagnují.S&P 500 je naopak vážený podle tržní kapitalizace, takže zde hraje roli celková velikost firmy. To znamená, že i drobný pohyb v ceně akcií gigantů jako Apple, Microsoft nebo Nvidia má na index obrovský dopad. Naopak menší firmy – byť s vysokou cenou akcií – téměř nehýbou celkovým výsledkem.Když se struktura trhu obrátí proti intuiciPrávě tento rozdíl vysvětluje, proč se DJIA a S&P 500 mohou pohybovat opačně.Pokud v daný den rostou drahé akcie z Dowu , ale klesají technologické giganty, může Dow růst, zatímco S&P 500 klesá. Jinými slovy – Dow odráží spíše „starou ekonomiku“, zatímco S&P 500 je zrcadlem moderní technologické éry.Například v období po roce 2020, kdy technologické firmy dominovaly trhu, byl růst S&P 500 mnohem rychlejší než Dowu. Naopak v letech 2022–2023, kdy investoři rotovali zpět k hodnotovým akciím, jako jsou průmyslové či energetické podniky, začal Dow outperformovat S&P 500.Tento jev se často objevuje při změně tržních narrativů – když se mění sazby, inflace nebo očekávání zisků jednotlivých sektorů.Chcete využít této příležitosti?Korelace existuje, ale není pevnáObecně se říká, že akciové indexy jsou silně korelované – když padá S&P 500, padá i Dow. To ale platí jen většinu času, ne vždy. Korelace mezi DJIA a S&P 500 se v průměru pohybuje kolem 0,9, což znamená vysokou shodu, ale nikoli dokonalou.V praxi to znamená, že existují období, kdy se tyto indexy rozcházejí i o několik procentních bodů. Typicky se to děje: když trh reaguje na specifické události v určitých sektorech , když investoři mění své preference mezi „growth“ a „value“ akciemi, nebo když extrémně drahé akcie z Dowu pohnou indexem více, než odpovídá realitě ekonomiky. Proto je mylné chápat Dow a S&P jako zcela zaměnitelné ukazatele. Každý sleduje trochu jinou ekonomickou realitu a má jinou strukturu vlivu.Co z toho plyne pro investoryPro běžného investora má tento rozdíl praktický dopad.Pokud máte v portfoliu ETF na S&P 500, jste výrazně exponováni vůči technologickým gigantům. Naproti tomu ETF sledující Dow Jones jsou více nakloněny hodnotovým a průmyslovým firmám – tedy těm, které často těží z vyšších sazeb, infrastrukturních výdajů či oživení reálné ekonomiky.Proto mohou být oba indexy vhodné v různých fázích ekonomického cyklu. V období technologického boomu a nízkých sazeb má navrch S&P 500. V období vyšší inflace, růstu sazeb a fiskální podpory průmyslu často vítězí Dow Jones. Kdo rozumí tomuto rozdílu, může takticky upravovat své portfolio podle makroekonomického prostředí.Shrnutí: rozdílné indexy, stejný cílRozdílný vývoj indexů není chybou, ale přirozeným důsledkem jejich konstrukce. Každý z nich představuje jiný „výřez“ americké ekonomiky.Dow Jones je jako termometr staré průmyslové síly USA.S&P 500 je naopak zrcadlem technologického a růstového potenciálu moderní doby.A proto se občas rozcházejí – ukazují nám, že ekonomika není jednotná, ale mnohovrstevná.A pro investora je to dobrá zpráva: kde se indexy liší, tam vzniká příležitost.