Klíčové body Americký dolar plošně oslabil kvůli obavám o nezávislost Fedu po zásahu ministerstva spravedlnosti Futures na index S&P 500 aktuálně klesají o 0,4 % a dolarový index DXY ztrácí 0,3 % Rizika dalšího poklesu USD jsou značná, zejména pokud dojde k prudkému zestrmění výnosové křivky Trhy vyčkávají na další vývoj a sledují dluhopisový trh jako hlavní barometr budoucího rizika   Americký dolar zaznamenal plošný výprodej poté, co předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell oznámil, že centrální banka obdržela obsílky od ministerstva spravedlnosti. Tato zpráva, která se týká vyšetřování renovačních prací v sídle centrální banky, okamžitě oživila obavy o nezávislost této instituce a na krátkou dobu vrátila na trhy sentiment výprodeje amerických aktiv. Investoři nyní přešli do vyčkávacího módu a snaží se vyhodnotit reálné dopady této situace, přičemž klíčovým indikátorem bude chování dluhopisového trhu. Dopad na trhy a dluhopisy Powell označil tento krok za přímý útok na nezávislost Fedu na administrativě. Prvotní reakce trhů tento názor potvrdila, když došlo k souběžnému poklesu dolaru, akcií i státních dluhopisů. Futures na státní dluhopisy se však během rána stabilizovaly, což je důležitý signál, že trhy zatím nejsou připraveny plně započítat ztrátu nezávislosti Fedu. Přesto futures na index S&P 500 zůstávají v poklesu o 0,4 % a dolarový index DXY ztrácí 0,3 %. Rizika poklesu pro dolar jsou v případě dalších náznaků zasahování do nezávislosti Fedu značná. Dluhopisový trh bude nejdůležitějším barometrem, a to jak na krátkém konci křivky (pokud trhy začnou započítávat více snižování sazeb), tak na dlouhém konci. Prudké zestrmení výnosové křivky by mohlo poslat dolar do výraznějšího pádu. Inflační výhled a reakce eura Původně jsme pro tento týden zastávali na dolaru mírně býčí postoj, a to s očekáváním, že zítřejší jádrové CPI v USA vyjde nad konsenzem na úrovni 0,4 % meziměsíčně. Trhy jsou také klidnější ohledně trhu práce po pátečním poklesu nezaměstnanosti na 4,4 %. Nyní však investoři potřebují jasnější přehled o výbušné situaci kolem Fedu, než se znovu pustí do dlouhých pozic na dolaru. Kombinace vysoké inflace a sázek na ztrátu nezávislosti Fedu by mohla vyvolat obavy o reálné sazby a vést k depreciaci USD. V rámci měn G10 si nejlépe vede švýcarský frank, který potvrzuje svou roli zajištění proti riziku. Pokud jde o euro, data z domácí ekonomiky budou tento týden minimální. U měnového páru EUR/USD vidíme v krátkodobém horizontu potenciál k návratu na 1.1600, pokud by rizika kolem Fedu opadla. Trhy však budou pravděpodobně vyžadovat ujištění, a proto pro dnešek preferujeme spíše býčí výhled směrem k pásmu 1.170-1.1750. Japonský jen a politická nejistota Určit dno u japonského jenu zůstává složité. O víkendu nadále rostly spekulace, že premiérka Sanae Takaichi rozpustí parlament a vyhlásí předčasné volby s cílem zajistit silnější většinu. Ačkoliv by takový krok mohl teoreticky měnu posílit, politická nejistota zatím podpořila spíše spekulativní nákupy na páru USD/JPY . Jen je zajímavým způsobem jedinou měnou G10, která z aktuálních zpráv o Fedu neprofituje. Vzhledem k posledním intervencím Japonska z července 2024 se domníváme, že úřady mohou vyčkávat na tržní událost negativní pro dolar. Spotový kurz se tehdy při zahájení intervencí pohyboval téměř na 162, což je přibližně 2,5 % nad aktuální úrovní 157.9. Pokud riziko spojené s Fedem poleví, USD/JPY čelí růstovým rizikům, která by mohla dosáhnout až k hladině 160 – úrovni, která by měla fungovat jako silná rezistence a pomyslná červená linie pro Bank of Japan.