Investiční banka JPMorgan Chase zaujala vůči sektoru spotřebního zboží optimističtější postoj a zvyšuje hodnocení vybraných titulů s očekáváním, že druhá polovina roku přinese zrychlení růstu tržeb i ziskovosti. Klíčové body JPMorgan zvýšila hodnocení akcií Procter & Gamble na nadprůměrné Banka očekává zrychlení růstu tržeb ve druhé polovině roku Slabší výkon v USA by měl vystřídat návrat organického růstu Restrukturalizace a investice do technologií mají zlepšit marže Jedním z hlavních příjemců tohoto pozitivnějšího výhledu se stala společnost Procter & Gamble, která za poslední rok patřila mezi slabší výkony v rámci defenzivního spotřebního segmentu. JPMorgan se domnívá, že kombinace stabilizace poptávky, zlepšujících se marží a příznivějších srovnávacích základů může akcie společnosti Procter & Gamble (PG) v následujících měsících podpořit. Investiční banka proto zvýšila hodnocení akcií z neutrálního na nadprůměrné a zároveň posunula svůj dvanáctiměsíční cenový cíl ze 157 na 165 dolarů. Podle tohoto scénáře by akcie mohly nabídnout zhruba jedenáctiprocentní růst oproti nedávným cenám. Procter & Gamble má za sebou složitější období. Akcie společnosti za posledních dvanáct měsíců klesly o více než deset procent, což je v kontrastu s její tradiční pověstí stabilního a defenzivního titulu. Slabší výkonnost byla způsobena kombinací tlaku na objemy prodeje, změn v chování spotřebitelů a nepříznivých srovnávacích základů, zejména na americkém trhu. Právě Spojené státy, které jsou klíčovým regionem pro P&G, v posledním čtvrtletí brzdily celkový organický růst tržeb. Impulzem pro změnu hodnocení byly mimo jiné nedávno zveřejněné hospodářské výsledky za druhé fiskální čtvrtletí. Společnost vykázala upravený zisk ve výši 1,88 dolaru na akcii, čímž mírně překonala očekávání trhu. Tržby ve výši 22,21 miliardy dolarů sice zaostaly za konsenzem analytiků, avšak celkový tón výsledků a především komentáře vedení naznačily, že by se výkonnost měla v dalších čtvrtletích zlepšovat. Analytici JPMorgan upozorňují, že organický růst tržeb byl ve druhém fiskálním čtvrtletí nulový, což na první pohled nepůsobí přesvědčivě. Detailnější pohled ale ukazuje rozdílný vývoj napříč regiony. Zatímco trhy mimo USA vykázaly přibližně tříprocentní růst v souladu s dlouhodobým trendem, americký trh zaznamenal pokles o dvě procenta. Ten byl podle vedení společnosti do značné míry ovlivněn specifickými faktory v dodávkách a srovnávací základnou z předchozího roku. Právě zde JPMorgan vidí prostor pro zlepšení. Vedení Procter & Gamble je přesvědčeno, že druhé fiskální čtvrtletí představovalo nejslabší bod celého roku a že druhá polovina by měla přinést postupné zrychlení. Očekávaný organický růst tržeb ve výši dvou až tří procent by znamenal návrat k hodnotám, které jsou pro společnost historicky typické. Pomoci by k tomu měly nejen příznivější srovnávací údaje, ale také potenciální obnova podílu na trhu. Dalším důležitým prvkem investičního příběhu je ziskovost. JPMorgan očekává, že restrukturalizační kroky společnosti povedou ke zlepšení marží ve střednědobém horizontu. Procter & Gamble dlouhodobě investuje do zefektivňování výroby, optimalizace portfolia značek a modernizace distribučních kanálů. Tyto kroky by měly postupně přinést úspory nákladů a zvýšit provozní efektivitu, což je v prostředí citlivém na ceny klíčové. Analytici zároveň upozorňují na význam marketingu a technologických investic. Procter & Gamble patří k firmám s jedním z největších marketingových rozpočtů v odvětví a současně systematicky investuje do využití umělé inteligence v oblastech, jako je řízení dodavatelského řetězce, cílení reklamy či analýza spotřebitelského chování. Tyto investice by měly v budoucnu zlepšit návratnost vloženého kapitálu a podpořit dlouhodobý růst. Zdroj: Getty Images Přesto JPMorgan připouští, že sázka na zrychlení růstu není bez rizik. Obnova tržního podílu, zejména v USA, může trvat déle a konkurenční prostředí v oblasti spotřebního zboží zůstává velmi intenzivní. Značky privátních řetězců a tlak na ceny představují trvalou výzvu. Banka však dává Procter & Gamble výhodu pochybnosti právě díky její síle značek, rozsahu a schopnosti investovat i v méně příznivých obdobích. Celkově tak JPMorgan sází na to, že druhá polovina roku přinese obrat v dynamice růstu a že Procter & Gamble se postupně vrátí ke své historické roli stabilního lídra spotřebního sektoru. Pro investory to znamená, že defenzivní akcie mohou v kombinaci s lepším růstem nabídnout atraktivnější poměr rizika a výnosu než v předchozích měsících.