Klíčové body Evropská měna je uvězněna v úzkém pásmu a čelí masivnímu tlaku kvůli drahým energiím a geopolitickému napětí na Blízkém východě. Klíčovým katalyzátorem dalšího vývoje bude únorový report o americké inflaci, který může dolar poslat k novým maximům a prolomit klíčové supporty. Případné zvýšení sazeb ze strany ECB situaci nezachrání, protože reaguje na dovezenou inflaci, což je pro hospodářský růst eurozóny zničující.   Geopolitika, ropný šok a paralýza evropské měny Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) zaznamenal v tomto týdnu lokální minimum na úrovni 1,1507 a od té doby se pohybuje ve velmi úzkém a nepřátelském rozpětí. Trh není schopen smysluplného oživení, ale zároveň mu chybí přesvědčení k výraznějšímu propadu. Tato cenová akce nesignalizuje nerozhodnost, ale spíše trh, který napjatě čeká na silný fundamentální impuls. Tímto katalyzátorem bude středeční zpráva o únorové spotřebitelské inflaci ve Spojených státech. Do té doby se evropská měna nachází ve vyčkávací fázi, kterou definují dvě protichůdné síly. Na jedné straně stojí geopolitické riziko na Blízkém východě, které udržuje poptávku po americké měně, na straně druhé pět po sobě jdoucích seancí se spodními knoty na svíčkách eura, což naznačuje, že prodejci zatím nedokázali převzít absolutní kontrolu. Důležitou technickou bariérou je nyní 200denní jednoduchý klouzavý průměr na hodnotě 1,1676, který působí jako silná rezistence. Pár se tak obchoduje ve stlačené zóně zhruba 150 pipů. Analytický tým FX strategie banky Rabobank stanovil svůj výhled pro horizont jednoho až tří měsíců na úroveň 1,16, přičemž již nyní upozorňuje na riziko dalšího poklesu, pokud by Hormuzský průliv zůstal dlouhodobě uzavřen. Tento scénář ukazuje, že původní předpoklady banky mohly být příliš optimistické. Evropská měna zakončila rok 2025 v polovině pásma 1,10 a první dva měsíce roku 2026 budovala silné býčí momentum, kdy se obchodovala v oblasti 1,19 až 1,20. Tento několikaměsíční růst, postavený na sázkách proti strukturálně oslabujícímu dolaru, je nyní v reálném čase zcela likvidován. Vysoké ceny ropy nelze vnímat jen jako prostý útěk investorů do bezpečí. Skutečné vnitřní mechanismy trhu jsou mnohem specifičtější. Když ceny černého zlata vystřelily k hranici 120 dolarů za barel, makroekonomické důsledky pro Evropu byly okamžité a drtivé. Eurozóna je čistým dovozcem energií a dlouhodobý cenový šok se přímo promítá do dovezené inflace, zhoršení běžného účtu a ekonomického útlumu. Evropská centrální banka balancuje na velmi tenkém ledě. Tvůrci měnové politiky sice signalizují trpělivost a odolávají tlaku na rychlou reakci, ale trhy již naceňují 55% pravděpodobnost zvýšení sazeb v červnu 2026. Zde se skrývá nebezpečný paradox. Pokud ECB sazby skutečně zvýší, nebude to důkazem silné ekonomiky, ale zoufalou reakcí na zakořeněnou inflaci taženou drahými energiemi, což je pro měnu strukturálně negativní. Zdroj: Shutterstock Únorová inflace jako binární katalyzátor pro trhy Americký dolarový index (DX-Y.NYB) v posledních týdnech neposiloval primárně proto, že by kapitál masivně proudil do amerických aktiv. Jeho růst byl dán drtivým výprodejem eura, britské libry a japonského jenu, které společně tvoří většinu koše tohoto indexu. Dolarový index se aktuálně drží nad hranicí 97,94, což byla dřívější rezistence, která nyní čeká na otestování z pozice supportu. Únorová data o americké inflaci přinášejí pro trhy asymetrická rizika. Pokud bude inflace vyšší, než se očekává, trh posune předpokládané červencové snížení sazeb Fedu dále do budoucnosti. Reálné výnosy zůstanou vysoké, dolarový index prorazí výše a evropská měna pravděpodobně otestuje a trvale prolomí support 1,1507. Vzhledem k tomu, že lednové ceny výrobců vzrostly o 0,8 %, je velmi reálné, že se tento tlak již přelil k běžným spotřebitelům. Naopak scénář mírnější inflace by mohl přinést krátkodobou úlevu. Dolar by oslabil a evropská měna by mohla otestovat rezistence na 1,1686 a případně 1,1748. Otázkou však není, zda se tam trh dokáže dostat, ale zda mu v rozletu nezabrání geopolitika. Zprávy amerických tajných služeb o možném zaminování Hormuzského průlivu Íránem nedávno dokázaly vymazat celodenní oslabení dolaru během pouhých několika hodin. Existuje však i třetí, velmi kritický scénář. Trh může data o inflaci jednoduše ignorovat. Čísla za leden a únor jsou ze své podstaty pohledem do zpětného zrcátka. Ropný šok, který bude formovat inflaci v následujících třech měsících, nabral na síle až koncem února a v březnu. Zkušení institucionální hráči tak mohou slabší data přejít bez povšimnutí, zatímco silnější čísla agresivně promítnou do svých budoucích modelů. Z pohledu řízení rizik se jako mnohem lepší vstup pro krátké pozice jeví klesající trendová linie kolem úrovně 1,1720. Prodejci zde mají jasně definovanou zónu, logické umístění ochranného stop-lossu a cíl směřující k hranici 1,14. Návrat k této hodnotě by znamenal vymazání většiny zisků z roku 2025 a definitivní potvrzení, že narativ o strukturální slabosti dolaru je u konce. Zdroj: Unsplash Globální kontext a asymetrické obchodní příležitosti Měnový pár GBP/USD (GBPUSD=X) v průběhu blízkovýchodní krize strukturálně překonává svou evropskou obdobu. Libra již prorazila rezistenci 1,3414–1,3434 a tlačí se k hranici 1,3500. Klíčový test ji čeká na úrovni 1,3568. Tato odolnost odráží fakt, že Velká Británie je mnohem méně závislá na dovozu energií a tamní centrální banka sleduje odlišnou trajektorii měnové politiky. Na druhé straně USD/JPY (JPY=X) se nebezpečně přibližuje k hranici 160,00, kterou v roce 2024 japonská centrální banka agresivně bránila intervencemi. Japonský jen je během tohoto ropného šoku nejslabším článkem celého bloku G10. Jeho zranitelnost pramení ze stejné energetické závislosti jako u eura, avšak je umocněna neochotou Bank of Japan k rychlé normalizaci úrokových sazeb. Ropa WTI (CL=F) mezitím zaznamenala nové lokální minimum a prohloubila svůj pád z vrcholů poblíž 120 dolarů. Na čtyřhodinovém grafu je vidět odraz od hranice 80 dolarů, což přesně koresponduje s úrovní 61,8 % Fibonacciho retracementu. Tento učebnicový technický vztah naznačuje, že současný odraz je pouze korektivní povahy a nejedná se o změnu hlavního trendu. Ropa Brent (BZ=F) klesla do pásma 88 až 92 dolarů, k čemuž přispělo i historické rozhodnutí Mezinárodní energetické agentury (IEA) o uvolnění 400 milionů barelů ze strategických rezerv. Pokud se cena udrží pod hranicí 100 dolarů, určí to trajektorii evropské měny pro zbytek března. Každý dolar nad úrovní 90 USD totiž představuje trvalý tlak na běžný účet eurozóny. Závěr je z makroekonomického hlediska jednoznačný. Evropská měna je aktuálně vhodná k prodeji při jakémkoliv růstu směrem k zóně 1,1686–1,1748. Strukturální argumenty pro její posilování byly zcela zničeny souběhem války na Blízkém východě, posunem očekávání ohledně sazeb Fedu a návratem americké měny do role bezpečného přístavu. Cesta nejmenšího odporu vede nekompromisně směrem dolů.