Akcie společnosti ServiceNow se od loňského léta propadly o téměř polovinu své hodnoty. Klíčové body Akcie ServiceNow (NOW) ztratily téměř 50 % hodnoty kvůli obavám z komoditizace procesů skrze AI Umělá inteligence Now Assist cílí v roce 2026 na roční hodnotu zakázek miliardu dolarů Hrubé marže firmy klesly o 150 bazických bodů v důsledku vysokých nákladů na výpočetní výkon Konkurence ze strany Microsoft (MSFT) Teams ohrožuje dominanci tradičního uživatelského rozhraní platformy ServiceNow Tento strmý pokles je součástí širšího výprodeje softwarových titulů, který vyvolal prudký nástup umělé inteligence. Pro společnost, která za poslední tři roky zdvojnásobila svůj volný peněžní tok (FCF) a je hluboce integrována do většiny firem z žebříčku Fortune 500, jde o drastickou korekci. Při zhruba 26násobku historického FCF se titul obchoduje na nejnižších úrovních za poslední roky, což odráží obavy trhu, že nastupující technologie začínají ohrožovat dosavadní konkurenční výhodu a vysoce profitabilní byznys model firmy. Společnost vybudovala pomyslné potrubí, které velké korporace využívají k řízení svých operací, směrování pracovních požadavků a správě předávání úkolů mezi odděleními. Základem všeho je jednotný systém záznamů, který kontroluje přístup ke kritickým funkcím napříč organizací. Nahrazení takové konfigurace trvá roky, což vysvětluje, proč ServiceNow (NOW) vykazuje 98% míru retence zákazníků. Právě tyto vysoké náklady na přechod ke konkurenci byly doposud hlavním obranným valem společnosti. Proměna fyziky softwarového podnikání Nejcennějším aktivem firmy je její Configuration Management Database (CMDB), tedy operační plán, který drží organizaci pohromadě. V současné fázi se totiž samotné umělé inteligenci stále nedůvěřuje natolik, aby samostatně spravovala komplexnost interních systémů velkých korporací. Přesto většina úkolů, které ServiceNow automatizuje – jako je zpracování ticketů a koordinace workflow – představuje přesně ten typ procesně řízené práce, kterou moderní AI zvládá nativně. Nástroj, který hrozí replikací klíčových procesů firmy, je tak paradoxně stejnou technologií, kterou nyní musí sama prodávat. Odpovědí společnosti je její vlastní generativní AI produkt s názvem Now Assist. Ten v loňském roce překonal hranici 600 milionů USD v roční hodnotě zakázek (ACV) a pro rok 2026 cílí na metu 1 miliardy USD. Přístup k němu však vyžaduje, aby zákazníci přešli na vyšší tarifní úroveň Pro Plus, což s sebou přináší dodatečné náklady založené na využívání systému. Tato cenová politika již nyní nutí některé IT ředitele zvažovat budování vlastních alternativních řešení, což podkopává dřívější neotřesitelnou loajalitu klientů. Tento strategický posun zásadně mění finanční model společnosti. Tradiční software se škáluje mnohem lépe, zatímco AI spotřebovává výpočetní výkon při každém dotazu. Čím úspěšnější AI produkt je, tím vyšší jsou náklady na jeho poskytování. Hrubé marže v loňském roce klesly o 150 bazických bodů, jakmile se náklady na výpočetní kapacitu začaly promítat do výkazu zisků a ztrát. Aktuální hrubá marže se pohybuje na úrovni 77,53 %, což je stále vysoké číslo, ale trend je poprvé v historii firmy sestupný. Financovaná transformace a konkurenční tlaky Navzdory tlaku na náklady se marže volného peněžního toku v loňském roce rozšířily z 31 % na více než 34 %. Společnost tento kapitál aktivně využívá a vyčlenila přibližně 11 miliard USD na akvizice zaměřené na posílení kapacit v oblasti AI a bezpečnosti. Nicméně samotné nákupy jiných firem nemusí problém s růstem vyřešit. Hlavní byznys je sice odolný, protože ServiceNow vlastní „mapu“ podniku, ale s 85 % velkých firem již na palubě nebude další etapa expanze zdaleka tak přímočará jako dříve. Jelikož tradiční cesta růstu dospěla do fáze zralosti, zvolila si společnost AI jako svůj další motor. Tato strategie však bude vystavena tvrdé zkoušce ze strany konkurentů, jako je Microsoft (MSFT) , který je v těchto firmách již hluboce zakořeněn. Pokud začnou zaměstnanci preferovat zadávání požadavků přes Microsoft Teams a nechají AI agenty, aby je vyřídili, hodnota tradičního rozhraní ServiceNow bude v průběhu času degradovat. Aktuální tržní kapitalizace společnosti činí 109 miliard USD při ceně akcie 104,00 USD. Padesátitýdenní rozpětí mezi 98,00 USD a 211,48 USD jasně ilustruje rozsah tržního skepticismu. Pro softwarový byznys je společnost cenná pouze do té míry, do jaké si dokáže udržet své postavení u zákazníků. Téměř 50% propad akcií reflektuje rostoucí obavy trhu, že AI komoditizuje pracovní postupy firmy a redukuje její platformu na pouhého strážce procesů, jejichž význam a ziskovost se budou postupně zmenšovat. Z pohledu šéfredaktora ekonomického portálu je situace ServiceNow učebnicovým příkladem dilematu inovátora. Firma musí kanibalizovat svůj vlastní vysoce ziskový model dříve, než to udělá konkurence, i když to znamená nižší marže a vyšší kapitálovou náročnost. V dubnu 2026 se tak ServiceNow nachází v kritickém bodě transformace, kde bude muset prokázat, že její CMDB je natolik nezbytná, aby ospravedlnila svou existenci i v prostředí, kde AI dokáže samostatně navigovat podnikovou strukturou. Zdroj: Shutterstock