Akcie společností spojených s umělou inteligencí se v posledních měsících staly hlavní hybnou silou světových trhů. Jejich ocenění vystoupalo na vysoké úrovně a Evropská centrální banka ve své nové zprávě o finanční stabilitě upozorňuje, že část současného růstu může být poháněna strachem investorů, že o něco přijdou – tedy klasickým FOMO efektem. Přesto podle většiny stratégů není současná situace důvodem k odchodu z trhu. Naopak, mnozí experti tvrdí, že klíčové AI firmy stále mají prostor k růstu, a varují před unáhlenými reakcemi. Zpráva ECB upozorňuje na několik zásadních trendů. Především na to, že globální akcie se drží na trvale vysokých úrovních a koncentrace výkonnosti mezi několika málo americkými technologickými giganty se dále prohlubuje. ECB konkrétně zmiňuje takzvané hyperscalery – společnosti jako Nvidia, Alphabet, Microsoft či Meta –, jejichž růst činí trh citlivějším na náhlé změny nálady. Vysoká závislost indexů na úzké skupině akcií je z historického pohledu vždy rizikovým faktorem. Zpráva upozorňuje, že tržní ceny v současnosti neodrážejí trvale zvýšenou nejistotu. Investoři se podle ní mohou nechat vést optimistickým přesvědčením, že se rizika nenaplní, nebo obavami, že při neúčasti na růstu mohou zmeškat další výnosy. Tento strach je na trhu zřetelný – zejména poté, co výsledky společnosti Nvidia několikrát zastavily výprodeje na akciových trzích a pomohly stabilizovat sentiment. Nvidia Corp. (NVDA) Julien Lafargue, hlavní tržní stratég Barclays Private Bank, v komentáři pro CNBC uvedl, že i když jsou valuace vysoké, mnohé AI firmy tato očekávání skutečně plní. Zdůraznil však nutnost rozlišovat mezi jednotlivými segmenty: zatímco společnosti generující reálné zisky mají vysoké ocenění oprávněné, podniky závislé pouze na slibech budoucích výnosů mohou být rizikem. Jako příklad uvedl firmy zabývající se kvantovým počítáním, jejichž tržní ceny rostou hlavně díky optimismu, nikoliv skutečným finančním výsledkům. Lafargue zároveň dodává, že dnešní situace se od dot-com bubliny liší právě tím, že mnoho firem spojených s umělou inteligencí vykazuje mimořádně robustní růst zisků. To potvrzuje i ECB, která upozorňuje, že současné valuace jsou v mnoha případech podloženy silnými hospodářskými výsledky. Přesto platí, že nálada investorů se může rychle změnit – zejména pokud by technologický sektor přestal naplňovat agresivní očekávání. Viceprezident ECB Luis de Guindos varuje, že nebankovní finanční zprostředkovatelé v eurozóně by v případě poklesu amerických technologických akcií čelili výrazným ztrátám. Jejich portfolia jsou totiž na americké AI giganty výrazně navázána. Upozorňuje rovněž na rizika spojená s otevřenými investičními fondy, vysokou zadlužeností hedgeových fondů a neprůhledností soukromých trhů – faktory, které mohou zesílit případnou tržní volatilitu. Názory na to, zda se na trhu tvoří bublina, se různí. Zakladatel Bridgewater Associates Ray Dalio je opatrný, zatímco Larry Fink z BlackRocku odmítá myšlenku, že by vysoké investice do infrastruktury AI byly přehnané. Cathie Woodová z Ark Invest dokonce tvrdí, že žádná AI bublina neexistuje. Tento rozpor ukazuje, jak obtížné je dnešní situaci jednoznačně hodnotit. Michael Field, hlavní akciový stratég Morningstaru, dodává, že akcie tzv. Magnificent Seven představují výrazné riziko koncentrace. Zdroj: Getty Images Tato skupina – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia a společnost Tesla – se od začátku roku zhodnotila o 24 % a společně nyní tvoří 40 % indexu Morningstar US. Field zdůrazňuje, že většina těchto firem má další prostor pro růst, ale upozorňuje na výrazné nadhodnocení společnosti Tesla. Stejně tak varuje před extrémně vysokou cenou britské ARM Holdings, která se obchoduje za téměř 90násobek odhadovaného zisku pro rok 2026 – což je více než dvojnásobek valuace Nvidie. Podle Fielda však není na místě panikařit. „Je důležité mít na paměti rizika a nenechat se strhnout FOMO,“ říká. Stejně tak Dan Ives ze společnosti Wedbush tvrdí, že nejde o bublinu, ale o třetí rok z desetiletého růstu spojeného s AI revolucí. Trh podle něj vstupuje do fáze silné expanze, která potrvá ještě minimálně dva roky, než tempo zpomalí. Ives zároveň ironicky poznamenal, že „je 22:30 na AI party, která potrvá až do čtyř do rána, zatímco ECB se dívá zvenčí“. Dále kritizoval regionální vývoj v Evropě, která podle něj zaostává v technologických inovacích a kryptoměnovém ekosystému, což považuje za frustrující pro místní investory a startupy. Závěrem lze říci, že současný růst AI akcií je směsicí fundamentální síly, optimismu a do určité míry i psychologických tlaků. Investoři však podle odborníků nemají trh opouštět – naopak by měli držet kvalitní tituly a nenechat se odradit krátkodobými výkyvy. Klíčová je diferenciace, pečlivé řízení rizika a dlouhodobý horizonт.