Automobilka očekává v prvním čtvrtletí 2026 dodávky přes 365 tisíc vozů, což je naprosto nezbytné pro financování masivních investic do umělé inteligence a robotiky. Kapitálové výdaje letos přesáhnou 20 miliard dolarů a volné peněžní toky se mohou poprvé od roku 2018 propadnout do záporných hodnot. Wall Street rozděluje debata o potenciální fúzi se společností SpaceX, která by sice sjednotila technologický ekosystém, ale mohla by srazit hodnotu podniku o čtvrtinu.   Odklon od reality a fundamentální rozpor valuace Zpráva o počtu dodaných vozidel bývala v minulosti naprosto nezpochybnitelným barometrem celkového zdraví společnosti a hlavním hybatelem akciového momenta. Nyní se však situace na trhu zásadně mění. Před blížící se aktualizací za první čtvrtletí si analytik Joseph Spak ze švýcarské banky UBS klade provokativní otázku, zda na fyzických dodávkách aut vlastně ještě vůbec záleží. Společnost Tesla (TSLA) se totiž nachází ve vysoce specifické situaci. Odpověď na otázku ohledně důležitosti prodejních čísel je podle Spaka značně komplikovaná. Pro samotnou výkonnost akcií už dodávky pravděpodobně nejsou tak klíčové jako dříve. Pozornost investorů se masivně přesunula k futuristickým projektům. Tento posun vnímání směrem k autonomním robotaxi a humanoidním robotům však vytváří na trhu fundamentální rozpor mezi tím, co reálně podporuje vysokou valuaci podniku, a tím, co skutečně platí každodenní účty. Jelikož automobilka v současné době negeneruje z těchto plánů žádné zisky a v dohledné době se na tom nic nezmění, zůstává prodej tradičních vozů hlavním zdrojem příjmů. Právě proto je nadcházející report o dodávkách naprosto klíčový pro to, aby mohl generální ředitel Elon Musk vůbec dosáhnout svých ambiciózních a extrémně nákladných cílů. Spak ve své zprávě zdůrazňuje, že ačkoliv bude sentiment i nadále drtivě ovlivňovat cenu akcií, je to primárně automobilový byznys, který pomáhá financovat peněžní toky a nezbytné investice do růstu. Analytik UBS proto hodnotí akcie na stupni prodat s cílovou cenou stanovenou na 352 dolarů. Podle konsenzu odhadů analytiků, který automobilka sama sestavila, se očekává, že za první čtvrtletí roku 2026 bude reportováno 365 645 dodaných vozidel. To by implikovalo meziroční růst o více než osm procent. Je však nutné připomenout, že výkonnost v prvním čtvrtletí roku 2025 byla z hlediska prodejů aut vůbec nejhorší od druhého kvartálu roku 2022. Konec legendárních modelů a astronomické náklady na budoucnost Nadcházející čtvrtletní zpráva bude zároveň jednou z posledních, která bude zahrnovat prodeje prémiových vozů Model X a Model S. Analytik Tom Narayan ze společnosti RBC ve své nedávné zprávě klientům uvedl, že ukončení výroby těchto modelů po letošním červnu jasně odráží Muskův strategický obrat směrem k futuristickým podnikům. Tento radikální přesun pozornosti by však mohl vytvořit značný tlak na tradiční byznys s vozidly, který dosud tvořil páteř celých operací. Automobilka již dříve oznámila, že pro letošní rok plánuje masivní kapitálové výdaje ve výši minimálně 20 miliard dolarů. Tato astronomická částka navíc vůbec nezahrnuje náklady spojené s projektem „Terafab“. Jde o plánovaný gigantický projekt na výrobu polovodičů, který vzniká ve spolupráci s další Muskovou společností SpaceX. Podle odhadů expertů z Wall Street by tento společný podnik mohl v průběhu času snadno spolknout až biliony dolarů. V současné chvíli je přitom zcela nejasné, jakým způsobem se budou obrovské náklady spojené s budováním projektu Terafab mezi obě firmy vlastně dělit. I přes zmíněný strategický odklon přinesl automobilový segment v loňském roce tržby ve výši 69,5 miliardy dolarů. To je více než dvojnásobek toho, co vygeneroval zbytek celého podniku. Tohoto výsledku bylo dosaženo i přesto, že samotné prodeje aut zaznamenaly desetiprocentní pokles. Naopak energetické a na služby orientované segmenty zaznamenaly v roce 2025 solidní růst a každá z těchto divizí dokázala vygenerovat tržby přesahující hranici 12 miliard dolarů. Očekává se, že příští týden bude reportováno také nasazení úložišť energie o kapacitě 14,4 gigawatthodin za březnové čtvrtletí. Pokud se tyto odhady analytiků potvrdí, půjde o zcela nový čtvrtletní rekord v historii energetické divize. Na konci roku 2025 automobilka disponovala hotovostí, peněžními ekvivalenty a investicemi v hodnotě mírně přesahující 44 miliard dolarů. Analytici však varují, že volné peněžní toky by se letos mohly poprvé od roku 2018 propadnout do záporných hodnot, což by představovalo zásadní zlom v dosavadním hospodaření a potvrdilo by to enormní finanční zátěž spojenou s novou vizí. Hra o SpaceX a kontroverzní scénáře budoucí fúze Akcie automobilky během pátečního odpoledního obchodování odepsaly více než dvě procenta, čímž pouze prohloubily své nedávné ztráty. Za poslední tři měsíce tak tržní hodnota podniku klesla o výrazných 23 procent. Investoři proto s napětím vyhlížejí jiné katalyzátory, mezi které patří i potenciálně rekordní primární úpis akcií (IPO) společnosti SpaceX. Tento ostře sledovaný vstup na burzu by se mohl uskutečnit již do konce druhého čtvrtletí. Podle dostupných informací SpaceX zvažuje, že stávajícím akcionářům automobilky poskytne při IPO preferenční zacházení. Plánuje se vyčlenění celých 30 procent nabízených akcií výhradně pro drobné investory, což by mohlo vyvolat masivní vlnu zájmu na retailovém trhu. Někteří experti na Wall Street navíc začali otevřeně spekulovat o budoucí fúzi obou gigantů, vzhledem k jejich úzké spolupráci na výrobě čipů a faktu, že automobilka do vesmírné firmy již dříve investovala. Analytik Dan Ives ze společnosti Wedbush v páteční poznámce klientům uvedl, že očekává spojení těchto dvou společností v roce 2027. Takový vývoj by podle jeho názoru poskytl Elonu Muskovi mnohem větší a efektivnější kontrolu nad celým vznikajícím ekosystémem umělé inteligence. Jiné hlasy z trhu jsou však k podobným scénářům podstatně skeptičtější. Gary Black, řídící partner ve fondu Future Fund, vydal ohledně integrace obou firem důrazné varování. Pokud by automobilka skutečně přistoupila k akvizici vesmírné agentury, tento krok by mohl podle Blacka okamžitě srazit hodnotu podniku až o 25 procent. Na druhou stranu scénář, ve kterém by SpaceX naopak koupila automobilku, by pravděpodobně vyvolal obrovskou vlnu nevole a doslova by rozzuřil kupce v rámci chystaného IPO. Budoucnost obou firem tak zůstává pevně spjata nejen osobou zakladatele, ale i propletencem sdílených technologií.</