Investiční banka Morgan Stanley přišla s tezí, která může na první pohled působit paradoxně. Klíčové body Morgan Stanley očekává výrazný růst akcií Cipher Mining a TeraWulf Hlavním katalyzátorem je přechod od těžby bitcoinu k datovým centrům Nedostatek výpočetní kapacity pro AI zvyšuje hodnotu připravené infrastruktury Transformace přináší rizika, ale i potenciál mimo kryptoměnový cyklus Zatímco bitcoin se nachází v útlumu a jeho cena zůstává hluboko pod historickými maximy, dvě akcie úzce spojené s kryptoměnovým světem by podle analytiků mohly v příštím období více než zdvojnásobit svou hodnotu. Klíčem k tomuto optimistickému výhledu není další růst kryptoměn, ale zásadní strategický obrat směrem k datovým centrům a infrastruktuře pro umělou inteligenci. Morgan Stanley zahájila pokrytí společností Cipher Mining a TeraWulf s doporučením „nadváha“. Pro Cipher Mining stanovila cílovou cenu 38 dolarů za akcii, což představuje potenciální růst o zhruba 158 %, zatímco u TeraWulf vidí cílovou cenu 37 dolarů, tedy přibližně 159% nárůst. Takto výrazný potenciál Morgan Stanley neodvozuje od ceny bitcoinu, ale od strukturální změny v tom, jak tyto společnosti využívají svou infrastrukturu. Podle analytického týmu vedeného Stephenem Byrdem je klíčovým faktorem přechod od těžby bitcoinu k provozu datových center. Svět se potýká se systematickým nedostatkem výpočetních kapacit pro umělou inteligenci, přičemž poptávka po výkonném hardwaru a stabilních zdrojích energie prudce roste. Právě zde se bývalí těžaři bitcoinů dostávají do překvapivě výhodné pozice. Disponují totiž připravenými lokalitami, přístupem k elektřině a technickou infrastrukturou, kterou lze relativně rychle přizpůsobit potřebám AI. Zdroj: Shutterstock Morgan Stanley upozorňuje na koncept takzvaných řešení „time to power“, tedy schopnosti minimalizovat dobu potřebnou k uvedení nových výpočetních kapacit do provozu. Pro velké technologické společnosti a provozovatele cloudových služeb, často označované jako hyperscalers, je rychlost klíčová. Nedávné aktualizace jejich kapitálových výdajů naznačují, že rozpočty na výpočetní výkon a energii dále rostou, což vytváří prostor pro vyšší prémie za rychle dostupná řešení. Právě bývalí těžaři bitcoinů mohou tyto potřeby naplnit. Analytici upozorňují, že stávající vývojáři datových center v USA i Evropě narážejí na zásadní bariéry v přístupu k energii. I kdyby se jim podařilo získat veškeré energetické kapacity, které dnes využívají velké bitcoinové společnosti, stále by to podle Morgan Stanley nestačilo k pokrytí očekávané poptávky po AI výpočetním výkonu. To zvyšuje hodnotu každého subjektu, který je schopen nabídnout okamžitě dostupnou infrastrukturu. Tento strukturální posun přichází v době, kdy samotný bitcoin ztrácí část investiční atraktivity. Cena největší kryptoměny se pohybuje kolem 70 tisíc dolarů, což je více než čtyřicetiprocentní pokles oproti historickému maximu z loňského října. I když se bitcoin v posledních dnech mírně zotavil z propadu k úrovni okolo 60 tisíc dolarů, celkový sentiment zůstává opatrný. To je patrné i z vývoje akcií kryptoměnových těžařů, které se začínají odpoutávat od samotné ceny bitcoinu. V uplynulém týdnu akcie Cipher Mining (CIFR) posílily o zhruba šest procent, zatímco TeraWulf (WULF) přidal přes dvacet procent. Ve stejném období bitcoin oslabil přibližně o deset procent. Tento rozdíl podle Morgan Stanley naznačuje, že investoři začínají oceňovat nový příběh těchto společností, který je více navázán na umělou inteligenci než na kryptoměnové cykly. Optimistický scénář však není bez rizik. Analytici otevřeně přiznávají, že přeměna těžebních provozů na datová centra může narazit na finanční i technické překážky. Úvěrové podmínky by mohly zkomplikovat rozšiřování kapacit, zatímco samotné projekty mohou čelit překročení nákladů. Dalším rizikem je vývoj v oblasti velkých jazykových modelů, které mohou narazit na limity škálovatelnosti a změnit tempo investic do infrastruktury. Přesto Morgan Stanley věří, že poměr rizika a výnosu je u obou akcií atraktivní. Trh podle banky zatím plně nezohledňuje hodnotu přístupu k energii a rychlé připravenosti infrastruktury, která se v éře umělé inteligence stává jedním z nejcennějších aktiv. Pokud se poptávka po AI výpočetním výkonu bude vyvíjet podle očekávání, mohou být Cipher Mining a TeraWulf jedněmi z nečekaných vítězů tohoto trendu. Pro investory jde o zajímavý příklad toho, jak se firmy spojené s kryptoměnami mohou transformovat a najít nový zdroj růstu mimo tradiční bitcoinový cyklus. Zatímco samotný bitcoin zůstává volatilní a citlivý na sentiment, infrastruktura pro umělou inteligenci se jeví jako dlouhodobější a strukturálně podpořený příběh.