Zprávy o opětovném uzavření Hormuzského průlivu ze strany Íránu a útocích na tankery oživují hrozbu prudkého růstu cen energií. Japonský jen je v současnosti primárně řízen vývojem na trhu s ropou, přičemž korelace s futures kontrakty dosahuje extrémních hodnot. Technická struktura trhu připomíná formaci býčí vlajky, což signalizuje vysoké riziko brzkého obnovení předchozího růstového trendu.   Geopolitické napětí jako hlavní hybatel trhů Do nového obchodního týdne vstupují globální trhy s výraznou zátěží v podobě obnoveného napětí v klíčovém Hormuzském průlivu. Víra investorů ve zklidnění situace, která na konci minulého týdne vedla k citelnému poklesu cen ropy, vzala během víkendu za své. Podle dostupných zpráv Írán opětovně zavedl restrikce pro námořní dopravu v této strategické oblasti, čímž zcela zvrátil předchozí optimismus ohledně brzké normalizace komerčních toků. Situaci navíc eskalují hlášení o dalších útocích na tankery operující v průlivu a jeho bezprostředním okolí. Tuto již tak výbušnou směs doplňují čerstvé střety mezi Izraelem a Libanonem, které vážně ohrožují stávající dohodu o příměří a oživují obavy z propuknutí mnohem širšího regionálního konfliktu. Na trhu se rovněž šíří spekulace, že pokud současná diplomatická jednání selžou, mohlo by následovat obnovené americké bombardování. Tento narativ deeskalace, který původně stlačil ceny ropy dolů, čelí přímé hrozbě. Pro měnový pár USD/JPY (JPY=X) to představuje naprosto zásadní faktor. Japonsko je totiž historicky jedním z největších světových čistých dovozců energií, což ho staví do přesně opačné pozice vůči Spojeným státům. Právě tento strukturální rozdíl je v současnosti naprosto dominantním motorem pohybů na tomto měnovém páru. Vysoká citlivost japonské měny na energetický sektor se naplno projevuje v extrémních úrovních korelace. Vztah s futures kontrakty na ropu Brent (BZ=F) a WTI (CL=F) se v uplynulém týdnu pohyboval na mimořádně vysokých hodnotách 0,85, respektive 0,95. Pokud si negativní geopolitický vývoj udrží svou dynamiku i do pondělního otevření trhů, hrozí vymazání podstatné části pátečního zlevnění energií, což by okamžitě vytvořilo silný tlak na oslabení jenu. Makroekonomický kalendář ustupuje do stínu ropy Zatímco nižší ceny energií a neustálá hrozba intervence ze strany Bank of Japan (BoJ) dokázaly v minulém týdnu udržet dolar vůči jenu pod nedávnými maximy, na jiných frontách byla situace odlišná. Klesající pravděpodobnost, že japonská centrální banka ještě tento měsíc přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb, vedla k oslabení jenu na nová minima vůči dalším hlavním měnám. Trh zaznamenal výrazné pohyby na párech EUR/JPY (EURJPY=X) , GBP/JPY (GBPJPY=X) i AUD/JPY (AUDJPY=X) . Zajímavým fenoménem je současný vztah měnového páru k americkým dluhopisům. Ačkoliv byla v posledním týdnu zaznamenána silná korelace s diferenciály výnosů dvouletých a desetiletých amerických dluhopisů, nejedná se o primární hnací sílu. Tento jev spíše odráží skutečnost, že samotný výhled amerických úrokových sazeb je nyní masivně ovlivňován právě fluktuacemi cen energií. Obchodování s úrokovými sazbami a ropou se tak v podstatě slilo v jeden totožný obchodní motiv. Tradiční poučky o chuti riskovat musí jít v tomto prostředí stranou. Navzdory svému historicky pozitivnímu vztahu k rizikovému apetitu se nyní dolar vůči jenu obchoduje v poměrně silném inverzním vztahu k futures na index S&P 500 (^GSPC) . Naopak nevykazuje žádnou smysluplnou inverzní korelaci s měřítky implikované volatility amerických akciových nebo dluhopisových trhů. V současnosti tak nezáleží na úrokových diferenciálech, ale výhradně na tom, kam směřuje cena ropy. Makroekonomický kalendář navíc nabízí jen velmi málo podnětů, které by mohly tento geopolitický vliv přehlušit. Hlavní událostí týdne budou úterní data o březnových maloobchodních tržbách v USA. Trh očekává nominální nárůst o 1,3 %, avšak mnohem důležitější bude pohled na tržby očištěné o energie. Zjistíme tak, jak americký spotřebitel, který tvoří největší část ekonomiky, reagoval na prudce rostoucí ceny benzínu a nafty během prvního celého měsíce íránského konfliktu. Zbytek amerického kalendáře je v podstatě prázdný. Za zmínku stojí pouze předběžné indexy nákupních manažerů (PMI) a žádosti o podporu v nezaměstnanosti. Aukce dvacetiletých státních dluhopisů sice může přilákat pozornost, ale jde o splatnost, kterou účastníci trhu tradičně nemají v oblibě, a proto často generuje spíše mediální titulky než skutečný signál o širší poptávce. K absenci fundamentů přispívá i začátek mediálního embarga zástupců Fedu před dubnovým zasedáním FOMC. Technický výhled: Býčí vlajka a klíčové úrovně podpory Při pohledu na cenový graf je zřejmé, že dolar vůči jenu nadále pomalu klesá pod psychologickou hranici 160. Dosavadní vývoj však jasně ukazuje, že kupci jsou stále ochotni masivně vstupovat do trhu při jakémkoliv významnějším poklesu. Ačkoliv se nejedná o naprosto učebnicový příklad, pár se obchoduje ve struktuře připomínající takzvanou býčí vlajku. Tento typ formace funguje jako vzor pokračování a varuje před rizikem brzkého obnovení předchozího silného růstového trendu. Z technického hlediska může být obzvláště poučná podoba páteční denní svíčky. Návrat k novým několikatýdenním minimům narazil na neprostupnou zeď nákupních příkazů těsně před průsečíkem podpory zmíněné vlajky a padesátidenního klouzavého průměru. Výsledkem byl výrazný obrat trendu během jediné obchodní seance, a to navzdory strmým ztrátám na energetických trzích v ten samý den. Tato cenová akce naznačuje, že citlivost měnového páru na pokles cen energií je v současné chvíli značně omezená. Pomáhá to udržet kurz těsně pod nedávnými maximy, a to i v prostředí všudypřítomného rizika intervence ze strany japonské centrální banky. Trh si zachovává určitý optimismus ohledně konečného dosažení trvalé mírové dohody mezi USA a Íránem, nicméně technické indikátory zůstávají ostražité. Signály z technických oscilátorů jsou aktuálně převážně neutrální. Index relativní síly (RSI) za 14 období nadále mírně klesá kolem středové úrovně 50, zatímco indikátor MACD se po překřížení pod signální linii pomalu vrací směrem k neutrálním hodnotám. I přes postupný klesající trend z posledního měsíce se však zdá, že rizika ve střednědobém horizontu zůstávají vychýlena směrem vzhůru. Z hlediska klíčových úrovní směrem nahoru se pozornost upírá k hodnotě 159,30, která v posledních týdnech zafungovala jako podpora i rezistence. Její překonání by mohlo vyvolat nový nákupní zájem s primárním cílem otestovat letošní březnové maximum na hladině 160,46. Pokud by byla tato úroveň čistě proražena, dalším cílem býků by se stalo maximum z roku 2024 na úrovni 161,95, což je mimochodem zóna historicky spojená s předchozí epizodou intervence BoJ. Na straně poklesu nabízí současná cenová akce atraktivní vstupní zónu pro dlouhé pozice v oblasti průsečíku padesátidenního klouzavého průměru, březnového minima 157,52 a spodní hrany podpory býčí vlajky. V případě, že by tato kritická oblast tlaku prodejců podlehla, pozornost trhu by se okamžitě přesunula ke stodennímu klouzavému průměru a k menším úrovním podpory na hodnotách 156,53 a 155,64.