​ Klíčové body Fyzické ukazatele trhu, jako absence hlubokého contanga či přeplněných zásobníků OECD, vyvracejí tezi o nevyhnutelném přebytku ropy v roce 2026. Mezinárodní agentura pro energii (IEA) prognózuje nárůst globální nabídky o přibližně 2,4 milionu bpd na 108,6 milionu bpd, zatímco poptávka má vzrůst pouze o 850 000 bpd. Data o amerických zásobách vykazují značnou volatilitu s nedávným nárůstem o 16 milionů barelů a následným poklesem o 9 milionů barelů, což nepotvrzuje strukturální přesycení trhu. Investiční banka Goldman Sachs v reakci na aktuální tržní fundamenty zvýšila své cenové predikce pro závěr roku 2026.   Každý tržní cyklus s sebou přináší specifický mýtus, který uklidňuje investory nebo naopak vyvolává obavy. Pro rok 2026 se tímto narativem stal „nevyhnutelný přebytek ropy ​“. Logika za tímto předpokladem se zdá být na první pohled neprůstřelná: producenti zvyšují těžbu, Írán navzdory sankcím pokračuje v exportu a trh očekává, že skupina OPEC+ postupně přikročí ke zvýšení produkce. Převládající příběh na trhu stále tvrdí, že se hromadí přebytek a ceny musí nakonec zamířit dolů. Pokud se však podíváme na fyzický trh s komoditou, realita tento scénář tvrdošíjně odmítá. Neexistují žádné reálné známky toho, že by zásobníky přetékaly, a plovoucí sklady na tankerech rovněž nevykazují explozivní růst. Vidíme také, že OPEC+ nemá v úmyslu bezhlavě otevírat kohoutky, zatímco sazby za přepravu tankerů se chovají, jako by hlavním tématem byla bezpečnost dodávek, nikoliv nadbytek. Chybějící signály skutečného nadbytku Abychom byli přesní, skutečný přebytek ropy má svůj nezaměnitelný podpis, který se projevuje neustálým růstem zásob v zemích OECD. Současně by tento podpis zahrnoval forwardovou křivku, která se hroutí do hlubokého contanga, přičemž producenti (zejména ti z OPEC+) by snižovali oficiální prodejní ceny, aby se zbavili nechtěných barelů. Dalším hlavním signálem by byly nečinné tankery, které nemají kam náklad složit. Tyto jevy jsme jasně viděli v letech 2015–2016 nebo během pandemického roku 2020. Současný trh však nepřipomíná ani jeden z těchto scénářů. Přesto většina institucionálních prognóz nadále předpovídá, že růst nabídky v roce 2026 převýší růst poptávky. Mezinárodní agentura pro energii (IEA) se sídlem v Paříži stále uvádí, že globální poptávka po ropě vzroste o 850 000 barelů denně (bpd), zatímco podle pařížských analytiků se světová nabídka ropy zvýší o přibližně 2,4 milionu bpd na celkových 108,6 milionu bpd. To by jasně indikovalo přebytek. Americká vládní agentura EIA rovněž hlásí, že se letos očekává průměrný nárůst globálních zásob o více než 3 miliony bpd. Na papíře by tato čísla měla být rozhodující. Tyto barely by se však musely objevit v dostupných skladech konzistentním a trvalým způsobem, aby slovo „přebytek“ získalo na věrohodnosti. Volatilita dat a tržní realita Při pohledu na reálná čísla tuto věrohodnost nenacházíme. Údaje o zásobách vyprávějí mnohem nejednoznačnější příběh, zejména v USA, kde týdenní čísla vykazují prudké výkyvy. Ano, jeden nedávný týden přinesl masivní nárůst zásob surové ropy o přibližně 16 milionů barelů, což bylo nejvíce za poslední tři roky. Ale ve stejné době jiná týdenní zpráva ukázala pokles o 9 milionů barelů, což naznačuje ještě nižší zásoby benzínu a destilátů. Tato volatilita, která nevykazuje jasný směr, není vzorcem trhu, který se topí v nabídce. Jediné, co aktuálně vidíme, je systém, kde interakce mezi rafinérským provozem, načasováním importů a počasím naráží na napjatou logistiku. Je také třeba poznamenat, že zásoby v zemích OECD vůbec nerostou takovým tempem, jaké bychom viděli při strukturálním převisu nabídky. Americká banka Goldman Sachs nedávno zvýšila své cenové prognózy pro konec roku 2026 s odkazem na nižší než očekávané zásoby OECD. Realistické hodnocení současné situace by mělo podporovat teorii, že „přebytek, který se nehmotní ve skladech, není přebytek“. Zatím jde pouze o prognózu čekající na své potvrzení.