Klíčové body Akcie sportovního gigantu odepsaly za poslední tři roky 56 % své hodnoty, což paradoxně vyhnalo dividendový výnos nad atraktivní hranici 3 %. Tržby se začínají stabilizovat díky 8% růstu ve velkoobchodním segmentu, který úspěšně kompenzuje přetrvávající slabost ve vlastních digitálních kanálech. Ziskovost firmy tvrdě doplácí na severoamerická cla, čistý zisk se propadl o 32 %, management však strategicky čistí zásoby a připravuje půdu pro obrat.   Stabilizace tržeb a velkoobchodní renesance Akcionáři gigantu v oblasti sportovního oblečení a obuvi si v poslední době procházejí nesmírně náročným obdobím. Společnost Nike (NKE) zaznamenala v letošním roce prudký pád, který srazil hodnotu jejích akcií na úrovně, jež trh neviděl celé roky. Tento drastický pokles je odrazem hned několika negativních faktorů najednou. Firma se v současnosti potýká s intenzivní konkurencí ze strany novějších a dravějších značek. Situaci navíc komplikuje náročné makroekonomické prostředí, které vytváří enormní tlak na zbytné výdaje spotřebitelů. Jen v roce 2026 odepsaly akcie 18 % a při pohledu na uplynulé tři roky činí celkový propad hrozivých 56 %. Navzdory hlubokému pesimismu, který na trhu panuje, však nedávno zveřejněné hospodářské výsledky za druhé fiskální čtvrtletí roku 2026 (končící 30. listopadu 2025) přinesly první záblesky naděje. Čísla naznačují, že dlouho očekávaný obrat v hospodaření začíná pomalu zapouštět kořeny. Základním pozitivem je skutečnost, že se firmě daří stabilizovat své celkové tržby. Za sledované období dosáhly celkové výnosy hodnoty 12,4 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 1 %. Tento výsledek je zásadním zlomem ve srovnání s předchozími čtvrtletími, kdy prodeje setrvale klesaly. Nejvíce povzbudivým detailem celého reportu je nečekaná síla velkoobchodního kanálu. Management po letech agresivního protlačování vlastního přímého prodeje (často na úkor tradičních maloobchodních partnerů) zařadil zpátečku. Cílená oprava narušených obchodních vztahů nese ovoce, neboť velkoobchodní tržby vzrostly meziročně o 8 % na 7,5 miliardy dolarů. Finanční ředitel Matthew Friend během konferenčního hovoru k výsledkům zdůraznil, že hlavním tahounem tohoto oživení je Severní Amerika. Úsilí o obnovení vazeb s partnery zde vedlo k více než 20% růstu velkoobchodu, přičemž významný podíl na tomto úspěchu mají právě stávající prodejci. Zdroj: Shutterstock Úskalí přímého prodeje a tvrdá rána pro ziskovost Zatímco velkoobchod slaví návrat na výsluní, v segmentu přímého prodeje koncovým zákazníkům čeká firmu ještě obrovský kus práce. Úspěchy u partnerů byly bohužel vymazány slabostí ve vlastních prodejních kanálech. Tržby divize Nike Direct se meziročně propadly o 8 % na 4,6 miliardy dolarů. Tento neuspokojivý výsledek byl tažen především strmým, 14% poklesem digitálních prodejů značky. Ukazuje se, že přilákat zákazníky do vlastního online ekosystému je v současném vysoce konkurenčním prostředí stále těžší a vyžádá si to ze strany vedení mnohem promyšlenější strategii. Na druhou stranu si společnost zaslouží uznání za přísnou disciplínu v řízení dodavatelského řetězce. Navzdory složitému prodejnímu prostředí činily zásoby na konci druhého čtvrtletí 7,7 miliardy dolarů, což je o 3 % méně než ve stejném období loňského roku. Tento čistý stav zásob je naprosto klíčový. Díky tomu, že firma drží objem neprodaného zboží na uzdě, má mnohem lepší výchozí pozici pro uvádění nových a inovativních produktů na trh. Nemusí se tak uchylovat k masivním výprodejovým akcím, které by jinak fatálně drtily její marže ve snaze zbavit se přebytečných ležáků. Přestože stabilizace tržeb a zdravé zásoby představují krok správným směrem, celková ziskovost podniku zamířila strmě dolů. Hrubá marže se meziročně propadla o drastických 300 bazických bodů na 40,6 %. Vedení společnosti tento masivní tlak připsalo primárně vyšším celním poplatkům v Severní Americe. Tato maržová eroze se následně kaskádovitě propsala celým výkazem zisků a ztrát. Čistý zisk se zřítil o propastných 32 % na 792 milionů dolarů. V přímé úměře k tomu klesl i zisk na akcii, který se rovněž snížil o 32 % na pouhých 0,53 dolaru. Zdroj: Unsplash Trpělivost přináší ovoce aneb sázka na dividendu Generální ředitel Elliott Hill se snaží trhy uklidnit a v tiskové zprávě k výsledkům uvedl, že se firma nachází teprve ve střední fázi svého návratu na vrchol. Management podle něj dosahuje pokroku v oblastech, které si stanovil jako prioritní, a zůstává přesvědčen o správnosti kroků vedoucích k dlouhodobému růstu. Hill dále specifikoval, že probíhající transformace zahrnuje restrukturalizaci týmů, posilování partnerských vztahů a celkové vyvažování produktového portfolia. Otázkou však zůstává, proč by investoři měli vůbec uvažovat o nákupu akcií firmy, jejíž tržby stagnují a zisky padají volným pádem. Při pohledu na valuaci se akcie aktuálně obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) na úrovni 31. Ačkoliv se na první pohled nejedná o žádnou hlubokou slevu, tento násobek odráží současné stlačené zisky. Pokud probíhající transformace získá na dynamice, ziskovost může v budoucnu velmi rychle a výrazně oživit. Tím největším lákadlem je však odměna, kterou investoři dostávají za svou trpělivost. V důsledku prudkého propadu cen akcií nabobtnal dividendový výnos nad hranici 3 %. Pro společnost, která nepřetržitě zvyšuje výplatu dividendy již 24 let v řadě, jde o historicky mimořádně neobvyklou a štědrou úroveň. Oživení masivní globální značky si přirozeně vyžádá svůj čas. Tlaky na marže jsou reálné a propad v digitálních kanálech bude vyžadovat cílené a tvrdé zásahy vedení. Základní síla brandu však zůstává nezpochybnitelná a renesance velkoobchodu jasně dokazuje, že partneři stále chtějí mít tyto produkty na svých pultech. Současná situace tak skutečně může představovat ideální moment pro nákup při poklesu. Tento scénář je atraktivní zejména pro investory, kteří oceňují stabilní dividendový příjem a mají dlouhodobý horizont. Návrat na vrchol sice nebude přímočarý, ale pořízení prvotřídní světové značky na několikaletých minimech má obrovský potenciál k budoucímu zhodnocení.