Soutěž o převzetí společnosti Warner Bros Discovery vstoupila do klíčové fáze a mezi nejvážnějšími zájemci se nyní profilují Netflix a Paramount Skydance. Navzdory tomu, že jejich nabídky mohou rozhodnout o budoucnosti jednoho z největších mediálních domů světa, investoři jejich snahu ve středu rozhodně neodměnili. Akcie obou společností výrazně klesly, což naznačuje, že trh vnímá akvizici jako riskantní krok – nebo alespoň jako výzvu, která může krátkodobě zatížit jejich bilanci. Netflix (NFLX) oslabil o 5 % a spadl na nejnižší hodnoty za posledních osm měsíců. Důvodem bylo potvrzení, že podal nabídku v hotovosti na převzetí studií a streamovacích aktivit Warner Bros. Discovery. Nabídka dorazila v rámci druhého kola výběrového řízení, které skončilo v pondělí. Investoři však reagovali obavami, že tak rozsáhlá akvizice by mohla Netflix zatížit vysokými náklady, přestože z dlouhodobého hlediska by výrazně posílila jeho konkurenční pozici. Ještě horší den zažil Paramount Skydance (PSKY), jehož akcie klesly o 7 %. Ukázalo se totiž, že společnost podpořená Apollo Global Management a investory z regionu Perského zálivu podala nabídku v hotovosti na převzetí celé společnosti Warner Bros. Discovery – včetně lineární televizní části, tedy například CNN či HBO. U Paramountu investoři zjevně vidí vyšší riziko, protože jeho vlastní finanční pozice je slabší než u Netflixu a integrace celého Warner Bros. Discovery by byla pro firmu nesrovnatelně náročnější. Do hry se přidal také Comcast, jehož akcie naopak stouply o 1,5 %. Společnost údajně předložila kombinovanou nabídku hotovosti a akcií. Analytici však považují její šance za nejmenší, právě kvůli akciové struktuře nabídky i kvůli regulatorním překážkám, které by mohly být pro Comcast komplikovanější. Akcie samotné Warner Bros. Discovery vzrostly jen nepatrně – o 0,2 %, což ukazuje, že investoři zatím nechápou žádnou z nabídek jako průlomovou. Výše jednotlivých nabídek není známa, ale dřívější návrhy Paramountu oceňovaly Warner Bros. Discovery na úrovni až 60 miliard dolarů. Paramount byl považován za favorita už v předchozích měsících, a to nejen díky finančnímu zájmu o akvizici celé společnosti, ale i díky blízkým vztahům rodiny Ellisonových s americkou administrativou. Vzhledem k tomu, že případné převzetí musí projít regulatorní kontrolou, tato vazba se v očích mnoha investorů jeví jako výhoda. Nyní však situaci mění vnímaná síla nabídky Netflixu. Netflix má dnes více než 300 milionů předplatitelů, tedy více než čtyřnásobek Warner Bros. Discovery. Pro Netflix by integrace rozsáhlé knihovny Warner Bros. a jejích produkčních kapacit znamenala obrovský strategický posun – a zároveň by posílila jeho pozici vůči Disney, Amazonu i nově vznikajícím hráčům. Zároveň se ale spekuluje, že by Netflix neměl velký zájem o lineární televizní aktiva, která v moderním digitálním prostředí ztrácejí hodnotu. Paramount Skydance zahájil celé nabídkové řízení již v září, kdy předložil nevyžádanou nabídku jen několik dní poté, co rodina Ellisonových uzavřela vlastní dohodu o akvizici Paramountu. Tento krok následoval po vleklém procesu získávání regulatorního souhlasu od Trumpovy Federální komise pro komunikace (FCC). Management Paramountu se netají tím, že potřebuje posílit streamovací službu Paramount+, která má výrazně nižší základnu předplatitelů (79,1 milionu) než konkurenti. Warner Bros. Discovery již dříve oznámila, že plánuje oddělit svou lineární televizní divizi od streamingu a studia. Opakované nabídky Paramountu ale přiměly vedení firmy k tomu, aby v říjnu společnost formálně nabídlo k prodeji, což otevřelo dveře pro další zájemce – tedy Netflix i Comcast. Hodnota Warner Bros. Discovery tkví především v jejím studiu, knihovně obsahu a streamovací platformě s 128 miliony předplatitelů. To je kombinace, která může zásadně změnit rozložení sil ve světě zábavního průmyslu. Právě tato aktiva jsou největším lákadlem pro všechny tři uchazeče, i když každý z nich k nim přistupuje jinak. Všechny varianty jakékoli transakce by však vyžadovaly určitou úroveň regulačního schválení, což podle pozorovatelů dává Paramountu výhodu. Larry Ellison je podporovatelem prezidenta Donalda Trumpa a David Ellison provedl několik změn v CBS, která je ve vlastnictví Paramountu, které byly Trumpovou administrativou vnímány příznivě. Na začátku tohoto roku se Paramount dohodl na urovnání žaloby za pomluvu podané Trumpem za 16 milionů dolarů, kterou mnoho právních expertů považovalo za neopodstatněnou. Brzy po dosažení dohody podepsala Federální komise pro komunikace smlouvu se společností Skydance Media. Tento souběh faktorů vede analytiky k názoru, že ačkoli jsou Netflix i Paramount nyní považováni za hlavní kandidáty, trh má obavy z finančních dopadů akvizice na jejich vlastní bilanci. A investorům je jedno, kdo vyhraje – obávají se, že vítěz zaplatí cenu příliš vysokou. Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD)