Americká technologická společnost Salesforce vyvolala výraznou reakci na dluhových trzích poté, co oznámila plán financovat masivní zpětný odkup akcií pomocí nového dluhu. Klíčové body Salesforce plánuje vydat dluhopisy za 25 miliard dolarů na zpětný odkup akcií Buyback může představovat až 14 procent tržní kapitalizace společnosti Ratingová agentura S&P změnila výhled společnosti na negativní Investoři diskutují, zda je buyback lepší než další investice do růstu Firma plánuje vydat dluhopisy v hodnotě 25 miliard dolarů, přičemž veškerý čistý výnos chce využít na zpětné odkupy vlastních akcií. Tento krok je součástí širšího programu, v jehož rámci chce společnost investovat až 50 miliard dolarů do návratu kapitálu akcionářům. Oznámení okamžitě vyvolalo debatu mezi analytiky i investory. Zpětné odkupy akcií jsou běžným nástrojem, kterým společnosti zvyšují hodnotu pro akcionáře, protože snižují počet akcií v oběhu a tím zvyšují zisk na akcii. V případě Salesforce je však rozsah programu mimořádně velký. Jen samotná emise dluhopisů ve výši 25 miliard dolarů představuje přibližně 14 procent tržní kapitalizace společnosti, která se pohybuje kolem 179 miliard dolarů. Společnost oznámila, že již uzavřela dohody s několika finančními institucemi o provedení zrychleného zpětného odkupu akcií v hodnotě 25 miliard dolarů. Tento mechanismus umožňuje firmám odkoupit velké množství akcií během krátké doby prostřednictvím investičních bank. Pro investory to často představuje signál, že management považuje akcie společnosti za podhodnocené. Zdroj: Getty Images Záměr Salesforce však vyvolal také obavy ohledně budoucího zadlužení společnosti. Ratingová agentura S&P Global Ratings již před oznámením emise dluhopisů změnila výhled úvěrového ratingu firmy ze stabilního na negativní. Analytici upozornili, že kombinace agresivních zpětných odkupů a případných akvizic může vést k tomu, že zadlužení společnosti zůstane na vyšší úrovni déle, než se původně očekávalo. Podle analytiků má sice Salesforce silnou schopnost generovat hotovost a stabilní růst zisku před úroky, daněmi, odpisy a amortizací, avšak zvýšené zadlužení může představovat riziko. Ve své následné zprávě ratingová agentura uvedla, že současný negativní výhled odráží možnost, že zadlužení společnosti by se mohlo v příštích dvou letech téměř zdvojnásobit. Přesto si dluhopisy společnosti Salesforce udržely vysoký rating A+. Podle analytiků má firma stále dostatečnou kapacitu nést vyšší dluh při zachování této úrovně ratingu. To naznačuje, že finanční pozice společnosti zůstává relativně silná, i když nový dluh výrazně zvýší její zadlužení. Generální ředitel společnosti Marc Benioff se snažil obavy investorů zmírnit. Na posledním konferenčním hovoru k hospodářským výsledkům uvedl, že Salesforce je podle jeho názoru v současnosti jen velmi málo zadlužená. Podle něj má společnost dostatečně silnou rozvahu, aby mohla kombinovat návrat kapitálu akcionářům s dalším růstem podnikání. Rozsáhlý program zpětného odkupu však znovu otevřel širší debatu o strategii technologických společností. Někteří analytici se ptají, zda je využití desítek miliard dolarů na zpětné odkupy skutečně nejlepší cestou pro firmu, která historicky patřila mezi rychle rostoucí technologické společnosti. Analytik Gil Luria ze společnosti D.A. Davidson upozornil, že zpětné odkupy mohou sice signalizovat důvěru managementu v budoucnost společnosti, ale zároveň mohou představovat promarněnou příležitost. Podle něj by část kapitálu mohla být využita například na strategické akvizice nebo další investice do růstu podnikání. Salesforce byla v minulosti známá právě agresivní akviziční strategií, která jí pomohla výrazně rozšířit portfolio produktů. Společnost však v posledních letech svůj přístup k fúzím a akvizicím změnila. Podle vyjádření generálního ředitele se firma nyní snaží být při nákupech mnohem disciplinovanější a zaměřuje se pouze na transakce, které přinášejí jasnou hodnotu pro akcionáře. Marc Benioff zároveň uvedl, že současná cena akcií Salesforce představuje podle vedení společnosti atraktivní příležitost k jejich odkupu. Podle něj má firma možnost stáhnout část akcií z trhu za relativně výhodné ceny. Akcie společnosti Salesforce (CRM) totiž v posledním období čelily výraznému tlaku. Investoři se obávají, že rychlý rozvoj umělé inteligence by mohl narušit tradiční modely prodeje softwaru. Tyto obavy zasáhly řadu technologických firem, včetně Salesforce. Pokud se podíváme na delší časový horizont, akcie Salesforce klesly téměř o polovinu ze svého maxima, které dosáhly na konci roku 2024. Tehdy se obchodovaly kolem 367 dolarů za akcii. Tento pokles může podle vedení společnosti představovat příležitost pro agresivní zpětný odkup. Pro investory tak nyní zůstává klíčovou otázkou, zda se tento krok ukáže jako správná strategická volba. Pokud se Salesforce podaří obnovit růst a zároveň efektivně využít zpětné odkupy ke zvýšení zisku na akcii, může tento krok v dlouhodobém horizontu přinést akcionářům výraznou hodnotu.