Švýcarský výrobce sportovní obuvi a oblečení On Holding zveřejnil rekordní tržby i výrazné zlepšení ziskovosti, přesto jeho akcie v předobchodní fázi klesly o 11 %. On Holding překonal rekord v tržbách i ziskovosti Výhled tržeb zaostal za očekáváním trhu Akcie v předobchodní fázi klesly o 11 % Rostoucí konkurence zvyšuje tlak na prémiovou strategii Důvodem nebyla slabá minulost, ale opatrnější výhled, který nedosáhl očekávání analytiků. Trh tak ukázal, že u rychle rostoucích prémiových značek je laťka nastavena velmi vysoko. Společnost On Holding za čtvrté čtvrtletí vykázala čistý obrat 743,8 milionu švýcarských franků, což představuje meziroční růst o 30,6 % při konstantních měnách. Výsledek překonal konsenzus analytiků, kteří očekávali 723,5 milionu franků. Za celý rok poprvé překročila hranici 3 miliard franků a dosáhla obratu mírně nad 3 miliardy, čímž rovněž překonala tržní odhady. Růst byl geograficky široce rozprostřen, přičemž nejvýraznější dynamiku zaznamenal region Asie a Tichomoří. Tržby zde vzrostly o více než 85 % při konstantních měnách. Amerika a region EMEA vykázaly růst přes 20 %, respektive téměř 28 %. Tato čísla potvrzují, že značka dokáže expandovat i mimo své domácí trhy a získávat podíl na globálním trhu sportovní obuvi. Ziskovost rovněž dosáhla nových maxim. Upravená EBITDA ve čtvrtém čtvrtletí vzrostla o 31,8 % na 131 milionů franků, což znamená marži 18,8 %. Tento výsledek výrazně překonal očekávání analytiků, kteří počítali s 112,4 milionu franků. Společnost zdůraznila provozní efektivitu a silné postavení značky v prémiovém segmentu. Přesto akcie reagovaly prudkým poklesem. Klíčovým faktorem byl výhled pro rok 2026. On Holding očekává růst čistého obratu o nejméně 23 % při konstantních měnách. Při aktuálních kurzech by to znamenalo obrat minimálně 3,44 miliardy franků. Analytici však předpokládali, že letošní tržby by se mohly přiblížit 3,7 miliardy franků. Rozdíl mezi očekáváním trhu a oficiální prognózou byl dostatečně výrazný na to, aby vyvolal výprodej. Společnost zároveň předpokládá upravenou marži EBITDA mezi 18,5 % a 19 %, což odpovídá jejímu dlouhodobému cíli stát se „nejprémiovější globální značkou sportovního oblečení“. On je nyní ve třetím a posledním roce strategie, která má do roku 2026 zdvojnásobit tržby na 3,55 miliardy franků a zvýšit marži EBITDA minimálně na 18 %. Od vstupu na newyorskou burzu v roce 2021 si značka vybudovala silnou pozici díky inovativním produktům a zaměření na výkonnostní segment. Získala tržní podíl na úkor tradičních hráčů, jako jsou Nike a Adidas. Spoluzakladatel a výkonný předseda David Allemann zdůraznil, že společnost těží ze změny společenských preferencí směrem ke zdraví, výkonu a dlouhověkosti. Generální ředitel Martin Hoffmann uvedl, že prémiová strategie umožňuje společnosti reinvestovat do oblastí s vysokou návratností a podporovat další růst. V předchozím čtvrtletí On Holding investory pozitivně překvapil, když již potřetí zvýšil výhled a oznámil, že během hlavní nákupní sezóny nebude poskytovat slevy, aby posílil prémiové vnímání značky. Tehdy akcie vyskočily o 18 %. Aktuální reakce trhu však ukazuje, že investoři začínají být opatrnější. Akcie On Holding (ONON) jsou od začátku roku převážně stabilní, ale někteří analytici upozorňují na rostoucí konkurenci a náročnější cenové prostředí. Podle Randala Konika z Jefferies nemusí samotné prémiové postavení stačit k udržení růstu založeného na vyšších cenách, pokud by to vedlo k oslabení poptávky nebo nutnosti větších propagačních aktivit. Pro investory je důležité si uvědomit, že vysoké tempo růstu vytváří i vysoká očekávání. I když společnost překoná historické rekordy, jakékoli zpomalení dynamiky či konzervativnější výhled může vést k prudké reakci akcií. On Holding tak zůstává silnou růstovou značkou, ale zároveň čelí náročnějším podmínkám a vyšším nárokům trhu na další expanzi.