Dánská farmaceutická společnost Novo Nordisk čelí další vážné ráně. Klíčové body Lék CagriSema nesplnil klíčový cíl studie Akcie Novo Nordisk prudce oslabily Eli Lilly posiluje svou tržní pozici Další studie rozhodnou o budoucím vývoji Akcie společnosti Novo Nordisk se propadly přibližně o 13 % poté, co oznámila, že její očekávaný lék na obezitu CagriSema nesplnil klíčový cíl klinických studií. Investoři reagovali okamžitě, protože přípravek měl být zásadní odpovědí na rostoucí konkurenci ze strany společnosti Eli Lilly. CagriSema nedokázal prokázat, že není horší než tirzepatid, účinná látka obsažená v lécích Mounjaro a Zepbound od společnosti Eli Lilly, pokud jde o úbytek hmotnosti po 84 týdnech léčby. Pacienti užívající dávku 2,4 mg CagriSema dosáhli průměrného úbytku hmotnosti 23 %, zatímco u dávky 15 mg tirzepatidu činil úbytek 25,5 %. Tento rozdíl byl pro investory zklamáním, protože společnost Novo Nordisk potřebovala prokázat alespoň rovnocennost. Akcie společnosti Novo Nordisk (NVO) obchodované v Kodani klesly na nejnižší úroveň od poloviny roku 2021. Naopak akcie společnosti Eli Lilly (LLY) v předobchodní fázi posílily, což podtrhuje vnímání trhu, že americký konkurent si upevňuje pozici lídra v segmentu léků na obezitu a cukrovku 2. typu. Tirzepatid již nyní výrazně předstihl semaglutid, který Novo Nordisk prodává pod značkami Ozempic a Wegovy, pokud jde o počet předpisů v USA. Segment léčby obezity a diabetu se stal jedním z nejrychleji rostoucích farmaceutických trhů na světě a očekávání investorů byla mimořádně vysoká. CagriSema kombinuje semaglutid s cagrilintidem, hormonem uvolňovaným ve slinivce břišní, který ovlivňuje pocit sytosti. Společnost Novo Nordisk věřila, že tato kombinace nabídne aditivní účinky a překoná samotnou biologii GLP-1. Vědecký ředitel Martin Holst Lange uvedl, že kombinace má potenciál stát se prvním kombinovaným produktem GLP-1/amylin na trhu pro léčbu obezity a že další studie budou zkoumat plný potenciál této terapie. Problémem však je, že trh reaguje na současná data, nikoli na budoucí naděje. Výsledky studie přicházejí v době, kdy se společnost již potýká s tlakem na marže, nižšími cenami v USA a postupnou ztrátou exkluzivity u klíčových produktů na některých trzích. Akcie Novo Nordisk v letošním roce již výrazně oslabily a pondělní pokles tento negativní trend prohloubil. Společnost na začátku měsíce uvedla, že očekává pokles tržeb i zisků v roce 2026 v rozmezí 5 % až 13 %. To je pro investory výrazný kontrast oproti předchozím letům, kdy firma těžila z masivní poptávky po přípravcích Wegovy a Ozempic. Generální ředitel Mike Doustdar upozornil, že je třeba počítat s přechodným obdobím slabší výkonnosti, než se situace opět stabilizuje. Z pohledu investorů je klíčové, že trh s léky na obezitu se rychle vyvíjí a konkurence sílí. Společnost Eli Lilly má momentálně výhodu silnějších klinických dat a dynamiky předpisů. Novo Nordisk sice plánuje další studie a testování vyšších dávek CagriSema, avšak každé zpoždění znamená ztrátu podílu na trhu. Dlouhodobě zůstává segment GLP-1 a příbuzných terapií atraktivní, avšak valuace farmaceutických společností jsou citlivé na klinické výsledky. Neúspěch v klíčovém cíli studie může zásadně změnit očekávání ohledně budoucího růstu. Pro investory tak aktuální situace představuje kombinaci rizika a příležitosti. Pokud se společnosti Novo Nordisk podaří optimalizovat dávkování nebo prokázat další klinické benefity, může se sentiment zlepšit. Do té doby však zůstává titul pod tlakem a vývoj dalších studií bude rozhodující.