Michael Burry, jeden z nejznámějších investorů moderní doby a klíčová postava příběhu z filmu Big Short [Sázka na nejistotu], oznámil uzavření svého hedgeového fondu Scion Asset Management. Tento krok přichází s jasným a poměrně alarmujícím varováním: podle Bur­ryho se tržní ocenění akcií již delší dobu nachází mimo realitu, kterou ukazují fundamentální hodnoty. Z dokumentů americké Komise pro cenné papíry a burzu vyplývá, že Scion v tomto týdnu ukončil svou registraci u regulátora. Burry zároveň svým investorům oznámil, že do konce roku fond zlikviduje a vrátí kapitál, s výjimkou malé části, která bude ponechána pro potřeby auditu a daňového vypořádání. Tato informace pochází od osob, které měly přístup k jeho dopisu z 27. října. V dopise Burry uvádí, že hodnota cenných papírů v jeho portfoliu se již delší dobu výrazně rozchází s tím, jak je oceňuje trh. Tento rozpor je hlavním důvodem, proč se rozhodl fond uzavřít – podle něj totiž momentální tržní prostředí neodráží reálné fundamenty, a tudíž mu nedává prostor pro efektivní strategii. Burry už jednou v historii uzavřel svůj fond – Scion Capital – poté, co správně rozpoznal podhodnocení rizik v hypotečním trhu. Tentokrát je jeho důvod opačný: trhy jsou podle něj nadhodnocené. Signály přehřátého trhu, které Burry zdůrazňuje Burryho rozhodnutí přichází v době, kdy se investoři stále častěji obávají, že po letech extrémně silných výnosů se americké akcie obchodují na příliš vysokých úrovních. Tyto obavy se navíc prohloubily ve chvíli, kdy technologický index Nasdaq Composite klesl téměř o 2 % – a to ve stejný den, kdy se začaly objevovat další náznaky přeceňování trhu. Technologické akcie letos zažily mimořádný růst, poháněný především očekáváním, že umělá inteligence zásadně změní podnikání napříč sektory. Tento optimismus ale zároveň vede k tomu, že valuace zůstávají výrazně výše, než byl dlouhodobý průměr. Poměr ceny k zisku indexu Nasdaq Composite se aktuálně pohybuje blízko 30násobku, což je výrazně nad jeho desetiletým průměrem kolem 25násobku. Podle Burryho jde o jasný signál, že trh se vzdaluje od základních ekonomických hodnot. Obavy investorů navíc podporují i další známí short sell eři. Jim Chanos, stejně jako Nate Anderson z Hindenburg Research, rovněž uzavřeli své short pozice – a to právě kvůli tomu, že mnoho akcií zažilo raketový růst, který jde proti jejich základním analýzám. Koš 250 amerických akcií, u nichž short sell eři nejčastěji spekulují na pokles, letos paradoxně posílil o více než 50 %. Dokonce i desítky neziskových technologických firem rostly díky masivnímu nadšení kolem AI. Chcete využít této příležitosti?Jaké pozice Burry držel před uzavřením fondu V nedávných regulačních podáních bylo vidět, že Burry stále aktivně sází proti některým technologickým titulům. Zveřejnil například short pozici proti společnosti Palantir , jejíž akcie letos vzrostly o zhruba 130 %. Burry tuto pozici držel prostřednictvím derivátů, které zhodnocují, když cena dané akcie klesá. Další menší short pozice směřovala proti výrobci čipů pro umělou inteligenci Nvidia . I zde šlo o reakci na extrémně rychle rostoucí ocenění, které podle Burryho nebylo v souladu s fundamentální realitou. Jeho chování je tak konzistentní s jeho dlouhodobým přístupem: nespoléhat se na sentiment, ale na tvrdá data a ekonomickou logiku. A pokud trh podle jeho analýzy nereflektuje realitu, raději odstoupí. Co to znamená pro širší trh a investory Uzavření fondu tak významného investora, jako je Michael Burry, vytváří na trhu další vlnu otázek. Jeho rozhodnutí přichází v momentě, kdy se investoři začínají obávat nadhodnocení aktiv a zvažují, zda současný růst technologických akcií není z velké části založen spíše na emocích než na tvrdých finančních datech. Burryho krok však neznamená, že předpovídá okamžitý kolaps. Ukazuje spíše na fakt, že v prostředí, kde valuace přestávají odpovídat fundamentům, může být pro investory obtížnější najít racionálně oceněné příležitosti. Pro někoho s jeho investičním stylem to znamená jedinou věc – ustoupit stranou a čekat na vhodnější okamžik. Jeho rozhodnutí je tak dalším varovným signálem, že část trhu je přehřátá a investoři by měli být opatrní při posuzování cen aktiv, zejména těch, které zažily strmý růst díky očekáváním spojeným s umělou inteligencí.