Akcie hliníkářské společnosti Alcoa mají za sebou mimořádně silné období, které však podle analytiků banky JPMorgan může být z velké části již započítáno v aktuálním ocenění. Klíčové body JPMorgan snížila hodnocení akcií Alcoa na podvážené Akcie firmy vzrostly za rok přibližně o 74 % Rostoucí zásoby v Číně a Indonésii mohou brzdit ceny hliníku Banka očekává spíše stabilizaci než další růst komodity Právě to je hlavním důvodem, proč banka přistoupila ke snížení investičního hodnocení titulu, a to navzdory faktu, že její cílová cena byla mírně zvýšena. Analytik Bill Peterson snížil doporučení pro akcie Alcoa Corp. (AA) z neutrálního na podvážené. Současně sice upravil cílovou cenu z 45 na 50 dolarů za akcii, avšak i tato vyšší meta implikuje přibližně dvacetiprocentní pokles oproti nedávné tržní ceně. Podle JPMorgan se totiž akcie po silném růstu obchodují na úrovních, které již neodpovídají základním fundamentům trhu s hliníkem. Za posledních dvanáct měsíců akcie Alcoa posílily přibližně o 74 %, což je výrazně nadprůměrný výkon nejen v rámci sektoru základních materiálů, ale i v porovnání s širším akciovým trhem. Právě tento prudký růst je podle analytika klíčovým faktorem, který zhoršuje poměr rizika a potenciálního výnosu pro nové investory. Peterson ve své zprávě upozorňuje, že ocenění akcií se nyní nachází výrazně nad historickými násobky spotových cen hliníku. I když oceňuje kroky managementu směřující ke zvyšování efektivity a snižování nákladů, domnívá se, že při současných cenách je další růst akcií omezený. Jinými slovy, pozitivní provozní zlepšení už trh podle JPMorgan z velké části reflektoval. Významným rizikovým faktorem je vývoj zásob v Asii, především v Číně. Analytik upozorňuje, že čínské zásoby hliníku se podle dostupných údajů v aktuálním měsíci zvýšily zhruba o 15 % oproti průměru z prosince 2025. Tento vývoj naznačuje, že domácí odběratelé v Číně dokázali odolat vyšším cenám a omezili dovoz, což může vést ke zmírnění globální poptávky. Dalším prvkem, který může působit proti dalšímu růstu cen hliníku, jsou vysoké zásoby v Indonésii. Právě Indonésie by podle JPMorgan mohla sehrát klíčovou roli v druhé polovině roku, kdy se očekává nárůst nabídky. Tento vývoj by mohl způsobit, že se ceny hliníku začnou oddělovat od vývoje mědi, s níž byly v posledních čtvrtletích úzce korelované, a přejdou do fáze stabilizace. Peterson připouští, že jeho prognóza může působit předčasně, zejména v kontextu zvýšené volatility na komoditních trzích na začátku roku. Přesto se domnívá, že rizika spojená s rostoucí nabídkou převažují nad potenciálními pozitivními impulzy. Pokud by se tento scénář naplnil, stabilizace nebo mírný pokles cen hliníku by se podle něj negativně promítly do vývoje akcií Alcoa. Zdroj: Getty Images Dalším faktorem, který analytik vnímá jako přítěž, zůstávají cla. Opatření podle paragrafu S232 nadále představují nejistotu pro celý sektor. Jakékoli zmírnění těchto cel JPMorgan sice považuje za potenciální pozitivní překvapení, avšak spíše ve formě opce než základního scénáře. Navíc probíhající jednání o obchodní dohodě USMCA mohou jakékoli rozhodnutí v této oblasti dále odsunout. Z dlouhodobějšího pohledu existují podle analytika i možné pozitivní katalyzátory, ty však leží poměrně daleko v čase. Jedním z nich je zlepšení kvality bauxitových dolů Alcoa, které by se mohlo projevit nejdříve kolem roku 2028. Další možností je prodej vybraných aktiv, který by sice mohl přinést krátkodobý příliv hotovosti, ale podle JPMorgan pravděpodobně nedosáhne úrovně původně zmiňovaných 500 milionů až 1 miliardy dolarů. Celkově tak JPMorgan pohlíží na Alcoa jako na společnost s kvalitním řízením a solidními provozními základy, avšak s akciemi, které se po prudkém růstu dostaly na úrovně, kde převažují rizika. Pro investory to znamená, že zatímco dlouhodobý příběh společnosti zůstává zajímavý, krátkodobý prostor pro další zhodnocení je podle banky omezený.