V posledních dvou letech byla skupina „Magnificent Seven“ symbolem neuvěřitelného růstu amerických technologických akcií a zároveň hlavní silou, která táhla index S&P 500 vzhůru. Jenže letošní rok ukazuje, že investoři začínají být mnohem vybíravější a ke skupině, která dlouho dominovala, už nepřistupují jako k jednotnému celku. Tento posun může mít zásadní vliv na širší trh, protože váha těchto akcií je natolik vysoká, že sebemenší změna sentimentu dokáže významně zahýbat celým indexem. Podle Scotta Chronerta, hlavního stratéga Citi, se trh dostal do fáze, kdy jednotlivé tituly z bývalé slavné sedmičky reagují spíše na vlastní fundamenty než na příslušnost k elitní skupině. V poznámce pro klienty uvedl, že „dny Magnificent Seven jako obchodovatelné skupiny jsou většinou za námi“. Důvodem je, že investoři jsou dnes mnohem pečlivější v tom, jak hodnotí růstový potenciál, rizika i dopad umělé inteligence na konkrétní obchodní modely jednotlivých společností. Zdroj: Getty Images Chronert upozorňuje, že přestože se někdo obchodováním velkých technologických titulů nezabývá aktivně, měl by tento trend sledovat. Důvod je prostý: vliv Magnificent Seven na index S&P 500 je obrovský. Společně tvoří přibližně 35 % jeho váhy, a pokud se k nim přičte i Broadcom, dostáváme se téměř na 38 %. Takto vysoká koncentrace způsobuje, že růst či pokles jen několika málo podniků určuje náladu na celém americkém akciovém trhu. Za pozornost stojí také rozdílné výkony jednotlivých firem v letošním roce. Zatímco Alphabet má za sebou růst kolem 58 % a Nvidia více než 30 %, další tituly z této skupiny si vedou mnohem hůře. Společnost Tesla se propadla, Meta a Amazon se drží jen těsně nad nulou a výrazně zaostávají za více než 12% růstem indexu S&P 500. To jen posiluje argument, že bývalá soudržnost této skupiny je minulostí. Chronert se také zaměřil na poměry ceny k zisku a růstu, které se používají k posouzení toho, zda je aktuální valuace firem opodstatněná vzhledem k jejich ziskové dynamice. Z jeho analýzy vyplývá, že u většiny členů Magnificent Seven se těchto poměrů během roku snížilo. Jedinou výjimkou je Alphabet, u něhož se názor investorů výrazně změnil díky zlepšení struktury jeho podnikání a posílení pozice v oblasti umělé inteligence. Naopak Nvidia vykazuje nejnižší hodnoty poměru ceny k růstu z celé skupiny, což podle Chronerta ukazuje na jisté pochybnosti investorů o dlouhodobé udržitelnosti současných investic do infrastruktury umělé inteligence. Pro investory se tak podle Citi otevírá nové období, kdy už nestačí držet všechny technologické giganty bez ohledu na jejich fundamenty. Chronert tvrdí, že se bude mnohem více zdůrazňovat schopnost firem prokazovat návratnost investic, zejména v oblasti hyperscalerů. Tento „test návratnosti“ může trvat až do roku 2026 nebo i déle, což znamená, že investoři budou muset zodpovědněji vybírat firmy, které dokážou dlouhodobě růst a obhájit své valuace. Z tohoto důvodu doporučuje zaměřit se na tři klíčové tituly: Nvidia, Microsoft a Apple. Tyto společnosti dohromady představují přibližně 20 % tržní kapitalizace indexu S&P 500 a podle Chronerta mají všechny předpoklady stát se hlavními ukazateli vývoje megakapitalizací. Každá z nich má odlišné silné stránky, ale všechny těží z robustní poptávky po technologiích souvisejících s umělou inteligencí a digitální transformací. Nvidia (NVDA) si i přes občasné pochybnosti o dlouhodobém cyklu investic do AI udržuje dominantní postavení v oblasti výpočetních systémů a AI čipů. Její tržní pozice je natolik výrazná, že i menší výkyvy v sentimentu mohou mít dopad na celou technologickou oblast. Microsoft (MSFT) zaujímá klíčovou roli díky svému cloudovému byznysu, rozvoji modelů umělé inteligence a strategickým partnerstvím, která mu dávají dominantní postavení v ekosystému podnikových technologií. Apple (AAPL) se zase opírá o silnou uživatelskou základnu, stabilní růst služeb a postupné rozšiřování AI funkcí napříč svými zařízeními. Tato trojice je tak podle Citi nejspolehlivějším způsobem, jak zachytit dlouhodobý trend růstu technologického sektoru, aniž by investor podstupoval zbytečné riziko spojené s méně předvídatelnými firmami v bývalé skupině Magnificent Seven. Trend selektivnějšího přístupu pravděpodobně zůstane dominantní i v dalších letech, což bude od investorů vyžadovat pečlivější analýzu a trpělivost při hledání kvalitních titulů, které si udrží růst i v době, kdy se sentiment na trhu mění.