Společnost Zillow, která je široké veřejnosti známá především jako provozovatel online portálu s nabídkami nemovitostí, dosáhla v roce 2025 historického milníku. Klíčové body Zillow vykázal první roční zisk podle GAAP od roku 2012 Tržby rostou, ale výhled marží investory zklamal Společnost diverzifikuje příjmy mimo samotné prodeje domů Právní rizika a tržní nejistota zatím tlumí optimismus trhu Poprvé od roku 2012 vykázala zisk podle obecně uznávaných účetních zásad GAAP. Přesto akcie po zveřejnění výsledků oslabily o více než čtyři procenta. Pro investory je tak klíčové pochopit, co stojí za smíšenou reakcí trhu a jak se mění samotný charakter podnikání společnosti. Za celý rok 2025 společnost Zillow vykázala neupravený zisk devět centů na akcii při tržbách 2,58 miliardy dolarů. Analytici přitom očekávali zisk sedm centů. Ve čtvrtém čtvrtletí dosáhla zisku jeden cent na akcii, zatímco tržby meziročně vzrostly o 18 % na 654 milionů dolarů. I zde překonala očekávání, protože trh počítal s mírnou ztrátou. Z pohledu GAAP se tak rok 2025 stal prvním plně ziskovým rokem po více než dekádě. Negativní reakci trhu však způsobily jiné faktory. Přestože výhled tržeb na první čtvrtletí překonal odhady, upravený zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací zaostal za očekáváním analytiků. Společnost očekává Ebitda v rozmezí 160 až 175 milionů dolarů, zatímco konsenzus trhu činil přes 183 milionů. Pro investory, kteří již do ceny započítali výraznější zlepšení marží, tak šlo o zklamání. Zdroj: Getty Images Zillow přitom prochází zásadní transformací. Už dávno nejde pouze o web s nabídkami nemovitostí, který vydělává na reklamě od realitních makléřů. V posledních letech se společnost výrazně rozšířila do oblasti softwarových nástrojů pro realitní kanceláře, hypoték a pronájmů. Tyto segmenty dnes tvoří téměř polovinu celkových příjmů. Příjmy z rezidenčních nemovitostí vzrostly v roce 2025 o 7 %, zatímco příjmy z hypoték meziročně vyskočily o 37 % a příjmy z pronájmů o 39 %. Společnost navíc očekává, že právě segment pronájmů letos poroste tempem kolem 30 %. To signalizuje, že Zillow postupně diverzifikuje zdroje příjmů a snižuje závislost na cyklickém trhu prodejů domů. Rezidenční trh v USA se přitom stále potýká s důsledky vyšších hypotečních sazeb a ochlazení po pandemickém boomu. Vyšší ceny nemovitostí a dražší financování omezují objem transakcí, což dopadá na celý sektor. Vedení společnosti Zillow však v dopise akcionářům uvedlo, že i v náročném prostředí dokázalo získat podíl na trhu jak v oblasti prodeje, tak pronájmů. Další obavou investorů je možné technologické narušení sektoru služeb v oblasti bydlení. Umělá inteligence a nové digitální platformy vyvolávají otázky, zda tradiční modely podnikání obstojí. Generální ředitel Jeremy Wacksman a finanční ředitel Jeremy Hofmann však zdůraznili, že realitní trh je vysoce regulovaný, lokálně specifický a závislý na licencovaných profesionálech. Tato kombinace podle nich činí plošné narušení trhu obecnou umělou inteligencí obtížným. Hofmann navíc uvedl, že integrovaná platforma společnosti Zillow (Z) , silná značka a hluboké know-how v oboru představují konkurenční výhodu. Společnost chce využít umělou inteligenci spíše jako nástroj pro další odlišení a zefektivnění služeb než jako hrozbu pro vlastní model. Investoři však musí brát v úvahu i právní rizika. Společnost čelí soudním sporům, včetně stížnosti Federální obchodní komise na partnerství se společností Redfin v oblasti pronájmů. V prvním čtvrtletí očekává, že právní náklady sníží upravenou marži Ebitda o 200 bazických bodů. Vedení sice uvádí, že tyto záležitosti by neměly mít zásadní dopad na dlouhodobou strategii, krátkodobě však zvyšují nejistotu. Z pohledu dlouhodobého investora je klíčové, že společnost Zillow po letech ztrát dosáhla plné ziskovosti podle GAAP a zároveň rozšířila své podnikání do více segmentů. Transformace z reklamní platformy na komplexního poskytovatele služeb v oblasti bydlení zvyšuje stabilitu příjmů a může dlouhodobě podpořit vyšší ocenění. Krátkodobý pokles akcií tak odráží především vysoká očekávání a konzervativní výhled marží. Pokud by se trh s bydlením začal postupně zotavovat a nové segmenty si udržely silné tempo růstu, může být současná reakce pouze dočasnou korekcí v rámci širšího pozitivního trendu.